Из недавних новостей: "IVA Technologies нацелилась на 25% российского рынка корпоративных почтовых решений". На фоне этой фееричной новости, от не большой компании, Лис решил засунуть свой нос в отчётность эмитента. Да хорошенько там поразнюхать. Перед лисьим носом предстала ITкомпания с почти нулевым ростом выручки, но с агрессивными инвестициями в разработку, которые съедают всю прибыль и денежные средства. Главный вопрос обзора — ну когда же, эти вложения начнут приносить отдачу? По итогам анализа финансовых показателей и мультипликаторов компания набирает 2.6 баллов из 5. Акции не включаются в «Инвестиционную Копилку Foxbonza». Не является инвестиционной рекомендацией!
О компании
ПАО «ИВА» (IVAT) — российская ITкомпания, основным видом деятельности которой является разработка программного обеспечения. Группа специализируется на реализации ПО и лицензий, сервисном обслуживании и поставке программно аппаратных комплексов. Компания является относительно молодым игроком (создана в 2017 году, статус ПАО получен в 2024 году) и активно наращивает нематериальные активы. ПАО «ИВА» (IVAT) пока не большое предприятие. Количество акций: 100 000 000 шт. Цена акции (на момент анализа): 160.45 руб. Капитализация: ≈16.0 млрд руб.
Что нравится Лису в отчете
Стабильная выручка. Выручка IVAT за первое полугодие 2025 года составила 1 070 млн руб., что практически идентично показателю за аналогичный период 2024 года (1 068 млн руб.). Бизнес сохраняет свои позиции на рынке и обладает устойчивым потоком заказов.
Высокая валовая рентабельность. Валовая прибыль компании остается на очень высоком уровне — 849 млн руб. при марже около 79.4%. Это характерно для ITсектора и говорит о том, что себестоимость продаж невысока, а основная бизнес модель — продажа лицензий и ПО — эффективна.
Низкая долговая нагрузка. Коэффициент Net Debt/EBITDA находится на комфортном уровне 0.27. Это означает, что даже с учетом всех кредитов и займов компания может погасить свой чистый долг за счет операционной прибыли менее чем за 4 месяца. Если лис коллега залез в этот курятник - может спать спокойно. Горой долгов не завалит.
Что настораживает лисий хвост
Обвальное падение чистой прибыли. Вот тут компания дала маху! Чистая прибыль IVAT рухнула на 38% — с 499 млн руб. за 6м 2024г. до 308 млн руб. за 6м 2025г. Прибыль хоть и условный показатель, но такое Лис не прощает.
Бешеные инвестиции, сжирающие деньги. Компания демонстративно инвестирует в развитие, но цена вопроса высока. За полгода было потрачено 969 млн руб. на создание и покупку нематериальных активов (R&D - Исследования и Разработка). Это привело к тому, что свободный денежный поток (FCF) стал отрицательным (50 млн руб.), а остаток денег на счетах сократился с 237 млн руб. до 99 млн руб. Щедро? Весьма.
Взрывной рост операционных расходов. Операционные расходы подскочили на 27% (с 560 млн руб. до 710 млн руб.). Особенно тревожит резкое увеличение резерва по сомнительным долгам (с 8.5 млн руб. до 52.8 млн руб.). Это может сигнализировать о проблемах с финансовой дисциплиной или с качеством клиентской базы.
Ответьте на вопрос в Telegram: Как вы думаете, окупятся ли многомиллиардные вложения ПАО «ИВА» (IVAT) в нематериальные активы, или инвесторы так и не увидят отдачи от этой агрессивной стратегии развития?
Вывод
Лис обещал поразнюхать? Вот и получайте! На основании проведенного анализа, акции ПАО «ИВА» (IVAT) представляют собой небольшой, но пёстрый пазл. Компания демонстрирует стабильную выручку и комфортную долговую нагрузку, но падение прибыли, скажем так - на любителя. Отрицательный денежный поток и агрессивные, но пока неочевидные по отдаче, инвестиции заставляют любого поостеречься. Финансовое состояние компании нельзя назвать плохим, но эффективность текущих операций и капитальных вложений вызывает сомнение. Акции IVAT не включаются в Инвестиционную Копилку Foxbonza. Всем интересно, сумеет ли менеджмент превратить свои дорогостоящие разработки в реальный финансовый результат для акционеров. В последнее время IVA заявляет о ряде проектов сотрудничества в разработках. Искренне желаем компании удачи. Понаблюдаем. Но из бинокля, не заходя на борт.