**DCF: сколько реально стоит ваш бизнес?**
Свободный денежный поток — это кровь компании, а DCF показывает, сколько эта кровь стоит сегодня. Логика проста: мы берём все будущие FCF, «сжимаем» их через ставку WACC, добавляем финальную стоимость после горизонта прогноза и получаем Enterprise Value. Отняли чистый долг — получили цену для акционеров.
Что важно помнить, чтобы оценка не превратилась в фантазию:
1. Прогноз не равно мечта. Рост, маржа, CapEx и оборотный капитал должны совпадать с реальной стратегией и историей отрасли.
2. WACC — зеркало риска. Ставка по долгу берётся с рынка, а β для капитала — из сравнимых компаний, а не из бухгалтерии.
3. Конечный рост ограничен ВВП. Если задрать g выше экономики, TV поглотит всю стоимость и обесценит расчёт.
4. Сценарии — не опция, а обязанность. Измените WACC и g хотя бы на ±1 п.п. — увидите, насколько хрупок результат.
5. Проверка через мультипликаторы. Сравните итоговую оценку с рынком M\&A: если расхождение >30 %, ищите ошибку.
DCF работает, когда допущения честны, а модель прозрачна. Иначе это «гарбидж‑ин, гарбидж‑аут» с красивым Excel‑фасадом. Делайте расчёты трезво — и инвесторы увидят в вас профессионала, а не мечтателя.
«Garbage in — garbage out» (сокр. GIGO; по‑русски я привёл как «гарбидж‑ин, гарбидж‑аут») — это правило из IT и аналитики: если в модель загружаются мусорные данные, то на выходе тоже будет мусор.
В финансах это значит: любые неверные прогнозы FCF, ошибочные ставки WACC или завышенный темп мгновенно превращают результат DCF в фикцию. Поэтому перед тем как спорить об итоговой цене компании, всегда проверяйте качество исходных допущений — именно они определяют всё.
