Широко известно следующее утверждение: чем выше ключевая ставка – тем меньше инвестиций за счет кредитования. Напомню, что ключевая ставка — это минимальный размер процента, под который коммерческие банки могут взять деньги у Центробанка. После этого коммерческие банки могут давать кредиты уже юридическим и физическим лицам по ставке, равной ключевой плюс комиссию за услуги. Отсюда следует известный тезис о том, что рост кредитной ставки создает предпосылки для снижения объемов кредитования со стороны банков за счет снижения платежеспособного спроса на кредиты. В свою очередь тенденция к снижению инвестиций за счет кредитов должна в свою очередь снижать обороты в экономике, а в них прибыль и заработная плата. А прибыль и заработная плата являются составными частями валового регионального продукта (ВРП). Отсюда следует результирующий вывод: рост ключевой ставки создает предпосылки для снижения экономического роста – снижения ВРП. Проверим это положение на основе финансового анализа экономики Петербурга.
Рассмотрим динамику ключевой ставки по ряду последних годов. По данным ЦБ РФ с декабря 2018 года по декабрь 2022 года она находилась в диапазоне 4-7%. После этого в декабре 2023 года она составила 16%, в декабре 2024 года – 23%, в сентябре 2025 года – 17%. Максимальный рост ставки зафиксирован в 2023 году – 213% по отношению к декабрю 2022 года. На графике видны две тенденции – роста ключевой ставки до 2023 года и ее снижения с 2024 года. Но и после снижения она достаточно велика: 17 – 20%, более чем вдвое больше чем в 2021 – 2022 годах.
Теперь перейдем к анализу такого показателя Петростата как инвестиции за счет привлеченных средств: конкретно - инвестиции за счет кредитов банков. Рассчитаем скорость изменения этого показателя для сопоставления со скоростью изменения ключевой ставки. Сравнительный анализ показателя изменения инвестиций за счет кредитов банков показывает, что этот показатель не повторяет динамику изменения ключевой ставки ни полностью, ни с запаздыванием. Если скорость изменения ключевой ставки имеет как снижение, так и рост, то скорость роста инвестиций в основном только растет (кроме показателя 2019 года). Линейная аппроксимация трендов обоих показателей носит явно выраженный характер возрастания.
Отсюда можно предположить, что величина ключевой ставки не оказывает влияния на снижение инвестиций за счет кредитов банков и, следовательно, на снижение экономического роста (!?).
Возникает вопрос: почему столь очевидное положение о сдерживании экономического роста путем роста ключевой ставки не подтверждается динамикой фактических статистических данных по Петербургу? Возможны некоторые предположения.
Например, можно предположить, что за этот период возросла рентабельность в экономике города, в частности, рентабельность продаж. Рентабельность продаж — это отношение прибыли к выручке бизнеса. По-другому её называют нормой прибыли. Она показывает, сколько прибыли получает бизнес с каждого рубля выручки. Рост рентабельности создает предпосылки для роста платежеспособного спроса на кредиты по более высоким ставкам. Анализ динамики рентабельности продаж основных видов экономической деятельности показывает, что в период 2018 – 2020 годов показатель находился в диапазоне значений 5-7%. В 2021 году произошел резкий рост показателя до14% и затем его снижение до 5,9% в 2023 году. Линейный тренд показателя имеет возрастающий характер. Но необходимо учитывать, что, как и в предыдущих случаях, линейный тренд достаточно точно выявляет тенденции при постоянных тенденциях роста или снижения показателей. Это условие не выполняется для проанализированных выше показателей. Показатель рентабельности также не подходит к объяснению роста кредитования за счет кредитов банков.
Следующее предположение - это рост инвестиций за счет кредитов банков обусловлен снижением процентной маржи банков в процессе кредитования. Возможно, что банки снижают проценты по кредитам для получения большего объема кредитов под меньший процент. Рассмотрим динамику изменения ключевой ставки и средневзвешенной ставки рублевых кредитов, предоставляемых банками в целом по России. Аналогичный показатель по Петербургу отсутствует в данных ЦБ РФ. Из сравнения показателей по годам видно, что процентная маржа банков в целом возрастает: с 1,5% в 2018 году до 3% в 2024 году. Еще один фактор – это процентная разница между средней банковской ставкой и ключевой ставкой в 2023 году (процентная маржа) – она составила только 0,5%. Крайне маловероятно, что такая низкая доходность стимулирует банки для кредитов за счет заемных средств у ЦБ РФ. Следовательно, эта причина также не может подтвердить рост инвестиций за счет кредитов банков и не связано с ключевой ставкой.
Следующее предположение – это наличие у банков других источников финансовых средств помимо кредитов ЦБ РФ. Это привлеченные средства – средства клиентов. Это средства на счетах организаций, депозиты юридических и физических лиц, вклады, средства на счетах эскроу. Этот показатель имеется, в том числе, по Петербургу в сборнике ЦБ РФ. Из анализа его динамики видно, что с 2018 года по 2022 год средства клиентов возрастали с 111% до 128% соответственно (по отношению к предыдущему году). После этого сложилась тенденция к снижению до 115% в 2024 году. Это достаточно высокие показатели постоянного возрастания средств клиентов. Доходность по этим инструментам разная, но связь между ростом средств клиентов и ростом кредитования за счет кредитов банков прослеживается. Можно предположить, что именно они стали источником роста инвестиций за счет кредитов банков. Именно поэтому рекламная компания банков направлена главным образом на рост числа клиентов.
Какие выводы можно сделать из вышеприведенных данных:
1. прямой зависимости между ростом ключевой ставки и снижением инвестиций за счет кредитов банков по Петербургу не установлено.
2. можно предположить, что снижение ключевой ставки создаст предпосылки для расширения объемов кредитования за счет кредитов банков за счет увеличения источников привлекаемых средств – а именно, кредитов от ЦБ РФ. При этом рост инвестиций за счет кредитов банков создаст предпосылки для будущего увеличения экономического роста.