Мы начинаем аналитическое покрытие компании ПАО «СмартТехГрупп» - материнской компании финтех-сервиса CarMoney, занимающего лидирующие позиции в сегменте залоговых займов в России.
Основной спецификой предоставляемых компанией услуг является выдача залоговых займов, что сказывается на их сроках и стоимости. Тем самым, CarMoney занимает промежуточное положение между банками и традиционными микрофинансовыми организациями. Компания выдает также беззалоговые займы с низким чеком, стремясь, таким образом, увеличить клиентскую базу и возможности кросс-продаж. Фактически для клиентов создается стимул для конвертации беззалогового займа в залоговый, на более выгодных условиях, в т. ч. по выдаваемой сумме.
Бизнес компании отличается наличием сезонности: традиционно второе полугодие по финансовым показателям (прежде всего, по чистой прибыли) превосходит первое.
В середине 2023 г. компания провела размещение своих акций на бирже по процедуре прямого листинга. В общей сложности инвесторам было предложено около 10% капитала компании на сумму 600 млн руб. Компания ожидает, что привлеченные средства помогут достичь поставленных целей: до 2026 г. нарастить клиентскую базу до 1 млн человек и достичь рубежа по чистой прибыли в 2 млрд руб.
Перейдем к рассмотрению результатов работы компании по итогам первого квартала текущего года.
В отчетном периоде компания смогла увеличить количество активных займов более чем в полтора раза до 41,7 тыс. шт. Общий портфель выданных займов вырос на 10,9%, при этом доля беззалоговых продуктов в общем портфеле составила 8%. Объем выдач вырос на 17,5%, что стало максимальным значением для первого квартала с 2020 г. В результате чистый процентный доход составил 680 млн руб., увеличившись на четверть. Средневзвешенная процентная ставка по выданным кредитам составила 83,5%.
На фоне увеличения клиентской базы компания была вынуждена провести разовые начисления резервов по беззалоговой части своего портфеля, что привело к существенному увеличению объемов резервирования. При этом ожидаемые потери по итогам квартала составили 12%, оставшись на уровне прошлого года несмотря на увеличение выдаваемых кредитов.
Общие расходы также показали существенный рост, составив 352 млн руб., главным образом, по причине увеличения затрат на маркетинг и IT. Отметим, что в рамках стратегии своего развития компания взяла курс на организацию новых партнерств с участниками финансового рынка, которая подразумевает интеграцию решений в IT-платформы партнеров и, как следствие, наличие постоянных затрат по данной статье.
В результате чистая прибыль сократилась более чем на треть, составив 79 млн руб.
По прогнозу компании прирост объемов выдач новых займов в текущем году составит около 35%, из которых большая часть придется на второе полугодие. Чистая прибыль при этом может составить 550 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим снижение привлеченных клиентских средств на 3,8% до 2,2 млрд руб. Собственный капитал компании с начала года увеличился на 2,1% до 3,9 млрд руб. Добавим также, что по итогам 2023 г. компания воздержалась от выплаты дивидендов. Согласно принятой дивидендной политике в будущем предполагается распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли.
Ниже приводится наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год.
В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV в районе 1,0 и P/E около 8,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.