Хочу напомнить, что в Дзене выходят только статьи. Остальная информация публикуется в Телеграмме, так что если хотите получать актуальные новости, дивидендные календари и тд., подписывайтесь!
Сформулировал общую концепцию, которой буду придерживаться в 2026 году, если это можно так назвать. Ту картину, которая сложилась у меня на текущий момент. Если у кого-то будут вопросы, предложения или дополнения, можете оставить их в комментариях!
🗣 Общие тезисы:
1. Предполагаю, что вероятность заключения мирного соглашения в 2026 году достаточно высокая. Ключевая компонента, которая повлияет на такой исход, носит экономический характер. Тем не менее, подчеркну, что это лишь предположение, основанное на собственных наблюдениях. Реального положения дел не знает никто, так как вся коммуникация носит исключительно непубличный характер. То, что по большей части печатается в западной прессе и на что так активно реагирует рынок, имеет мусорный характер.
2. Вопреки расхожему мнению, я НЕ считаю российский рынок дешевым! По сути, каждая бумага в той или иной степени инкорпорировала геополитические, макро- и микроэкономические риски и сейчас оценивается относительно справедливо. При уменьшении какого-то риска, последует переоценка. При этом, рынок может недооценивать или переоценивать эти риски. Мы с вами, приобретая/продавая конкретный актив оперируем вероятностями увеличения/уменьшения этих рисков. Ключевая задача состоит в том, чтобы найти тот актив, где рынок переоценивает риски и приобрести его.
3. Следует ожидать спекулятивного роста, но долгосрочно прогноз для российского рынка негативный.
Существует набор факторов который не позволяет утверждать, что после подписания мирного соглашения, рынок рванет как многие думают:
— Фискальная политика сделала разворот. Ранее акцент был сделан на полезные ископаемые и бюджет опирался на нефтегазовые доходы. После осознания, что они нестабильны, система сделала своим базисом НЕ нефтегазовые доходы. На это были направлены изменения фискальной политики последние годы. Давление на прибыль бизнеса будет сохраняться;
— Расходы бюджета не уменьшатся. После восполнения запасов оборонной продукции, необходимо поддерживать численность вооруженных сил на более высоком уровне. Также часть средств переместится в строку "Расходы на инфраструктуру";
— Ставка будет оставаться высокой более длительный срок. Этот риск реализовался в 2025 году, но тенденция может продолжится. Более того, не исключаю, что заветные однозначные уровни процентной ставки мы так и не увидим;
— Рефинансирование кредитов. В 2026 году компаниям придется рефинансировать более 5 трлн обязательств. Ставки по многим кредитам будут выше, чем обязательства которые будут гасить. В конце года мы увидели первые тревожные звоночки в облигациях. В предстоящем году ситуация только усугубится.
🧠 Резюме:
— Представленные тезисы выглядят пессимистично, однако, даже при описанных параметрах есть возможность что-то приобрести на рынке.
— Важно отметить, в текущих турбулентных условиях стратегия "купил и держи" нежизнеспособна. Придется постоянно осуществлять мониторинг компаний и перепрыгивать из актива с ограниченным потенциалом, в актив со значимой недооценкой.
— Ярким примером является мой недавний пост про сетевые компании, где писал, что сокращаю позиции. Помимо этого, также сократил Дом РФ, который сравнялся со Сбером по прогнозной дивдоходности на январских праздниках.
— Вместо этих компаний добрал Сбербанк на ИИС, Хэдхантер, ВТБ и начал набирать позицию в МТС и Совкомбанке. То есть, перешел из активов, которые сильно выросли в активы, которые имеют более высокий потенциал роста.
— При этом, на текущий момент у меня высокая доля кэша и защитных активов. Принял решение разместить 12% капитала в ОФЗ и 14% в фонд ликвидности (средства, которые ожидают размещения).
P.S.: Объем поста ограничен определенным количеством символов. В одном из следующих постов опишу ожидания от 2026 года в секторальном разрезе.