💰 АФК Система: бизнес растёт, а бумага буксует
За 3 квартал 2025 года выручка Системы выросла до 355,3 млрд руб. (+13% год к году), а операционная прибыль до процентов (OIBDA) — до 102,8 млрд руб. (+22%).
То есть «реальная экономика» внутри холдинга живая: продают больше, зарабатывают больше, маржа ползет вверх.
Но на уровне чистого результата — снова минус: убыток 52,9 млрд руб. за квартал. И это не про провал бизнеса, а про цену денег в экономике.
📈 Кто тянет портфель?
Главный локомотив — МТС. Выручка оператора обновляет максимумы, двузначный рост, уверенная прибыль. Финтех‑направление (МТС Банк и сервисы вокруг него) тоже заметно прибавляет: выручка и прибыль растут быстрыми темпами. Девелопмент и отели дают устойчивый денежный поток: продается больше «квадратов», загрузка гостиниц высокая, внутрироссийский туризм и спрос на жилье пока поддерживают этот сегмент.
📉 Где зарыта проблема?
Слабое место Системы — долг. Чистый долг оценивается примерно в 1,4 трлн руб., и при нынешней высокой ключевой ставке проценты превращаются в отдельную статью боли.
Финансовые расходы за полгода выросли более чем вдвое год к году и фактически перечеркнули улучшение операционных показателей.
Чтобы обслуживать и перекладывать долги, холдинг активно выходит на рынок облигаций, в том числе «зелёных», стараясь удешевить заимствования. Но быстро решить этот вопрос невозможно.
Формально акции Системы торгуются с дисконтом к стоимости её активов, но аналитики в основном держат по бумаге нейтральный взгляд: считают, что часть этого дисконта оправдана долгами и рисками по отдельным «дочкам».
🤔 Какой вывод?
АФК «Система» сегодня — это, как уже и говорили множество раз, ставка не только на конкретные бизнесы, сколько на будущие снижение ключевой ставки и успешное расшивание долгов. Бизнес внутри холдинга растёт, но акция зависит от макроэкономики и работы с долгом.
💎 Простая Торговля - помощь в инвестициях. Переходите на сайт, чтобы повысить доходность!
#пт_отчетность
