📌 В понедельник индекс Мосбиржи обновил минимум с начала года, достигнув 2457 пунктов. К пятнице индекс восстановился до 2534 пунктов, делюсь своими мыслями – что это было, и что ждать дальше?
1️⃣ ПРИЧИНЫ ПАДЕНИЯ:
• Первая причина – за выходные рынок «переварил» новый прогноз от ЦБ, и пришло понимание, что впереди сильное замедление цикла снижения ключевой ставки. При позитивном сценарии ставку ниже 16% мы увидим лишь 13 февраля, на первом в следующем году заседании ЦБ.
• Вторая причина – снова Лукойл. Почему снова – на декабрьской коррекции 2024 года у Лукойла произошёл дивидендный гэп, который обошёлся индексу Мосбиржи в ≈24 пункта (падение на ≈1% до 2377 пунктов). Вес Лукойла в индексе Мосбиржи более 14,5% (топ-1 по весу), поэтому неудивительно, что любая коррекция в котировках Лукойла сильно ударяет по индексу Мосбиржи.
2️⃣ ЧТО С ЛУКОЙЛОМ?
• В этот раз негативом для Лукойла стало включение его на пару с Роснефтью в санкционный список США. Под ограничения попали 6 дочерних компаний Лукойла, но не попали проекты в Казахстане и Азербайджане.
• В день выхода новости я написал, что Лукойл явно был готов к возможным санкциям и заранее подготовил пути решения проблемы. Путь оказался довольно прост – продажа зарубежных активов, и более того, уже заранее были договоренности с энергетической компанией Gunvor.
• Рынок ожидаемо отреагировал продажами акций Лукойла – акции за 1 день подешевели с 5630 до 5080 рублей, для индекса Мосбиржи это ≈ –35 пунктов. Судя по всему, продавать будут 4 НПЗ и сеть АЗС в Европе + 75% доли в месторождении в Ираке, для Лукойла это означает падение годовой прибыли на ≈10%.
• В первый день санкций появились новости о возможном дисконте на активы в 70%, но скорость согласования сделки говорит о том, что для Лукойла сделка с Gunvor будет вполне выгодным вариантом (если одобрят OFAC). К тому же, Gunvor до сих пор работает с нефтяниками РФ, а значит есть шанс, что продажа зарубежного бизнеса – это временная мера.
3️⃣ ЧТО ЖДАТЬ ДАЛЬШЕ?
• Сейчас рынок немного вырос из-за прояснения ситуации с Лукойлом и позитивной риторики ЦБ. Вчера Эльвира Набиуллина упомянула, что в начале 2026 года стоит ждать небольшое ускорение инфляции, но это не отменяет снижения ключевой ставки – непривычная для ЦБ мягкая риторика.
• На прошлой неделе я писал, что можем всё-таки увидеть падение индекса Мосбиржи ниже 2500 пунктов, но для падения ниже 2400 пунктов причин нет. Ожидания реализовались, теперь на графике новый почти годовой минимум в 2457 пунктов.
• По-прежнему остаётся единственный возможный триггер для резкого роста рынка – геополитика. Её влияние на рынок уже давно доказало свою цикличность, поэтому остаётся ждать новых «позитивных» слов от Трампа, на фоне которых увидим очередной приток ликвидности на рынке акций. Внутренних экономических причин для роста рынка с прицелом на ноябрь пока не вижу.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Всего за 3 недели (с 11 сентября до 3 октября) индекс Мосбиржи снизился с 2900 до 2600 пунктов. За следующие 4 недели лишь 1 раз мы снижались ниже 2500 пунктов, а сейчас рынок медленно растёт лишь на отсутствии негатива. На опыте предыдущих коррекций именно так выглядело локальное дно рынка, поэтому лично для себя не вижу причин не покупать акции.
• Судя по заявлениям от ЦБ и крайним недельным данным по инфляции (+0,16% на фоне стабилизации биржевых цен на бензин), есть шанс, что к заседанию ЦБ в декабре рынок вновь поверит в снижение ключевой ставки – ещё один позитив, но переоценивать акции начнут лишь в декабре. Завтра суббота, а значит традиционно поделюсь своими сделками за неделю и ближайшими планами. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.