На конференции TOKEN2049 Павел Дуров анонсировал появление нативного USD₮ в сети TON. TON Foundation выделил 11 млн. TON, чтобы ускорить хождение USD₮ TON. Из них 5 млн. TON предназначены для поставщиков ликвидности (в качестве наград за фарминг).
С одной стороны ферма привлекательна из-за токенов (самый "большой" стейблкоин и блокчейн образующая монета), а с другой высоким APR фарминга. В этой ферме APR может оставаться на уровне 50%-60%-90% благодаря повышению наград за фарминг в зависимости от достигнутого TVL (подробности в этом анонсе).
TL; DR:
- Вместо того чтобы поставлять "свои" TON в фарминг я оставил USD₮ как обеспечение в лендинг протоколе, а в пул ликвидности и ферму добавил "заёмные TON".
- Таким образом при падении курса TON я технически получаю доход от фарминга "без рисков".
- Даже при росте курса TON до 10 USD₮ доходы от фарминга и поставки ликвидности с большой долей вероятности перекроют непостоянные потери.⁰
Почему мне интересна ферма USD₮-TON?
Этот фарминг для меня в первую очередь интересен тем, что можно снизить риски падения курса TON. Для этого достаточно открыть короткую позицию.
В этой статье я разберу один из вариантов (как мне кажется самый выгодный), как это можно сделать. Что ещё более интересно, этот же вариант можно будет в будущем использовать для других ферм. Заинтриговал? 😃
400 IQ фарминг
Теоретически можно просто открыть короткую позицию в TON (Short) и таким образом перекрыть потенциальное падение курса. Открыть её можно с первым плечом, на ту же сумму TON, что вы добавляете в фарминг.
Однако это решение не может быть перенесено в перспективе скажем года на другие фарминги (т.к. нужен не просто листинг токена на СЕХ, но и наличие фьючерсного контракта). Нам нужно решение, которое позволит занимать токены для последующей поставки ликвидности и фарминга, тут на помощь нам приходит EVAA Protocol.
Заём токенов, может быть хорошим решением с той точки зрения, что вы держите все средства в стейбл коинах, при этом получая прибыль от фарминга.
STON.fi + USD₮-TON + EVAA Protocol = Фарминг + хеджирование падения курса TON + APY за поставку USD₮ - APY за займ TON
Давайте рассчитаем оптимальный заём в TON при условии доступной ликвидности в 470 USD₮. Чтобы это сделать надо определить для какого максимально курса TON/USD₮ мы будем рассчитывать доступный нам заём (курс близкий к ликвидации).
Таким курсом я буду считать 8 USD₮, ликвидность в TON и жетонах у меня значительно больше, чем заём, который я планирую брать, а потому в случае превышения курса TON до 8 USD₮ я просто погашу за счёт этой ликвидности заём.
Если я буду использовать все доступные USD₮ я смогу занять 470*0.65/8=38.1875 TON. 0.65 это показатель при котором мое обеспечение ликвидируют.
В пул ликвидности мы поставляем USD₮ и TON в соотношении 1 к 1. Примем число TON, которые мы получаем в заём за x:
1) Тогда сумма USD₮ отправленная в качестве обеспечения x*8/0.65.
2) А сумма USD₮, которую мы отправим в пул ликвидности x*5.6.
3) Мы знаем что всего у нас 470 USD₮, т.е. x*5.6+x*8/0.65=470, а x = 470/(5.6+8/0.65) = 26.24 TON.
4) Тогда в обеспечение нам необходимо отправить 26.24*8/0.65=322.95 USD₮
5) А в ликвидность пойдет 26.24*5.6=146.94 USD₮.
Позиция в фарминге и ожидаемая доходность
И так я поставил ликвидность в пул, к сожалению сразу после поставки ликвидности сделать скрин шот я не смог, а потому прикрепляю этот скриншот как самый ранний.
На данный момент APY у фарминга 90.41%, таким образом за сутки фарминга я получу награду порядка 0.9041/365=0.00247, или 0.247%.
Доход от поставки ликвидности прогнозировать сложно, но давайте предположим, что APR пула ликвидности 40%. Тогда ожидаемый доход от поставки ликвидности (без учёта непостоянных потерь) 0.4/365=0.00109 или 0.109%.¹То есть рассчитывать мы можем на доходность в 0.356% в день.
Такая доходность позволит перекрывать финансирование короткой позиции до 0.1% каждые 8 часов (на данный момент Bybit для контракта TON/USDT показывает 0.01%).²
Однако давайте вернемся к нашему методу хеджирования падения курса TON (или поставки частично заёмной ликвидности).
На данный момент APY для займа TON составляет -1.53%, а APY за поставку USD₮ составляет 3.85% (без учета бонус от stTON). Эти APY значительно ниже чем доходность от фарминга, так что ими пренебрегаем.
Фарминг продлится 90 дней, значит наша весьма грубо рассчитанная расчётная доходность (от фарминга и поставки ликвидности) составит 0.356%*90 = 32.04%.³
Риски, расчёты и выводы
При падении курса TON мы гарантированно получаем прибыль, у нас в пуле становится меньше USD₮, но больше TON. Нафармленные награды мы можем периодически клеймить и продавать, таким образом фиксируя прибыль, а по завершении фарминга закрыть заём в TON, а излишки TON так же продать. Собственно вся идея стратегии завязана на том, чтобы получить прибыль несмотря на теоретическое падение курса TON.
Теперь давайте рассмотрим неблагоприятный (для этой стратегии) сценарий роста курса TON до 10 USD₮ и оценим непостоянные потери, награды за фарминг и весьма примерный P&L при курсе 1 TON = 10 USD₮. ⁴
1) Рассчитываем k по АММ формуле. k = 25.8221*146.3688 = 3779.54979 ⁵
2) Если курс TON станет равен 10 USD₮, то количество TON = SQRT (3779.54979/10) = 19.441 TON
3) При этом число USD₮ = 194.4106 USD₮
4) Грубо оценим доход от фарминга как 90*0.00247*(25.8221+19.441)/2=5.03 TON.
5) Не менее грубо оценим доход от поставки ликвидности 19.441*0.4*90/365= 1.917 TON и 19.17 USD₮.
6) Дополнительно потребуется добавить 26.24 - 19.441 - 1.917 = 4.882 TON, чтобы погасить заём в EVAA Protocol.
Итого до вычета комиссий весьма примерно оценённый доход от фарминга и поставки ликвидности при таком курсе составит 5.03 - 4.882 = 0.148 TON и 19.17 + 194.4106 - 144.99 = 68.59 USD₮.
Итого даже при таком росте курса TON до 10 USD₮ доход от фарминга и поставки ликвидности перекроет непостоянные потери. ⁶
Выводы
1) Стратегия будет тем лучше работать (давать больший доход и иметь больший запас прочности), чем выше будет APR у фарминга.
2) Стратегия позволяет увидеть доход даже при росте курса в два раза (при условии высокого APR, и избегания ликвидации).
3) Для меня стратегия интересна тем, что для моего "TON портфеля" частично перекрывает риски падения TON, хотя объективно Short с первым плечом сделал бы почти тоже самое.
⁰ Речь идет о росте до 10 USD₮ не за короткий промежуток времени и не превышении этого курса (условно курс в 11-12 USD₮ сделает эту стратегию убыточной) в течение срока фарминга.
¹ Историческая доходнось не является гарантией такой же доходности в будущем, но я считаю, что APR в данном пуле, как минимум в течение всего периода проведения Open League, будет выше 40%.
² К сожалению у меня очень небогатый опыт длительного удерживания фьючерсных позиций, прошу поправить меня, если я не прав.
³ Значение не точное, рассчитано чтобы иметь ориентир и было с чем сравнивать по завершению фарминга.
⁴ 10 USD₮ это значение взятое из воздуха, превышающее исторический ATH более чем на 25%.
⁵ Используется формула для АММ пулов Uniswap v2 k = x * y, где x количество токена первого токена, а y количество второго токена.
⁶ См. пункт 0.