Ситуация на китайском рынке заметно ухудшилась с середины июля. Вышедший 15 июля блок макроданных вновь подтвердил недостаточность текущего уровня поддержки внутреннего спроса. Пленум ЦК КПК, прошедший на прошлой неделе, не принес новостей, которые могли бы дать инвесторам надежду на усиление господдержки и ускорение экономического роста.
В частности, пленум ЦК КПК сделал акцент на высококачественном развитии, что предполагает стимулирование высокотехнологичного производства и сдерживание финансовых рисков. При этом сектор недвижимости, по которому инвесторы ожидали новых решений в условиях падения цен на жилье, почти не упоминался. Статья Си Цзиньпина, приуроченная к пленуму, фокусировалась на суверенитете и развитии страны с «опорой на собственные силы», что подчеркивает готовность к ухудшению торговых отношений Китая с западными странами.
Несмотря на заявления о приверженности достижению целевого показателя роста ВВП в 2024 году на 5%, власти добавили, что качественное развитие страны не должно оцениваться только по темпам роста экономики, что может означать нежелание наращивать долги для усиления господдержки.
Для стабилизации ситуации Народный банк Китая неожиданно снизил 1-летнюю и 5-летнюю ставки LPR на 10 б.п., однако этот шаг будет иметь ограниченный эффект без расширения фискальной поддержки. Низкая ставка LPR в условиях сохранения высокой ставки ФРС США оказывает давление на маржу китайских банков, курс юаня и инвестиционные потоки в КНР. Фискальная поддержка, судя по итогам пленума ЦК КПК, если и будет расширена, то не в направлении внутреннего спроса, который остается слабым на фоне кризиса на рынке недвижимости и высокой долговой нагрузки муниципалитетов.
По мнению аналитиков Freedom Finance Global, достижение цели КНР в 5% роста ВВП в этом году все еще осуществимо. Однако сохранение этого темпа роста в будущем зависит от реформ, направленных на переход от экспорта к внутреннему спросу как главному драйверу экономического роста.
В сложившейся ситуации наиболее перспективными китайскими компаниями считаются те, кто делает ставку на активную экспансию за рубежом (такие как PDD Holdings – целевая цена: $260), либо представляет перспективные сектора, которые пользуются сильной господдержкой (такие как Li Auto– целевая цена: $40, Xpeng– целевая цена: $10,9; NIO – целевая цена: $7).
В условиях неопределенности по китайской экономике рекомендация по широкому китайскому рынку – «держать».