Последнее время я часто слышу, что инвесторы несколько разочаровались в замещающих облигаций. И отчасти я это понимаю, все ждали доллар по 100, а не нефть. И именно поэтому я решила показать сколько денег потеряла я с этим активом и какие выводы сделала.
Но прежде чем показывать свои цифры, я хочу напомнить, что замещающая облигация - это актив, чья стоимость привязана к валюте: доллару или юаню. Кроме этого у этих облигаций есть их стоимость в процентах от номинала. То есть на стоимость актива на бирже влияет 2 вещи: стоимость валюты и стоимость облигации в процентах от цены.
Большой портфель
У меня достаточно большой портфель замещающих облигаций. Многие выпуски были куплены не за один день. Например, у меня есть Акрон БО-001Р-04 по которому я уже получила амортизацию в размере 50% от номинала и часть из которой я реинвестировала в тот же выпуск. Поэтому доходность данного выпуска посчитана у меня немного не верно. И это тот самый редкий случай, когда актив принес мне профит, а в процентах он даже больше чем я насчитала потому, что часть денег уже высвобождена и работает в другом месте.
Показываю свои цифры и даю некоторые комментарии.
Я специально упорядочила выпуски по дате покупки, что бы было понятно, что есть периоды в которые я не удачно заходила, это декабрь 2024 года - июнь 2025 и июль - октябрь 2025. Хотя на самом деле правильнее было бы сказать декабрь 2024 - октябрь 2025. А внутри у меня просто оказалась удачная покупка Акрона. И повезло мне с этим выпуском потому, что мне капнула амортизация по хорошему курсу, в итоге в рублях я получила больше, чем 50% от того, что заплатила при покупке.
В декабре 2024 года доллар в какой-то момент подорожал до 110 рублей, поэтому я заходила дорого! Отсюда такой печальный результат по Полюс ПБО-04.
И получается, что я в плюсе за счет Акрона и старых покупок, там купонные выплаты перекрыли бумажный убыток от просадки цены, но очень много выпусков принесли мне чистый убыток! И тут по-хорошему надо было бы посчитать доходность по XIRR, с учетом того, что часть денег была вложена в 2023 году, а значит они работают почти 3 года, а часть в 2025. Но мне немного лень. Я и без цифр понимаю, что в целом этот класс активов принес убыток с учетом падения покупательской способности денег. И хотя я показываю +12519 рублей или +1,7%, но вложенные деньги за это время подешевели куда сильнее. И тут достаточно добавить, что у нас официальная инфляция за 2025 год составила 5.59%. Поэтому если коротко, этот класс активов показал убыток!
Не замещайка
Но поскольку у меня в портфеле есть не только замещайки, я решила показать финансовый результат по еврооблигации, купленной за юани - Полюс CNY 01. Этот выпуск я купила в апреле 2023 года. Тогда юань стоил - 11,87 рублей, а сейчас - 11,10 рублей, то есть мой текущий бумажный убыток 8500 рублей. Купонами я получила 113,7 юаней или по текущему курсу 1 262.07 рублей. То есть в данном случае мой убыток около 7 237 рублей. А все потому, что многие, в том числе и я ждали ослабления рубля, а он опять укрепляется..
То есть изначально я этот актив покупала как некий хедж от ослабления рубля, но рубль решил укрепиться, то есть тренд пошел против меня, поэтому я и имею, что имею. Но получается, что относительно не важно в чем было сидеть в замещайках или еврооблигациях.
Сейчас я уже научена горьким опытом, что доллар не всегда дорожает, поэтому замещайки или еврооблигации пока не докупаю. И честно говоря, пока докупать и не планирую. Сейчас у меня в портфеле достаточно много активов, которые завязаны на валюту, больше мне точно не надо.
Я не могу сказать, что данный класс активов разочаровал меня. Он создавался именно для того, чтобы диверсифицировать валютные риски: эмитента и мои. Эмитенты угадали, я - нет. Для меня валютные риски за последние 3 года фактически не реализовались. Были у нас локальные повышения курса, но это не в счет. Что будет дальше - вопрос. Сейчас предпосылок для укрепления доллара нет.. Но в то же время сейчас доллар стоит дешево, поэтому я не вижу смысла продавать активы дешево. И сейчас теоретически может быть удачно время, чтобы докупать... Не ИИР! Но в то же время замещайки сейчас дешевеют потому, что инвесторы разочаровались в них, а значит может стоит подождать с покупкой?
И как всегда оставляю свой ссылки: