Знаете, есть такой специфический вид мазохизма — читать финансовые отчеты компаний по утрам. Особенно когда там написано "чистый убыток 455 миллионов долларов". Особенно когда это РУСАЛ, который последний раз видел красные чернила в отчетности при Обаме (да, прошлая эпоха).
Что случилось?
Алюминиевый монстр, который кормит алюминием полмира, вдруг обнаружил себя в убытке. И знаете, кто оказался главным злодеем? Не санкции, не падение цен на металл и даже не инопланетяне. Всё банальнее и потому обиднее — крепкий рубль.
Представьте ситуацию: РУСАЛ продает алюминий за границу за доллары, а зарплату платит в рублях, налоги — в рублях, логистику — в рублях. И тут наш рубль внезапно решил, что он крутой и могучий. В итоге конвертация долларовой выручки обратно в рубли дала курсовую разницу в 431 миллион долларов. Потери. Просто потому что рубль оказался слишком хорош.
Добавьте сюда процентные ставки, от которых у заемщика волосы дыбом встают, и получите рецепт идеального финансового шторма.
Но есть нюанс
Выручка-то выросла на 23%! Цены на алюминий поползли вверх, компания даже расчехлила старые запасы, продав дополнительно 572 тысячи тонн металла со складов. То есть работать-то предприятие может, если захочет, просто внешняя среда подложила свинью. Буквально.
Что дальше?
А дальше начинается самое интересное. Пока РУСАЛ утирал слезы от убытков, на Ближнем Востоке случилась эскалация конфликта. И знаете, к чему это привело? Цены на алюминий взлетели до четырехлетних максимумов. Ирония судьбы: пока одни воюют, другие получают сверхприбыли.
Так что 2026 год может стать для компании годом неожиданного реванша. Если цены закрепятся на высоких уровнях, это перекроет все валютные потери с лихвой.
Но и это еще не всё
Я не люблю поверхностные выводы, поэтому открыл консолидированный отчет РУСАЛа по МСФО (спойлер: там 91 страница бухгалтерского ада), изучил аудиторское заключение (там есть фраза "существенная неопределенность в отношении непрерывности деятельности" — это когда аудиторы намекают, что всё сложно), и подготовил для вас полноценный разбор:
- Почему алюминиевый гигант вдруг стал убыточным
- Что на самом деле происходит с производством и запасами
- Какие риски компания прячет в примечаниях к отчетности
- Стоит ли покупать акции РУСАЛа
Заходите на ikinvestor.ru, там всё разложено по полочкам, с цифрами, цитатами и долей здорового скептицизма. А я пока пойду утешать аналитиков, которые в 2025 году ставили на рост прибыли. Ребята, бывает. Рубль никого не щадит.
❗Мои публикации не являются инвестиционной рекомендацией.