Компания МКАО Юнайтед Медикал Груп представила отчетность по МСФО за 2023 г.
Совокупная выручка компании составила €270,5 млн, сократившись на 17,1% на фоне снижения посещений поликлиники и госпитализаций в стационар, а также оптимизации бизнеса гериатрического центра и бизнеса по продаже реагентов и лабораторного оборудования. Помимо этого, одной из причин просадки выручки стало окончание договора строительства и отсутствие признанной выручки от строительства в 2023 г. (в 2022 г. - €19,4 млн). Эти доходы компания получала в рамках договора концессии, по которому ей передается здание городской больницы Москвы №63, где после реконструкции она получает долгосрочное право на оказание медицинских услуг. Рассмотрим подробнее структуру доходов компании.
По направлению «Поликлиника и помощь на дому» выручка сократилась на 5,5% и составила €139,8 млн на фоне снижения числа визитов на 17,9%, частично нивелированого увеличением среднего чека до €365 (+15,9%) за счет пересмотра цен на услуги поликлиники, в первую очередь, благодаря направлениям лучевой терапии, онкологии, эндоскопии, терапии и дерматологии.
По направлению «Стационар» выручка сократилась на 13,5% и составила €102,6 млн на фоне сокращения числа госпитализаций на 8,7% за счет снижения количества процедур химиотерапии по ОМС. В то же время средний чек за услуги стационара снизился на 5,8% и составил €4 256.
Появившийся после приобретения в прошлом году бизнеса компании Астра77 сегмент поставки оборудования, реактивов и услуг в области лабораторной диагностики показал снижение доходов на 17,1% до €22 млн, что компания объясняет оптимизацией бизнеса.
Операционная прибыль компании выросла на 10,5% до €96,8 млн на фоне снижения себестоимости реализованных медицинских услуг и препаратов с €215 млн до €154,2 млн, что было обусловлено падением стоимости медикаментов и ухода за пациентами на 34,9% до €36 млн., а также снижением расходов на оплату труда на 17,5% до €53,6 млн.
Чистые финансовые доходы составили €9,3 млн против расходов €41,0 млн годом ранее на фоне получения разовых финансовых прибылей: положительной переоценки стоимости производных финансовых инструментов, используемых для хеджирования долговых обязательств, в размере €11,4 млн, трехкратного роста процентных доходов по банковским депозитам, в результате повышения процентных ставок и положительных курсовых разниц по причине ослабления рубля. Помимо этого, компания сократила свой долг на 44,5% с €184,6 млн до €102 млн. Процентные расходы сократились с €22,9 млн до €17,9 млн.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась более чем в 2 раза и составила €103,2 млн.
По линии корпоративных новостей отметим, что в конце прошлого года компания сменила юрисдикцию с Кипра в российский специальный административный район на острове Октябрьский Калининградской области. Теперь акционеры ожидают объявления дивидендов. Отметим, что руководство компании неоднократно обещало по завершении редомициляции возобновить выплаты акционерам, выплатив также и дивиденды за пропущенные периоды.
По итогам ознакомления с результатами компании мы несколько понизили прогноз по выручке на всем прогнозном периоде, уменьшив прогноз по числу госпитализаций и посещений поликлиник, противопоставив этому удорожание среднего чека. В то же время мы увеличили операционную рентабельность ряда ключевых направлений бизнеса. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 4,4 и не входят в число наших приоритетов.
__________________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.