🏦 МГКЛ: +240% к выручке - почему это не праздник?
Выручка за 4 месяца 2026-го - 18 млрд ₽ (+240% г/г). Клиентская база выросла на 40% до 79 тыс., зависших товаров - всего 1,7% вместо 12%.
На первый взгляд - идеальный бизнес: компания наращивает обороты, эффективно управляет стоком и масштабирует розницу. Но фондовый рынок встречает эти цифры без восторга: акции по-прежнему болтаются вблизи исторических минимумов.
🧐 Что не так с этим ростом?
Весь фокус - в качестве выручки. Почти 75% оборота даёт оптовая торговля драгметаллами - направление очень низкомаржинальное. EBITDA-рентабельность здесь около 2%, а значит, гигантские цифры выручки почти не доходят до прибыли.
Для сравнения: по итогам всего 2025 года выручка достигла 32 млрд ₽, а чистая прибыль - лишь 724 млн ₽. Это рентабельность по чистой прибыли чуть выше 2%.
💸 Долг как топливо
Агрессивный рост финансируется долгом. Общий объём обязательств - порядка 6,5 млрд ₽. Ставки по облигациям - 25–30% годовых. Инвестбанк «Синара» закладывает стоимость капитала 23,9%. С такими условиями процентов набегает больше, чем даёт оптовый бизнес. Компания пока не прошла полный цикл погашений - основные выплаты впереди.
«Эксперт РА» держит рейтинг на уровне BB–. В карте рисков - непрозрачные сделки, понижение рейтинга, расследования внутри менеджмента и неопределённость вокруг будущей стратегии (покупка банка и запуск золотых обменников, которая пока только обсуждается).
🤔 Какой итог?
По мультипликаторам МГКЛ дёшев. Если компании удастся удержать высокие темпы оборота и снизить ставки по долгу, апсайд выглядит значительным. Но пока зарабатывает она на дешёвом золоте и дорогом кредите - это модель с низким запасом прочности. Мы к покупке на данный момент не рассматриваем.
💎 Простая Торговля - помощь в инвестициях. Переходите на сайт и в мессенджер MAX, чтобы повысить доходность!
#пт_отчетность
