Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2025 г.
Процентные доходы банка увеличились на треть до 3,8 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились на 45,2% до 3,5 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 36,5%, составив 268 млрд руб. На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал на 90 б.п. до 1,1%. При этом указанный показатель демонстрирует постепенное восстановление с начала года (0,7% по итогам 1 кв., 0,9 - по итогам 1 п/г).
Чистые комиссионные доходы выросли на 21,2% до 226 млрд руб. в том числе благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей. Отметим существенный рост доходов от прочей финансовой деятельности, вызванный увеличением доходов по операциям с ценными бумагами.
В отчетном периоде ВТБ на 34,1% нарастил объемы начисленных резервов, которые составили 152,0 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 0,6% до 0,9%.
Операционные расходы банка увеличились на 14,1% до 439 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 46,5% против 41,9% годом ранее.
С учетом экономии по налогу на прибыль, вызванной восстановлением ранее списанного отложенного налогового актива, а также прибыли, приходящейся на неконтрольную долю участия, чистая прибыль ВТБ увеличилась на 1,5%, составив 367 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 0,8% до 24,0 трлн руб. Кредиты физическим лицам сократились на 4,8% до 7,5 трлн руб. Объем кредитов юридическим лицам увеличился на 3,6% до 16,5 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле составила 31,0%.
Средства клиентов сократились на 2,4% и составили 26,3 трлн руб., при этом объем средств физических лиц увеличился на 3,7% до 13,5 трлн руб., а объем средств юридических лиц сократился на 8,2% до 12,8 трлн руб. В структуре клиентских привлечений продолжается постепенное замещение корпоративного фондирования розничным.
Отметим также некоторое увеличение доли неработающих кредитов. В результате роспуска резервов показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился на 12,1 п.п. до 127,9%.
Собственный капитал банка вырос на 5,5% до 2,8 трлн руб., что стало следствием проведенной допэмиссии обыкновенных акций. В результате значения коэффициентов достаточности капитала банка показали положительную динамику
Вместе с выходом отчетности руководство банка подтвердило ориентир по чистой процентной марже в районе 1,5%, а также по совокупной чистой прибыли - около 500 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз процентных доходов банка, комиссионных доходов, а также увеличили предполагаемый объем резервов по выданным ссудам. Помимо этого, мы в полной мере учли восстановление налогового актива, а также увеличили наши ожидания по переоценке портфеля ценных бумаг. В результате потенциальная доходность акций ВТБ не претерпела серьезных изменений.
Акции ВТБ торгуются исходя из P/E 2025 около 2,5 и продолжают входить в число наших приоритетов.
______________________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.