13 февраля 2026 года состоится первое в этом году заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки. Финансовые аналитики ожидают вердикта регулятора, оценивая возможные варианты его решения. Свою экспертную оценку для нашего издания предоставил Петр Щербаченко, доцент Финансового университета при Правительстве РФ.
Контекст решения: инфляция и сигналы ЦБ
Последний раз Центробанк корректировал ключевую ставку 19 декабря 2025 года, снизив ее на полпроцентного пункта до уровня 16%. Несмотря на это смягчение, стоимость заимствований остается высокой.
Дальнейшая динамика ставки в 2026 году будет напрямую зависеть от траектории инфляции. Согласно обновленному прогнозу регулятора, ключевая ставка может опуститься до 13–15% по итогам текущего года и приблизиться к 7,5–8% только в 2027–2028 годах.
Актуальные данные по инфляции, являющиеся основой для решений ЦБ, показывают неоднозначную картину. По информации Минэкономразвития, годовая инфляция в конце января – начале февраля незначительно ускорилась. При этом инфляционные ожидания населения, один из ключевых индикаторов для Центробанка, в январе зафиксировались на уровне декабря (13,7%). Однако, как отметил зампред Банка России Алексей Заботкин, высока вероятность, что текущие значения являются пиковыми.
Возможные решения: три сценария на 13 февраля
Эксперт Петр Щербаченко выделяет три основных сценария исхода предстоящего заседания, ранжируя их по степени вероятности.
1. Базовый сценарий (вероятность 70–80%): сохранение ставки на уровне 16%.
Это наиболее предсказуемый вариант, который может быть обоснован рядом проинфляционных факторов. Среди них:
- Стабильно высокие инфляционные ожидания граждан.
- Влияние повышения НДС до 22%, которое, по оценкам Минфина, может добавить около 1 процентного пункта к инфляции.
- Запланированная индексация тарифов ЖКХ, вклад которой в рост цен в 2026 году ЦБ оценивает примерно в 0,4 п.п.
Сохраняя ставку, регулятор продемонстрирует осторожность и приверженность цели по обузданию инфляции.
2. Альтернативный сценарий (вероятность 20–30%): снижение на 0,5 п.п. до 15,5%.
Такое решение будет означать продолжение начатого в декабре цикла смягчения денежно-кредитной политики. Оно возможно, если ЦБ сочтет риски для инфляции более сбалансированными. При этом, как уточняет аналитик, о резких шагах речи не идет.
3. Маловероятный сценарий: значимое снижение (например, до 15%).
Для столь смелого шага регулятору потребуются четкие сигналы значительного и устойчивого замедления инфляции в феврале. В текущих условиях этот вариант выглядит наименее реалистичным.
Итоговый прогноз
Подводя итог, Петр Щербаченко отмечает, что основная дискуссия на совете директоров, скорее всего, будет вестись вокруг первых двух вариантов. Фокус внимания регулятора останется на инфляционных процессах и ожиданиях, что делает решение о сохранении ставки самым взвешенным и предсказуемым шагом на данный момент.