Эксперт из одного из крупнейших немецких управляющих активов заявил, что USDT и USDC — не стейблкоины. Звучит резко, но аргументы есть. Речь не о том, что эмитенты обманывают с резервами. Tether и Circle действительно держат огромные объёмы казначейских облигаций США. Проблема в другом: даже самый надёжный актив может не спасти при внезапном кризисе ликвидности. Представьте: все держатели USDT одновременно решают вывести средства. Tether придётся продавать T-bills на рынке. Если это происходит в момент стресса — а кризисы ликвидности именно так и выглядят — продать такой объём без серьёзной просадки практически невозможно. Здесь важен нюанс. T-bills считаются одним из самых ликвидных активов в мире. Но их ликвидность не бесконечна. При масштабном одновременном погашении стейблкоинов рынок казначейских бумаг может просто не справиться с объёмом. На что смотреть дальше: как эмитенты готовятся к сценариям массового вывода средств. Пока механизмы экстренной ликвидности у Tether и Circl