Свежие размещения облигаций, к которым присмотрелся

Свежие размещения облигаций, к которым присмотрелся 🪙

Спойлер: Не понравилось!

Мой портфель облигаций планирует изрядно поредеть в феврале за счет кучи оферт. Поэтому я планирую его немного потпитать. Сразу хочу сказать, что моя тактика заходить в эмитентов с кредитным рейтингом А, А-, в редких случаях BBB+. То есть я захожу в истории с повышенным риском (адекватным), но с повышенным купоном. Ставлю норму дефолтов в год (150к на 2026). И достаточно сильно диверсифицирую. Сейчас на размещении 2 выпуска которые мне были глобально интересны.

1️⃣Аэрофьюэлз 003Р-01

«Аэрофьюэлз Групп» - российская компания, один из ведущих операторов аэропортовых топливозаправочных комплексов (ТЗК), специализирующаяся на авиатопливообеспечении в России и за рубежом.

Параметры выпуска

🟠Номинал: 1000 руб

🟠Ориентир купона: 20,5% (YTM 22,13%)

🟠Выплаты купона: 4 раза в год

🟠Срок до погашения: 2,5 года

🟠Рейтинг: A (стабильный) от НКР

🟠Дата сбора книги заявок: 20 января

🟠Оферта/амортизация: нет

✅Доступно для не квалов

У нового выпуска есть премия к предыдущему, есть небольшая премия к группе.

Все шло неплохо пока не добрался до отчетности за 9 месяцев 2025 года, тут скачкообразный рост долгов за последний год, компания набирала, как не в себя, а за 2025 год показала убыток.

❗️Долгосрочные обязательства: 7,2 млрд руб. (+135,0% за 9 месяцев);

❗️Краткосрочные обязательства: 2,0 млрд руб. (+60,9% за 6 месяцев);

Чистый долг/EBITDA: 9,0

Это много, поэтому позитивный настрой сменился унынием, решил не включать в портфель 💼 Смотрим дальше.

2️⃣Глоракс

ПАО «глоракс» - крупный петербургский девелопер, специализирующийся на строительстве жилой недвижимости, в основном комфорт-класса, как многоэтажных, так и малоэтажных зданий. В последнее время сфокусировался на региональном масштабировании, покупает компании мелких застройщиков.

🟠Номинал: 1000 руб

🟠Ориентир купона: 21%

🟠Срок до погашения: 3,5 года

🟠Рейтинг: BBB от НКР

🟠Оферта/амортизация: нет

🟠Дата сбора книги заявок: 23 января

Из плюсов:

⚫️Выручка за 2 года взлетела Х6

⚫️Рентабельность по EBITDA 27% это значить, что застройщик очень эффективен

⚫️Региональная диверсификация

Из минусов:

❗️ДОЛГ 69 млрд!!!! С учетом кризиса во всех сферах, обнищания населения, отмены льготных программ, я не представляю, как застройщики справятся с этим за 3,5 года. Более того, я считаю, что такая длина в этом случае это скорее минус.

❗️Незавершенный фонд 53 млрд, это очень много с учетом ожидаемого спада, это бомба замедленного действия.

Подводя итог, в моменте кажется, что у компании все идет по плану, но долги растут огромными темпами, поэтому срок в 3,5 года это лотерея. Честно я опасаюсь брать на такой срок, компания стоит на глиняных ногах. Я еще думаю над участие, но скорее не пропущу.

—————————————

Вот так получается, что изначально я хотел поучаствовать в двух размещениях, но после изучения отчетности за последний год, это желание улетучилось. Будем смотреть дальше.

А вы участвуете в этих размещениях?

#облигации