В этой статье я предлагаю обсудить ситуацию с инвестированием в ОФЗ, а точнее в длинные ОФЗ, но с другой стороны – какие в этом есть риски.
Я уже написал множество статей, в которых говорил о плюсах инвестирования в длинные ОФЗ. Но также важно рассмотреть и риски: какие они присутствуют, насколько рискованно вкладывать именно сейчас в длинные ОФЗ и что из этого может получиться или не получится. И к чему такие инвестиции могут привести?
🎁 ПРОМОКОД: tinvBESSONOVu
до 20 000 рублей в подарочных акциях для тех, кто ещё не пополнял брокерский счёт. Промокод нужно отправить в чат с поддержкой Тинькофф Инвестиции (без дополнительных слов, приветствий и пробелов в сообщении)
ДЕВАЛЬВАЦИЯ РУБЛЯ
Девальвация — это процесс снижения стоимости национальной валюты по отношению к иностранным валютам. Представим ситуацию, когда за 10 000 рублей можно купить всё меньше и меньше иностранной валюты. Предположим, что курс доллара США составляет 70 рублей. Тогда за 100 000 рублей можно купить около 1 429 долларов. Однако, если рубль ослабнет и доллар станет стоить 100 рублей, то за ту же сумму можно будет купить всего около 1 000 долларов.
Причины девальвации
Девальвация может быть вызвана несколькими факторами. Одна из основных причин — нарушение торгового баланса страны.
Виды девальвации
Существуют разные виды девальвации: открытая, скрытая, контролируемая и неконтролируемая. Нас в данный момент виды девальвации не интересуют.
По сути, девальвация рубля уже произошла и происходит в данный момент, так как покупательская способность по отношению к иностранной валюте действительно падает.
Теперь давайте коротко рассмотрим последствия девальвации и к чему это может привести.
- Инфляция: Снижение стоимости национальной валюты приводит к инфляции, так как импортные товары становятся дороже.
- Снижение уровня жизни: Увеличение цен на товары и услуги приводит к снижению уровня жизни населения.
- Увеличение обслуживания долга: Снижение стоимости валюты увеличивает расходы на обслуживание внешнего долга.
- Подрыв доверия и отток капитала: Девальвация может подорвать доверие инвесторов и вызвать отток капитала из страны.
- Повышение туристического потока: Более дешевая национальная валюта может привлечь больше туристов, так как для них поездка становится дешевле.
- Стимулирование экспорта: Девальвация делает экспортные товары более конкурентоспособными на международном рынке.
- Стимулирование внутреннего рынка: Более дорогие импортные товары могут стимулировать спрос на отечественную продукцию.
- Рост дохода бюджета: Увеличение доходов от экспортных пошлин и налогов.
ДЛИННЫЕ ОФЗ-ПД
Сейчас мы будем анализировать и разбирать всё это на примере ОФЗ 26238, потому что я неоднократно говорил, что это один из лучших выпусков ОФЗ для потенциального высокого роста в будущем. Он самый длинный, и цена на этот выпуск самая низкая. Однако, как я сказал в самом начале, инвестирование в такие длинные ОФЗ несёт в себе риски.
Текущая цена на эту облигацию составляет 552 рублей. Изначально, естественно, она торговалась по номиналу, но затем начала падать. Существенное снижение стоимости этой облигации произошло в феврале 2022 года, потому что в этом месяце ключевую ставку резко подняли до 20% годовых.
Однако уже в апреле её сначала понизили до 17%, потом до 14%, затем до 11%, до 9.5%, до 8% и до 7.5%. К концу 2022 года ключевая ставка составляла 7.5% годовых.
Что мы видим на этом графике? Сначала ключевую ставку резко повысили до 20%, а потом начали постепенно снижать. Соответственно, цена на эту длинную облигацию начала расти после того, как ключевую ставку начали снижать до 7.5% годовых.
Однако в 2023 году ключевую ставку снова начали повышать: сначала до 8%, затем до 12%, до 13%, до 15%, и на данный момент она составляет 16% годовых. Всё это приводит к тому, что стоимость этой длинной облигации ОФЗ 26238 продолжает снижаться. В ближайшее время она не будет дорожать до тех пор, пока Центробанк снова не начнёт понижать ключевую ставку.
И тут появляется резонный вопрос: когда всё-таки начнут снижать ключевую ставку?
В начале этого года я считал, что ключевую ставку, скорее всего, начнут снижать во второй половине 2024 года, возможно, летом, в июне. В это время будет очередное собрание ЦБ по решению ключевой ставки. Многие аналитики тоже придерживались такого мнения.
Однако с каждым заседанием Центробанка — в феврале, марте и апреле — глава Центробанка Эльвира Набиуллина говорила, что ситуация в стране улучшается, но недостаточно быстро для того, чтобы начать снижать ключевую ставку. Именно поэтому с февраля по май среднегодовой прогноз Банка России постоянно изменяется не в лучшую сторону.
Давайте для примера посмотрим на среднесрочный прогноз Банка России от 16 февраля 2023 года:
Нас интересует ключевая ставка в среднем за год в процентах годовых. На 2024 год она составляла от 13.5% до 15.5%, а на 2025 год — от 8% до 10% годовых.
Теперь давайте посмотрим на тот же самый прогноз от 26 апреля 2024 года:
Ключевая ставка в среднем составляет от 15% до 16% годовых, а на 2025 год — от 10% до 12% годовых.
То есть, на начало года среднесрочный прогноз Банка России был одним, а теперь он повысился. Конечно, это всего лишь прогноз, и Центробанк в любой момент может изменить ставку. Как будет в будущем, никому неизвестно. Но, анализируя информацию из открытых источников, мы видим, что в этом году, если и начнут понижать ключевую ставку, то только в конце года, возможно, в ноябре или декабре. И то это не факт. Может быть, ставка останется на уровне 16% годовых на протяжении всего 2024 года, а может быть, её вовсе повысят.
Мы должны понимать, что до тех пор, пока не начнут понижать ключевую ставку, стоимость на длинные ОФЗ-ПД продолжат снижаться.
ДО КАКИХ ЗНАЧЕНИЙ БУДЕТ ПАДЕНИЕ?
На данный момент доходность ОФЗ 26238 выглядит следующим образом:
- Текущая доходность купона составляет 12.85%
- Доходность к погашению — 14.60%
Напомню, что текущая ключевая ставка составляет 16% годовых. Я предполагаю, что стоимость на ОФЗ будет снижаться до тех пор, пока текущая доходность купона не достигнет уровня ключевой ставки, то есть 16% годовых. Как только это произойдёт, крупные инвесторы, банки и фонды, начнут выкупать эти ОФЗ в больших объёмах, так как они будут давать доход на уровне ключевой ставки.
На сайте ЦБ мы также можем посмотреть инфляцию и её изменение по отношению к ключевой ставке. Официальная инфляция на апрель 2024 года составляет 7.84%. Это всё, что касается ключевой ставки и девальвации рубля.
ДЕФОЛТ
Теперь давайте обсудим другой, не менее важный момент — дефолт.
Что такое дефолт?
Дефолт означает ситуацию, в которой заёмщик отказывается по каким-либо причинам своевременно исполнять свои обязательства по кредитным договорам или долговым бумагам (облигациям).
Дефолт может произойти в случае:
- Просрочки оплаты процентов или купонных выплат.
- Невыплаты процентов по кредиту или купона по облигациям.
- Невозврата основной суммы кредита или её части.
- Отказа от погашения долговых бумаг.
Нужно понимать, что по ОФЗ, хоть и маловероятно, но всё-таки присутствует вероятность дефолта. Напомню, что эмитентом по ОФЗ выступает Министерство финансов России.
Немаловажный фактор заключается в том, что если случится дефолт по ОФЗ, то пострадают не только эти облигации, а весь российский фондовый рынок.
ЧТО ДЕЛАТЬ?
Инвестирование в ОФЗ на данный момент является довольно-таки рисковым вложением. Хотя сами по себе ОФЗ считаются одними из самых надёжных облигаций, это относится больше к коротким и средним облигациям. Длинные ОФЗ, как вы видите, сильно падают в цене. На их стоимость сильно влияет изменение ключевой ставки, девальвация рубля и возможность дефолта.
Поэтому, при инвестировании в длинные ОФЗ, такие как ОФЗ 26238, 26230, 26243, 26244 и другие, нужно учитывать эти риски и понимать, во что вы инвестируете. Многие инвесторы, которые в начале года начали покупать длинные ОФЗ, теперь видят убытки в своём личном кабинете брокерского счёта и не понимают, что с этим делать, так как стоимость этих облигаций продолжает падать и неизвестно, когда она начнёт расти. Возможно, на это потребуется больше времени, чем мы можем предположить — не год, не полтора и не два. Ситуация с высокой ключевой ставкой может затянуться.
Хотя я немного сомневаюсь, потому что экономике невыгодна высокая ключевая ставка, так как деньги и кредиты становятся очень дорогими, что влечёт за собой негативные последствия. Но у ЦБ сейчас нет другого выбора, как держать высокую ключевую ставку или и вовсе её повысить.
Если же вы всё-таки готовы инвестировать в такой рисковый актив на данный момент, я всегда говорю одно и то же: усредняйте.
Не нужно вкладывать все деньги сразу в одну облигацию или в несколько длинных облигаций, потому что их стоимость продолжает снижаться и будет снижаться до тех пор, пока не начнут понижать ключевую ставку. Инвестируя все деньги сейчас, вы фиксируете купонную доходность на уровне 10-11% годовых (без учёта НДФЛ).
КАК СОХРАНИТЬ ДЕНЬГИ ОТ ДЕВАЛЬВАЦИИ
Напоследок хочу рассказать вам, как сохранить деньги во время девальвации рубля.
- Покупка иностранной валюты. Например, доллар США или китайский юань.
- Замещающие облигации. Эти ценные бумаги позволяют инвестировать в доллар США, евро или китайский юань, а купон получать в рублях.
- Инвестиции в золото и ПИФы (паевые инвестиционные фонды).
ИТОГИ
Инвестирование в длинные ОФЗ на данный момент представляет собой высокие риски. Это нужно всегда учитывать и понимать, готовы ли вы к такому риску. Рассмотрим пример с ОФЗ 26238:
- Текущая стоимость ОФЗ 26238 составляет 552 рублей.
- Для того чтобы текущая доходность купона составляла 16% годовых, стоимость на эту облигацию ОФЗ 26238 должна снизиться до 440 рублей за одну облигацию. В этом случае текущая доходность купона будет соответствовать текущей ключевой ставке.
Будут ли длинные ОФЗ снижаться ещё ниже этой стоимости?
Возможно, а возможно и нет, потому что крупные инвесторы могут начать покупать эти облигации, и их стоимость стабилизируется до того момента, пока ЦБ не начнёт понижать ключевую ставку. Очень важно учитывать девальвацию рубля и возможность дефолта эмитента, что также возможно при текущей экономической ситуации в стране.
🎁 ПРОМОКОД: tinvBESSONOVu
до 20 000 рублей в подарочных акциях для тех, кто ещё не пополнял брокерский счёт. Промокод нужно отправить в чат с поддержкой Тинькофф Инвестиции (без дополнительных слов, приветствий и пробелов в сообщении)
Подпишись,
если статья была интересной и полезной, чтобы не пропустить новые и поддержать мой блог, благодарю.
Мой Телеграм канал, куда я регулярно выкладываю результаты по своим финансовым инструментам и не только: