🍏 X5 в 2025: рекордный рост выручки vs снижение маржи. Что за этим стоит?
Год закончили с выручкой в 4.64 трлн руб., что на +18.8% выше 2024 года. Это доминирующий успех двух форматов: Пятёрочка (выручка +16%) и взрывной рост Чижика (+67.3%), который стал лидером среди жёстких дискаунтеров.
Как это получилось? Главные драйверы:
🟢 Цифровизация. Выручка онлайн-направлений (впрок.ру 5Post, экспресс-доставка) выросла на 42.8% до 285.7 млрд руб.. X5 делает ставку на ИИ и роботов, планируя автоматизировать до 30% процессов к 2028 году.
🟢 Стратегия дискаунтера. Чижик — главный герой. За год открыто около 1000 магазинов, достигнута положительная EBITDA в 4 квартале. Это прямой ответ на запрос экономии.
🟢 Новые цепочки поставок. В 2025 году X5 привлекла почти 1.5 тыс. новых поставщиков, более 1000 из которых — российские компании. Это работа над устойчивостью ассортимента.
А с чем при этом столкнулись?
🟠 Давление на маржу. Выручка росла, но рентабельность по EBITDA снижалась. В 1 квартале 2025 она упала до 4.7% (против 6.3% годом ранее). Компания ожидает итоговую рентабельность 2025 года на уровне 5.8-6.0%.
🟠 Замедление в 4 квартале. Рост LFL-продаж (в существующих магазинах) упал до 7.3% с 10.6% в 3 квартале. Это сигнал о насыщении роста за счёт инфляции и чека.
Компания укрепляет лидерство через агрессивную экспансию «Чижика» и цифровизацию. Однако рост стал менее качественным — за счёт низкомаржинальных форматов и снижения операционной эффективности.
🤔 Какой итог?
X5 — мощный, но сложный актив. Полный отчёт по МСФО покажет реальное состояние прибыли и долга. Сильные стороны (масштаб, экосистема) никуда не делись, но риски (сжатие маржи, долговая нагрузка) выросли.
На данный момент не готовы добавить в свой портфель бумагу, но продолжаем за ней следить, так как вскоре может образоваться точка входа. А что мы уже добавили в наш портфель можно увидеть в нашем автоследовании.
#пт_отчетность
