Нефть
Прогноз по нефти напрямую зависит от развития военного конфликта. Сейчас сценарий затяжной войны остается базовым, а надежды на успех переговоров Ирана и США — призрачными. На этом фоне мы ожидаем продолжения роста цены Brent в район $120 за баррель в июньском контракте в среднесрочной перспективе. Рынок игнорирует призывы G7 увеличить добычу, не ограничивать поставки, интервенции из резервов, фокусируясь на физических рисках поставок. В сценарии дальнейшего разрастания конфликта мы не исключаем импульсного выброса к $150 за баррель и после коррекции — дальнейшего роста цены. Стоит при этом помнить о риске разрушения спроса: если цена закрепится выше $130 на длительный срок, риски рецессии будут ограничивать дальнейший рост, а когда она наступит, цена сильно просядет. Технически рынок перекуплен, возможна краткосрочная коррекция чуть ниже $100, но тренд остается восходящим.
Рубль
Динамика рубля остается зависимой от нефтяных цен и действий Министерства финансов, которое приостановило до лета действие «бюджетного правила». Пока «бюджетное правило» приостановлено, рубль будет сильно зависим от цены нефти. Высокая цена нефти обеспечивает приток валютной выручки экспортеров, что поддерживает рубль в моменте. Пока что мы ожидаем сильного рубля на фоне дорогой нефти, и пик силы рубля придется, вероятно, на апрельский налоговый период, когда USD/RUB может вернуться обратно в район 76 и даже ниже, CNY/RUB при таком развитии событий вернется к 11.00. Факторы, которые могут этому воспрепятствовать: усиление украинских атак на российскую нефтеэкспортную инфраструктуру и временная разрядка на Ближнем Востоке.
Однако долгосрочные фундаментальные факторы долгосрочного ослабления никуда не делись. Бюджетные расходы остаются высокими, тренд на снижение ключевой ставки Банком России остается в силе, а внешнее инфляционное давление из-за дорогой нефти может нивелировать эффект сильного рубля и подстегнуть снижение реальной рублевой доходности, что не в пользу рубля в среднесрочной перспективе. Импорт при сильном рубле будет восстанавливаться быстрее ожиданий.
Очень вероятна ситуация, когда рубль останется сильным в первом полугодии, но при наступлении во втором полугодии глобальной рецессии обвалится, в связи с чем наш базовый прогноз на ноябрь — декабрь текущего года остается неизменным: USD/RUB поднимется в диапазон 95 — 100.
Доллар
Четыре недели индекс доллара (DXY) консолидируется в районе 100, накапливая силы перед новым движением на фоне непрекращающегося военного конфликта на Ближнем Востоке. Наблюдается усиление корреляции между ценами на нефть и долларом США, так как с ростом нефти связывают рост рисков экономического спада и делевериджа на фондовых рынках. Также рост цен на энергоносители разгоняет глобальную долларовую инфляцию, что снижает вероятность смягчения денежной политики ФРС в ближайшей перспективе. В Goldman Sachs отмечают, что устойчивая нефть выше $100 может вынудить регулятора сохранить ставки высокими дольше, чем закладывалось в консенсус-прогнозах.
Среднесрочная (на ближайшие месяцы) техническая картина по DXY остается преимущественно бычьей: удержание выше 99.5 открывает дорогу к тестированию 102.00 в ближайшие недели:
Однако, если конфликт удастся локализовать, и нефть Brent откатится ниже $90, доллар может потерять поддержку и вернуться в диапазон 97–98. Базовый сценарий сейчас — укрепление доллара в среднесрочной перспективе.
>>> Полное содержание материала с прогнозом по драгоценным металлам читайте здесь <<<