2K подписчиков
#MLTRP
Мечел - Горнодобывающая и металлургическая компания.В состав группы входят около 20 промышленных предприятий: производители угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии.
Инвестиционная привлекательность:
✅Сильные производственные результаты, компания в 2022 году не раскрывала финансовые результаты по МСФО, но судя по производственным результатам у Мечела не все так плохо за 1П2022. Добыча угля выросла на 7% г/г, производство стали и чугуна выросло на 7% и 6% соответственно. Реализация коксующегося угля упала на 21% г/г но существенно выросла относительно 1кв на 89%, так же сортовой прокат и плоский прокат растут кв/кв на 5% и 1% соответственно. Производственные результаты превзошли все ожидания аналитиков.
✅Компания не выплачивала дивиденды по итогам 2021 года т.к. мажоритарный акционер Мечела (Skyblock владеет 40% преф. 0,17% обычки) состоит в иностранной юрисдикции и технически не может их получить. Но недавно появилась информация, что Skyblock продал свои акции структуре Мечела - «Мечел сталь». В общем доступе была информация только о продаже обычки, но это может говорить и о том, что и префы также были проданы структуре Мечела. Возможно после перехода компании в российскую юрисдикцию вероятность возобновлениия дивидендов существенно выросла
✅На данный момент мультипликаторы Мечела оценены значительно ниже своих основных конкурентов, кроме того ситуация позволяет Мечелу активно расплачиваться с долгами. Рост стоимости угля, переоценка валютного долга, отмена дивидендов за 2021г, позволили компании снизить показатель Net Debt/EBITDA до 2,3х. Это невероятное снижение, только в 2020г этот показатель составлял 8,0х!
Риски инвестирования:
❌Геополитика на данный момент диктует всем участникам рынка свои условия и какой бы хорошей по фундаментальным показателям не была компания, геополитика имеет заметный перевес в принятии инвестиционных решений.
❌Сокращение чистой прибыли от введения экспортных пошлин на уголь, по подсчетам аналитиков Мечел может потерять порядка 10-23% чистой прибыли.
❌Сокращение рентабельности компании от охлаждения цен на уголь, но пока что энергетический кризис не планирует отступать.
🔹Вывод:
Мечел префы это одна из немногих чистых стоимостных историй на российском рынке, Баффет бы не прошел мимо, то есть компания очень дешево оценена по мультипликаторам стоимости. Цены на уголь в России и в мире продолжает держаться на комфортных для компании уровнях, восстанавливается добыча в Кузбассе, как коксующегося, так и энергетического угля, отгрузки на экспорт стабилизировались на относительно высоком уровне и держатся примерно на 10% ниже прошлого года. Мечел сумел справиться со своим внушительным долгом и сейчас финансовое состояние компании не вызывает вопросов, при этом риски все при нем, это санкционное воздействие, давление в виде экспортных пошлин, и возможное падение цен на уголь (они сейчас на исторических максимумах). Безусловно Мечел стал компанией инвестиционного уровня и учитывая дешевизну, может оказаться намного лучше рынка в 2023 году, особенно если будет анонсировано возращение дивидендных выплат
20 декабря 2022