12 сентября 2025 года Банк России должен принять очередное решение по ключевой ставке. Она держалась на уровне 21 процента с октября 2024 до июня текущего года. Борьба Центробанка с инфляцией и перегревом экономики спровоцировала денежный голод и тотальный спад производства. Недавнее понижение ставки до 20, а затем до 18 процентов не дало эффекта – экономика продолжает замедляться.
Ведомство Эльвиры Набиуллиной в течение многих месяцев не реагировало на призывы начать снижение ключевой ставки. Оно продолжало таргетировать инфляцию, а недовольные денежно-кредитной политикой регулятора получали клеймо безграмотных маргиналов. Теперь ситуация изменилась. Сегодня о негативных последствиях решений Центробанка и необходимости радикального снижения ключевой ставки начали говорить министры и представители крупного бизнеса.
Тяжеловесы разделяют тревогу «маргиналов»
Глава Минэкономразвития Максим Решетников ещё весной поднимал вопрос о снижении ключевой ставки. На минувшей неделе он признал наличие кризисных явлений в российской экономике: «Последние данные [статистики] говорят о том, что экономика охлаждается быстрее, чем ожидалось».
В гораздо более резких выражениях описал ситуацию генеральный директор компании «Северсталь» Александр Шевелев:
«В России начался кризис масштаба 90-х … Дефицит финансов способен в долгосрочной перспективе превратить промышленные предприятия в груду ржавого металла».
О необходимости существенно снизить ключевую ставку ЦБ заявил в ходе Восточного экономического форума (ВЭФ) глава Сбера Герман Греф: «По нашим оценкам, на конец года ставка будет примерно 14 процентов. Достаточно ли это для того, чтобы экономика стала оживать? На наш взгляд, недостаточно, и при текущих уровнях инфляции ставка, при которой можно надеяться на оживление экономики, должна опуститься до 12 процентов и ниже».
Владимир Путин, выступая на пленарном заседании ВЭФ, попытался смягчить эффект, произведенный словами главы Сбера. По словам президента, стагнации в российской экономике нет. Центральный банк держит высокую ставку, чтобы побороть рост цен не только в магазинах, но и среди участников экономической деятельности, а если ее резко снизить, цены снова начнут расти.
С этими азбучными утверждениями не поспоришь – они высечены на скрижалях Центробанка. Проблема, однако, состоит в том, что запущенный им процесс борьбы с инфляцией вышел из-под контроля. В результате негативные последствия деятельности регулятора опередили запрограммированный им позитивный эффект.
В режиме свободного падения
В 2024 году ВВП России вырос на 4,3 процента, в текущем – этот показатель сжался более, чем в три раза; 1,4 процента – в первом квартале, 1,1 процента – во втором. По самым оптимистичным прогнозам, годовой рост ВВП составит 1,2 процента. Это означает, что экономика ещё более-менее жива, но кризисные тенденции видны невооруженным глазом.
Конкретные данные, характеризующие масштаб проблем в значительной части отраслей российской экономики, были представлены в опубликованном Росстатом отчете о Социально-экономическом положении России в январе-июле 2025 года. Спад в пределах 10-15 процентов отмечен в ряде системообразующих направлений, которые тянут за собой смежников.
В уязвимом положении оказались многие российские компании – убытки зафиксированы в почти трети из них, в остальных снижается прибыль. Инвестировать в развитие стало практически невозможно: своих денег нет, господдержка сокращается из-за роста бюджетного дефицита, а банковские ставки кредитования держатся на высоком, фактически запретительном уровне. Нормально работать при дефиците «живых» денег экономика не может – она замирает и начинает стагнировать.
Результаты экспериментов ЦБ
Сегодня негативное влияние на экономику оказывает не только высокая ключевая ставка. Многое зависит от курса рубля, санкций, мировых цен на углеводороды и других факторов, независящих от действий Центробанка. В этом контексте главная претензия к ведомству Набиуллиной состоит в том, что оно стало фактическим соучастником разрушения российской экономики.
Политика Центробанка базируется на простой формуле «чем выше ставка, тем меньше инфляция», но на деле эта зависимость сложнее. Постепенное повышение ставки с 8,5 процента в июле 2023 года до 19 процентов в сентябре 2024 года не принесло желаемого результата. Кредитоваться на таких условиях было невозможно, но в экономике крутилось много дотационных денег (льготные кредиты для промышленных предприятий), и цены продолжали расти.
Тогда регулятор поднял ставку до 21 процента и держал ее на этом уровне в течение восьми месяцев. Одновременно государство сократило субсидирование льготных кредитов. В результате экономика получила двойной удар и начала тихо загибаться. Рост цен замедлился просто потому, что поднимать их дальше стало бессмысленно – никто не будет покупать. Более того, для бизнеса стало выгодно сворачивать деятельность и помещать деньги в банки под большие проценты, а такая стратегия ведет к еще большему замедлению экономики.
В заложниках у ведомства Набиуллиной
Симптоматично, что критический момент замирания экономики и, как следствие, замедления роста цен был зафиксирован Центробанком как победа над инфляцией. В результате регулятор снизил ключевую ставку сначала на один, а затем еще на два процента, то есть вроде бы предпринял некие действия, но, де-факто, сохранил высокую стоимость кредитов.
Если и дальше корректировать ситуацию в том же темпе, реальный сектор рискует окончательно рухнуть, так и не дождавшись приемлемых условий кредитования, а следом начнутся проблемы у банков. Без нормально работающей экономики они повиснут в воздухе, и в какой-то момент им станет нечем платить проценты по вкладам.
Бизнес и игроки финансового рынка вполне осознают серьезность ситуации.
Отсюда фактически сложившийся консенсус относительно необходимости более ощутимого и быстрого снижения ключевой ставки, что обеспечит приток денег в экономику.
Что думают по этому поводу в ведомстве Набиуллиной, покрыто мраком неизвестности. Там могут прислушаться к призывам субъектов экономической деятельности или продолжить прежнюю линию. Право определять денежно-кредитную политику закреплено за Центробанком – его решения нельзя ни отменить, ни оспорить.
🅾️ Новые статьи читайте на сайте: octagon.media