2302 подписчика
Долгосрочная инвестиционная привлекательность банков остается неизменной, однако в ближайшей перспективе она подвергается сомнению.
(🇬🇧Barclays)
После событий, произошедших в банковском секторе в этом месяце, мы пересматриваем наш краткосрочный прогноз по сектору. Хотя фундаментальные показатели отрасли продолжают оставаться благоприятными в долгосрочной перспективе, мы считаем, что в ближайшие месяцы акции банков будут испытывать трудности. Восприятие риска в секторе существенно возросло, и мы ожидаем, что в обозримом будущем акции банков будут определяться скорее настроениями, чем фундаментальными показателями.
Инвестиционное обоснование
До марта наша позитивная позиция по банковскому сектору основывалась на том, что он был одним из главных бенефициаров роста доходности в то время, когда ожидалось, что ставки будут расти дольше.
🔸 Относительные показатели сектора значительно отставали от резкого роста доходности, поскольку опасения рецессии набирали обороты, и мы ожидали, что этот разрыв сократится. См. график.
🔸 Относительная динамика доходов банков улучшилась, чистая процентная маржа, вероятно, преподнесет положительный сюрприз, качество активов не является проблемой, а резервы на возможные потери по ссудам были созданы в ожидании ухудшения качества активов.
🔸Кроме того, сегодня банки лучше капитализированы, чем во время мирового финансового кризиса.
🔸Стоимостные оценки остаются привлекательными: индекс MSCI World Banks торгуется с 48% дисконтом к рынку, исходя из форвардного ЧП, по сравнению с 26% дисконтом в среднем за последние 20 лет. Это на 2 стандартных отклонения ниже долгосрочного среднего значения. См. график ниже.
🔸 MSCI World Banks также предлагает более высокую дивидендную доходность - 4,7%, ожидаемую в течение следующих 12 месяцев, по сравнению с 2,3% для общего рынка.
1 минута
24 марта 2023