Ребята, продолжаю облигационную рубрику. На размещении новый выпуск облигаций Самолет ГК-БО-П18.
Разберем данный выпуск - взлетит или пойдет на посадку?
Сбор поручений - до 24 июня, размещение 27 июня.
Номинал - 1000 рублей
Рейтинг - А (АКРА)
Срок - 4 года
Купон - фиксированный (каждый месяц)
Купонная доходность - 24-24,5%
Досрочное погашение - нет
Амортизация - нет
Объем - 5 млрд рублей
Но хватит о вводных данных — давайте лучше разберём компанию Самолет, стоит ли вообще покупать их облигации, или это билет в один конец?😊🔎
- Чистая прибыль всего 8,2 млрд (2,4% маржа) - мы построили пол-Москвы, но прибыль — как у шаурмичной
- Собственный капитал 53 млрд - вырос на 43%, увеличилась нераспределенка +82% - хорошо, но...
- Обязательства +28% (709 → 908 млрд руб.) — это в 17 раз больше собственного капитала!
- Краткосрочные долги +41% (248 → 351 млрд) — надо срочно гасить.
- Долгосрочные кредиты +20% (395 → 475 млрд) — хоть тут полегче.
- Долг/EBITDA - 2,67 (на грани, но еще не критично, у девелоперов норма 2-3, обычно банкротство начинается от 4)
✔️Итого по отчетности компании:
1. Компания вложилась в стройки, но денежный поток под вопросом. Если продажи замедлятся — могут быть проблемы с долгами (ипотека под 20% никого не радует).
2. Если ставки ЦБ не упадут — проценты по кредитам сожрут всю прибыль, придётся рефинансировать долги под новые 20+%,
3. В случае просадки рынка активы - незавершенка и земля (600 млрд) могут превратиться в "груз", землю берут в долг который увеличивается (+10%).
4. Долгов слишком много, а прибыли слишком мало.
Но есть и плюсы:
Плюсы:
- Рост выручки (+32%) и EBITDA — компания всё ещё на плаву.
- Если ставки ЦБ снизятся — долговая нагрузка станет легче.
Вывод:
Вряд ли застройщиков будут банкротить. Доходность по облигации Самолет ГК-БО-П18 неплохая, поучаствовать в размещении можно. Но предыдущие выпуски Самолет смотрятся интереснее.
Могу сравнить по доходности с предыдущими выпусками.
🔔 Подпишитесь — следующий разбор будет про компанию, у которой долги растут медленнее, чем ваше разочарование в этом топике!