Противоречивое увеличение КС

Ключевая ставка

ЦБ принял решение поднять ключевую ставку с 18 до 19%.

Ключевая ставка

Это повышение не было спрогнозировано большинством участников финансовых рынков. Кто-то ожидал роста КС до 20%, другие предполагали, что она останется неизменной до октября. Действительно, сигналы были противоречивы.

В пользу неизменности КС играли следующие факторы:

• отсутствие соответствующих коммуникационных сигналов в последних аналитических документах ЦБ;
• переход промышленности в боковой тренд за последние пару месяцев;
• начавшийся спад в розничном кредитовании;
• просевшие экономические настроения населения и бизнеса;
• замедление экономической динамики в регионах.

С другой стороны имели место следующие проинфляционные факторы:

• сохраняющееся инфляционное давление (в начале сентября темпы прироста цен были выше, чем в августе);
• инфляционные настроения населения и бизнеса показывали рост;
• предложение и импорт в ряде отраслей по-прежнему не успевало за спросом, что стимулировало разгон цен по всей экономике;
• корпоративное кредитование продолжило рост (в значительной степени из-за нерыночного сектора, получающего займы на льготных условиях).

Льготное корпоративное кредитование

В результате проинфляционные факторы оказались значительнее. Более того, ЦБ не только поднял КС до 19%, но и жестко заявил, что будет предпринимать дальнейшие шаги для удержания инфляции в районе 4%.

Ключевые замечания Председателя ЦБ по итогам последующей пресс-конференции:

• нахождение инфляции в текущем коридоре 6-8% неприемлемо, требуется возвращение в район 4%;
• внешнеэкономические условия ухудшаются, что может привести к снижению доходов от экспорта ТЭК с последующим ослаблением рубля;
• проблемы с трансграничными расчетами у импортеров сохраняются;
• главным внутренним проинфляционным риском является исчерпание производственных ресурсов при дальнейшем бюджетном стимулировании спроса.

Резюме. Выводы по инвестициям в условиях жесткой ДКП будут сохранять актуальность и в начале (м.б. и середине) 2025 г. Исключением являются флоатеры, чья привлекательность возрастает после сегодняшних действий и заявлений ЦБ. Т.к. фиксация ЦБ на инфляции в районе 4% будет требовать дальнейшего повышения КС и иных действий, необходимых для снижения ценового давления, что вообще говоря малореально в условиях СВО.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал

https://t.me/atlantcapital_free

На канале больше практических знаний для инвесторов, Инвест-разборы, онлайн трансляции с экспертами