В 2023 г. на российском рынке появился новый инструмент: впервые были выпущены облигации устойчивого развития. Их эмитентами стали Росбанк и ДОМ.РФ.
В сегменте зеленых облигаций также состоялся значимый дебют: выпуск облигаций Газпромбанка получил подтверждение на соответствие принципам зеленых облигаций ICMA и российской таксономии от китайского верификатора China Chengxin Green Finance Technology (Beijing) Ltd (CCXGF).
Это первый случай с 2022 г., когда российский выпуск получил международную верификацию, и первый в истории российского рынка выпуск, получивший подтверждение от китайского верификатора.
Важно, что китайские верификаторы в основе своих критериев используют международные общепринятые зеленые принципы, поэтому выпуск зеленых облигаций Газпромбанка технически не отличается от тех, которые верифицируются западными организациями. Это хороший кейс для российских компаний, которые задумываются о том, чтобы начать вести бизнес в азиатских странах.
Эксперты расходятся в оценке перспектив выпуска устойчивых облигаций в 2024 г. В АКРА полагают, что эмиссия достигнет 200 млрд руб. «Эксперт РА» прогнозирует, что в 2024 г. произойдет не менее пяти размещений ESG-бумаг и объем рынка достигнет 550 млрд руб., то есть по сравнению с прошлым годом вырастет на 60 млрд руб.
Сдерживающим фактором и риском для рынка выступает не только неблагоприятная внешнеполитическая обстановка, но и отсутствие на российском рынке эффекта гриниума – готовности инвесторов платить премию за зеленые инструменты: ставка для зеленых облигаций – по сравнению с остальными – не снижается, государство не возмещает расходы на верификацию – выпускать устойчивые облигации слишком дорого для компаний. К тому же ключевая ставка Центробанка по сравнению с первым полугодием 2023 г. выросла на 8,5 процентных пунктов – до текущей отметки в 16%, что делает выпуск устойчивых облигаций еще менее выгодным. Это, впрочем, не мешает появляться новым инструментам зеленого финансирования, которые поддерживают повестку и вовлекают в нее все больше финансовых институтов.
Зеленое кредитование
Один из таких инструментов – проекты зеленого кредитования, когда привлеченные средства заемщик обязуется направить на финансирование или рефинансирование зеленых проектов. Одним из первых зеленые кредиты запустил в 2020 г. Сбер, и в 2023 г. в его портфель уже входили зеленые, адаптационные, социальные и ESG-кредиты в общей сложности более чем на 2,4 трлн руб. – против 1,3 трлн руб. годом ранее.
По данным банка, чаще других в 2023 г. за зелеными кредитами обращались компании строительного сектора (56% объема портфеля ESG-кредитов). Опрос топ-10 застройщиков массового жилья, проведенный консалтинговой компанией Kept, показал, что половина респондентов уже используют какие-то зеленые технологии и половина из этих 50% планируют расширить их применение. Так как строительная отрасль, с учетом ее существенного влияния на экологию, должна оставаться гибкой в плане ESG-трансформации, можно ожидать, что объем зеленого кредитования вырастет.
Переход к зеленому строительству, согласно расчетам Международной финансовой корпорации (IFC), входящей в Группу Всемирного банка, может способствовать сокращению выбросов парниковых газов (в том числе в России) примерно на четверть к 2035 г.
Зеленая ипотека
Зеленая ипотека – еще один новый для российского рынка инструмент. Зеленая ипотека предназначена для покупки жилья, относящегося к экосегменту и построенного с особым подходом к проектированию, возведению и дальнейшей эксплуатации (высокая энергоэффективность, экологичность материалов и пр.).
За реализацию государственной политики по повышению доступности и экологичности жилья отвечает ДОМ.РФ, начавший первым выдавать зеленую ипотеку, и, по оценке банка, уже около 25% выданных им ипотечных кредитов направляется на покупку жилья в энергоэффективных зданиях. В 2022 г. банк разместил дебютный выпуск зеленых ипотечных облигаций: в ипотечное покрытие бумаг были включены кредиты, выданные на покупку квартир в энергоэффективных домах. Цель таких размещений – позволить банкам рефинансировать зеленую ипотеку.
Рынок зеленой ипотеки – перспективное направление устойчивого развития: пока ее предлагают лишь несколько российских банков. Ставка по ипотеке, привлекаемой для покупки квартир в энергоэффективных домах, оказывается ниже на 0,3–0,5%.
Зеленые перспективы и мировая практика
В мире появляются новые зеленые финансовые инструменты, которые потенциально могли бы стать популярными и на российском рынке.
Зеленые вклады.
Основное отличие зеленых вкладов от других депозитов – целевой характер размещения средств. В мировой практике зеленые вклады стали появляться в начале 2020-х гг. В Гонконге один из крупнейших китайских банков, Банк Китая, за период с января по сентябрь 2023 г. разместил порядка $605 млн средств клиентов, привлеченных в виде зеленых депозитов, в проекты в области зеленого строительства, предотвращения загрязнения окружающей среды и устойчивого сельского хозяйства. В Германии Deutsche Bank ввел зеленые депозиты в 2021 г., и в период с января 2021 по июнь 2022 г. объем привлеченных таким образом средств, направленных на зеленые проекты, составил 516 млн евро ($553,4 млн) – 84% из них пошли на финансирование зеленого строительства. Зеленые вклады набирают популярность в Индии, Японии, США, Австралии. В России впервые зеленый вклад предложил в 2020 г. банк «Центр-инвест», и этот продукт пока остается редкостью на российском рынке.
Зеленые накопительные счета.
Их предлагают некоторые банки Гонконга, Бангладеш, Латвии, Индонезии. Средства с таких счетов инвестируются в устойчивые проекты, энергоэффективную недвижимость. На российском рынке этот инструмент пока популярностью не пользуется.
Зеленые пенсии.
Пенсионные взносы работающих граждан, сосредоточенные в пенсионных фондах, частных и государственных, могут быть направлены на озеленение экономики, то есть вложены в зеленые облигации. По заявлению британской общественной кампании Make My Money Matter, отслеживающей климатические планы пенсионных фондов, «озеленение пенсии» в 21 раз эффективнее отказа от авиаперелетов и смены поставщиков энергии с точки зрения сокращения выбросов углекислого газа. Правда, в самой Великобритании доступ к этому инструменту пока остается ограниченным. Потенциально он мог бы быть рассмотрен и для российского рынка: для молодого поколения, которое со скепсисом относится к будущей пенсии и более активно интересуется экологической проблематикой, такой вид инвестирования может стать востребованным.
Меры по поддержке малого и среднего бизнеса при переходе на путь устойчивого развития.
Такие меры также могли бы способствовать развитию рынка зеленого финансирования. Подобный опыт есть у Малайзии, где в октябре 2023 г. Capital Markets Malaysia, филиал Комиссии по ценным бумагам страны, выпустил упрощенное руководство по раскрытию информации по ESG для малых и средних предприятий. Малайзия стала первой страной в мире, которая предоставляет малым и средним предприятиям упрощенный и стандартизированный набор руководящих принципов в отношении раскрытия ESG-информации. Все рекомендации разделены на три уровня: базовые, средние и продвинутые. Такая структура позволяет предприятиям правильно расставить приоритеты и постепенно переходить от одного уровня раскрытия к другому. Руководство уже внедрено во многих малайзийских банках, предоставляющих зеленые кредиты тем компаниям, которые внедряют эти рекомендации: для таких заемщиков ставки кредитования ниже. Например, Alliance Bank утвердил кредиты на сумму 200 млн ринггитов ($42,5 млн) малайзийским малым и средним предприятиям для зеленых проектов в 2023 финансовом году и намерен удвоить эту цифру в 2024-м.
Схожий инструмент, адаптированный под российский рынок, давно напрашивается: пока все бремя по обучению малых и средних предприятий принципам устойчивого развития ложится на крупный бизнес. Большинство делает это через обновление кодекса поставщика и озеленение цепочек поставок. Сами представители малого бизнеса говорят об отсутствии налоговых стимулов и законодательных норм, которые побуждали бы их уделять этому направлению время. Стимулирование банков предоставлять льготное зеленое финансирование компаниям с ESG-стратегией может привести к росту числа подобных организаций.
Зеленое страхование.
Зеленое страхование предполагает снижение страховых премий для «зеленого» бизнеса и практик. Использование этого продукта в мире растет – особенно после того, как Финансовая инициатива Программы ООН по окружающей среде, UNEP FI, выпустила «Принципы устойчивого страхования» – руководство для страховых компаний по работе с климатическими и социальными рисками. Примером зеленого страхования может быть страхование «зеленой» недвижимости, когда страховщики предоставляют домовладельцам скидки, поощряющие экологически чистое строительство и снижение потребления энергии; скидки за экономию топлива тем, кто использует электрические или гибридные транспортные средства.
Другого цвета
В начале 2024 г. Минприроды России представило проект Водной стратегии РФ до 2035 г., который до 17 апреля находился на стадии экспертного обсуждения, и в ходе этого обсуждения эксперты предложили ввести новое понятие – «синяя экономика», а впоследствии сделать возможным запуск «синих» («голубых») облигаций. Доходы от эмиссии «синих» облигаций направляются на поддержку здоровья океана и «синей экономики»: решение экологических проблем (очистка сточных вод, очистка океана от отходов, сохранение морского биоразнообразия); развитие устойчивого рыболовства и аквакультур, устойчивого судоходства и строительство портовой инфраструктуры; модернизацию систем водоснабжения.
По данным исследования Промсвязьбанка и ВЭБ, развитие повестки «синей экономики» в России пока находится на начальной стадии – несмотря на то что в таксономии зеленых проектов есть направления деятельности, связанные с управлением водными ресурсами. Авторы исследования отмечают, что в мировой практике «синие» облигации существуют еще совсем недолго – с 2018 г. Их выпускают и международные финансовые институты (в том числе Всемирный банк и Азиатский банк развития), и частные корпорации (например, компании по производству морепродуктов в Японии и Норвегии). В 2022 г. число эмиссий «синих» облигаций достигло 11 (для сравнения: в 2018 г. их было всего 2), их объем составил почти $1,5 млрд.
Понятие «синих» облигаций нуждается в закреплении на государственном уровне. В России уже действует Морская доктрина, принятая в 2022 г., – стратегический документ, отражающий морскую политику страны. Там зафиксировано, что в национальные интересы входит обеспечение экологической безопасности при проведении работ в мировом океане, однако тема не раскрывается подробно. Водная стратегия потенциально может стать регуляторной основой развития повестки «синих» облигаций в России.
У России большой потенциал по развитию рынка ESG-финансирования, как на корпоративном, так и на государственном уровнях. Объемы выпуска зеленых облигаций растут, появляются новые эмитенты, растут объемы зеленого ипотечного кредитования, банки тестируют новые финансовые инструменты – такие как зеленые вклады. Активность бизнеса и финансовых организаций, несмотря на санкционное давление, говорит о развитии рынка и готовности работать с новыми партнерами. С учетом постоянно развивающегося законодательства в области климатической политики и нефинансовой отчетности перечисленные нами примеры финансовых инструментов имеют шансы быть реализованными на российском рынке.