Пора подвести очередные промежуточные итоги, особенно любопытно посмотреть на динамику с начала года: как себя чувствуют длинные ОФЗ.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Индексы для сравнения
Список индексов без изменений, актуализировал цифру инфляции за январь по данным Росстата. Предварительное значение инфляции за февраль: +0,58%. Валютные индексы пересчитываются в рубль по курсу Банка России.
Результаты за февраль 2026
Месяц порадовал владельцев длинных ОФЗ, золото вне конкуренции, удивила валюта:
- Золото лидирует 2 месяц подряд: +12,6%.
- Поддержала длинные бумаги мягкая риторика Банка России, наконец смогли оторваться от конкурентов длинные ОФЗ и RGBI: +2-2,1%. Не так далеко оказались ОФЗ с дюрацией 3-5 лет и линкеры: +1,9%.
- Решил поконкурировать с ОФЗ доллар: +2%. Повод задуматься краткосрочным инвесторам из-за рубежа: валютная переоценка съела весь рост длинных ОФЗ.
- Плотно идут остальные индексы классических облигаций. Корпоративные флоатеры показали результат, близкий к корпоративным облигациям с фиксированным купоном.
- Слабее выступили флоатеры ОФЗ и индексы плавающих ставок ключа и RUONIA.
- В аутсайдерах высокодоходные облигации и российские акции: шли на уровне инфляции.
Результаты с начала года
Время посмотреть на динамику с начала года:
- Лидирует золото с впечатляющим результатом +19,2%.
- Следом идут облигации BBB, недвижимость и линкеры: +3,5-3,6%.
- Не подвели российские акции, корпоративные флоатеры, высокодоходные облигации и ключ: +2,6-2,9%.
- Отстали от инфляции длинные ОФЗ и RGBI, +1,5-1,8%.
- В аутсайдерах валютные активы: -0,7-1,2%.
Долгосрочные результаты
Остаётся прежней долгосрочная динамика:
- Идёт близко к инфляции индекс RGBI за исключением интервала 5 лет.
- Длинные ОФЗ смогли приблизиться к инфляции только на горизонте 10 лет, отстают в остальных диапазонах.
- Неплохо выступают корпоративные облигации: стабильно выше инфляции, немного отстали за 5 лет.
- Золото и американские акции – абсолютные лидеры на всех сроках 3+ лет.
- Относительно хорошо выступают российские акции, отстали от инфляции на горизонте 5 лет, обгоняют в остальные периоды.
- Сломался доллар: идёт хуже инфляции.
Средняя динамика за 5 лет
Стабильна средняя динамика за 5 лет, сказывается приличный размер статистики:
- Немного улучшили средний результат ключ акции и золото: обгоняют инфляцию на 2,2% и 6%. Подросла с 4,4% до 4,5% волатильность золота относительно инфляции.
- Не впечатляют длинные ОФЗ: в среднем отставали на 1% от инфляции при волатильности на уровне акций, золота и валюты.
- Продолжает конкурировать с российскими акциями золото: +6% над инфляцией против +5,4% при волатильности 4,5% в сравнении с 6,7%.
- Слабо смотрится доллар: только +1,1% над инфляцией при волатильности 5,3%.
Итоги
Никак не получается показать класс у длинных ОФЗ: скромный отрыв в феврале, слабые результаты с начала года. Март пока тоже не впечатляет: сползает индекс RGBI. На этом фоне линкеры постепенно нагоняют за счёт большей текущей доходности. Ситуация может измениться, если ускорят снижения ключа: повод активнее переоцениваться длинным ОФЗ, сократится разница между текущей доходностью классики и флоатеров.
Бодро начали год линкеры: сказывается высокая дюрация дальних выпусков, что отражается на переоценке по мере снижения реальной ставки, остальное добавляет индексация тела по инфляции. Инфляция ускорилась в январе-феврале, что подтянет результат за счёт лага по индексации.
Настораживает золото: слишком быстрый рост, высокая волатильность.
Посмотрим, что покажет доллар после корректировки бюджетного правила и снижении валютной выручки в конце 2025 - начале 2026 года. Сильно подорожала нефть в моменте на фоне ситуации на Ближнем Востоке: затягивание конфликта может увеличить поступления валютной выручки и поддержать рубль. Не удивлюсь неожиданным эффектам со стороны геополитики + есть вероятность распродажи ОФЗ нерезидентами: с валютой всё остаётся нетривиальным.
Историческая доходность не гарантирует будущих результатов.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.