Отчетность ПАО «Софтлайн» (SOFL) за 6 месяцев 2025 года показала, что компания, несмотря на серьезное давление на денежные потоки, демонстрирует рост валовой прибыли и активно скупает сторонний бизнес. Потенциал в IT сфере у компании есть. А Лис об этом секторе говорит самозабвенно и с придыханием. Но, денег в кассе у компании реально мало. И пока, по итогам анализа, акции SOFL набирают 2.8 балла из 5 и не попадают в «Инвестиционную Копилку Foxbonza». Не является инвестиционной рекомендацией!
О компании
ПАО «Софтлайн» (SOFL) – один из лидеров российского ИТ-рынка с 30-летней историей. Компания действует как системный интегратор и поставщик решений в области цифровой трансформации и кибербезопасности. В ее портфеле – продажа лицензионного ПО и оборудования, облачные сервисы, разработка собственного программного обеспечения и IT-аутсорсинг. Группа обладает широкой географией присутствия и штатом более 11 тысяч сотрудников. На момент публикации количество выпущенных акций составляет 400 002 000 шт., цена акции – 84,16 руб. Капитализация компании: 33 664 млн рублей.
Что нравится Лису в отчете
Стабильная валовая прибыль. Несмотря на незначительное снижение выручки на 2% (до 33 526 млн руб.), валовая прибыль выросла на 10.5% – до 17 395 млн руб. Это говорит об улучшении маржинальности и об улучшении положения дел с себестоимостью. Рентабельность по валовой прибыли составила 51,9%.
Активная экспансия через M&A. За полгода компания завершила несколько сделок по приобретению, самой крупной из которых стала покупка Группы «Омег-Альянс» за 723 млн руб. Это усиливает позиции Софтлайн в сегменте ПО для промышленных предприятий и создает потенциальные точки роста.
Снижение торговой дебиторской задолженности. Дебиторка уменьшилась на 7 572 млн руб. (с 25 689 до 18 117 млн руб.), что указывает на улучшение работы с неплатежами и оптимизацию оборотного капитала.
Что настораживает
Катастрофический отток денежных средств. Это главная шпилька в отчете. Чистый денежный поток от операционной деятельности составил -6 111 млн руб. (против -11 740 млн руб. годом ранее). В результате остаток денег и их эквивалентов "бумкнулься" с 10 694 млн руб. на начало года до 2 992 млн руб. на конец периода. Лису не нравится, когда курица теряет в весе.
Убыток до налогообложения и высокая долговая нагрузка. Компания закончила период с убытком, что всегда раздражает любую лисью морду. До налогообложения в -1 029 млн руб. Главным образом из-за огромных финансовых расходов (3 205 млн руб.). При этом краткосрочные кредиты и займы выросли на 61% (до 22 751 млн руб.). Коэффициент Debt/EBITDA находится на опасном уровне.
Отрицательная динамика выручки. Выручка снизилась на 2% (с 34 197 до 33 526 млн руб.). На фоне общей инфляции и заявлений о лидерстве на рынке это вызывает вопросы о качестве роста.
Вывод
На основании проведенного анализа акции ПАО «Софтлайн» (SOFL) демонстрируют противоречивую картину. С одной стороны – лидирующие позиции на рынке, растущая валовая маржа и стратегические приобретения. С другой – критическое ухудшение ликвидности, убыток на операционном уровне и растущий долг. Пока риски перевешивают интерес. Акции SOFL не включаются в Инвестиционную Копилку Foxbonza, но потенциал у компании значительный, и исправление ситуации с денежными потоками может кардинально изменить нашу оценку. Нужно подождать картины за 9 месяцев. Она обещает быть опубликованной в 20-х числах ноября 2025 года.