Дефолт – это
Дефолт — это утрата заемщиком возможности выполнять обязательства перед кредиторами. Объявить о собственной неплатежеспособности может государство, компания или частное лицо. Но официально признать должника несостоятельным может только суд.
Компании предоставляется 3 месяца на то, чтобы урегулировать ситуацию с кредиторами. По истечении этого срока заинтересованные лица или сам эмитент могут подать заявление в суд, чтобы инициировать процедуру банкротства.
Внимание! Понятие дефолта тесно связано с облигациями. Просрочка выплат более чем на 10 дней по этим ценным бумагам считается дефолтом.
До присвоения статуса банкрота предприятие может попытаться принять меры по восстановлению своей платежеспособности. Возможны такие способы устранения проблем как реструктуризация долга, слияние с другой компанией или поглощение с передачей финансовых обязательств. Если выход из ситуации не найден, предприятие признается банкротом и подлежит ликвидации.
К обязательствам эмитента относятся:
- выплата очередного купона;
- погашение номинала или его доли, если возврат задолженности производится по частям;
- выкуп ценных бумаг, если это предусмотрено условиями эмиссии (речь идет об оферте).
Если одно из этих обязательств не выполняется в течение 10 дней, можно говорить о полном дефолте эмитента.
Существует также стадия, которая является пограничной между сроком выплаты и датой объявления предприятия неплатежеспособным. Это технический дефолт. Например, компания должна была вчера погасить номинал по серии облигаций. Она не смогла выполнить обязательства по техническим причинам, не зависящим от нее, о чем объявила сегодня. У нее в запасе имеется 10 дней, чтобы исправить ситуацию. Это состояние и является техническим дефолтом.
Такая ситуация случается, если, например, компания совершила платеж, но банк задержал перевод и средства не поступили на счета инвесторов своевременно. Даже если обязательства были исполнены, но эмитент не объявил об этом, можно говорить о техническом дефолте.
Как узнать о дефолте эмитента
Информация о погашении задолженности или о невыполнении обязательств публикуется в новостях информационных агентств и на сайте Московской биржи. Следить за датами платежей можно с помощью Календаря облигационных выплат. Информация регулярно обновляется.
Биржа имеет право самостоятельно признать дефолт эмитента в таких случаях:
- отсутствие сообщений о выплатах или невыполнении обязательств, которые компания должна публиковать в установленный законом срок;
- наличие сведений или документов о наступлении дефолта или ситуаций, которые могут указывать на него или на возможности его возникновения.
Действия биржи в случае дефолта эмитента
Если компания-эмитент не выполнила обязательства по облигациям, биржа может принять такие меры:
- Кросс-делистинг. В случае невыполнения обязательств по одному выпуску облигаций биржа исключает из обращения и другие серии ценных бумаг не позднее двух торговых дней после даты наступления дефолта.
- Ограничение списка доступных режимов торгов. Это может касаться облигаций конкретного выпуска, некоторых из них или всех. Процедура проводится в течение двух торговых дней после даты наступления дефолта. Информация об этом публикуется на сайте биржи сразу после принятия соответствующего решения.
Последствия дефолта для компании
В случае наступления технического дефолта рыночная стоимость и спрос на облигации могут упасть. Если ситуация носит временный характер и эмитент найдет возможности произвести расчеты по ценным бумагам, показатели вскоре вернутся к прежним значениям. Технический дефолт негативно отражается на кредитном рейтинге и репутации эмитента.
Для инвестора данное обстоятельство связано с повышением рисков. Это означает, что в будущем ставки компании по кредитам и облигациям повысятся.
Внимание! Если компания полностью утратила возможность производить расчеты с инвесторами, технический дефолт перетекает в полный. Ситуация может завершиться банкротством.
Последствия дефолта для владельцев акций
В 2022 году многие компании, выпустившие облигации в иностранной валюте, пережили стадию технического дефолта. К таким эмитентам относятся, например, РЖД, «Северсталь», СУЭК, Nordgold и другие. Компании имели и средства, и желание производить купонные выплаты в валюте, но лишились такой возможности. Подобные случаи практически не оказывают влияния на стоимость акций. Котировки реагируют на данные финансовой отчетности. Проблемы с платежеспособностью в большинстве случаев можно увидеть при анализе состояния эмитента задолго до возникновения самого дефолта. Кредитный рейтинг компании начинает снижаться. Именно на это и реагирует цена акций.
Внимание! Очень важно успеть своевременно продать ценные бумаги при возникновении рисков. Полный дефолт компании очень опасен для держателей акций. В случае банкротства они в последнюю очередь могут претендовать на компенсацию.
Стремление быстро продать акции в условиях повышенных рисков способствует существенному снижению котировок. Величина просадки напрямую зависит от масштабов неплатежеспособности компании и причин ее возникновения. При техническом дефолте и наличии инфраструктурных рисков она может быть небольшой. В случае полной утраты платежеспособности падение акций, как правило, оказывается существенным. При возникновении большой вероятности банкротства котировки могут опуститься до нулевого уровня.
Последствия дефолта для владельцев облигаций
Для владельцев облигаций дефолт эмитента связан с вероятностью утраты вложенных средств. Поэтому нужно обязательно оценить риски. Если опасность слишком велика, лучше продать облигации по рыночной цене. К этому моменту она может упасть, но потери во многих случаях оказываются оправданными. При наступлении дефолта убытки могут быть намного больше.
Если инвестор принял решение оставить облигации в своем портфеле, следует внимательно следить за новостями. После объявления дефолта нужно направить эмитенту требование о погашении задолженности. Такой же документ отправляется и его поручителю. В течение 3 месяцев долг может быть выплачен по данному требованию через суд.
Компания может предложить инвесторам альтернативные способы погашения обязательств. Это может быть реструктуризация долга с переносом сроков уплаты номинала и части купонов. Определенная доля задолженности может быть погашена за счет облигаций с более длительным периодом обращения или акций.
Внимание! Если в течение 3 месяцев эмитент не рассчитался с инвесторами, можно обращаться в суд. Если сумма непогашенных обязательств превышает 100 000 рублей, может быть инициирована процедура банкротства.
Держатели облигаций относятся к третьей очереди кредиторов. Во многих случаях средств не хватает для расчетов со всеми. Именно поэтому и рекомендуется при возникновении угрозы дефолта как можно скорее продать облигации.