🟢 «Татнефть» входит в пятёрку самых крупных нефтедобывающих компаний России. Главным держателем акций этой компании является правительство Республики Татарстан.
👁️ Структура прибыли:
🛢️ 75% - нефтепереработка. Татнефть самостоятельно построила современный нефтеперерабатывающий завод "Танеко", который способен обрабатывать до 16 миллионов тонн нефти в год. Основной акцент сделан на глубокую переработку нефти, благодаря чему удается получать больший объем светлых нефтепродуктов, таких как бензин и дизельное топливо, которые обладают высокой маржой. Треть производимых нефтепродуктов идет на экспорт.
Чем глубже процесс переработки нефти, тем больше получается светлых нефтепродуктов, таких как бензин, дизельное топливо и авиационный керосин. Соответственно, чем больше таких продуктов может производить нефтеперерабатывающий завод, тем выше его рентабельность. "Танеко" специализируется на производстве дизельного топлива и бензина, которые имеют самую высокую маржу среди всех нефтепродуктов. Планы компании включают переработку 100% добываемой нефти с целью последующей продажи исключительно высокорентабельных светлых нефтепродуктов.
🛢️ 25% - добыча. Компания ежедневно добывает 207 миллионов баррелей нефти. 45% добытого сырья экспортируется, а 55% перерабатывается на собственных нефтеперерабатывающих заводах. При сохранении текущих объемов добычи, запасов нефти хватит на 30 лет.
Однако стоит отметить, что ситуация не такая безоблачная, какой может показаться на первый взгляд. Компания уже миновала период, когда нефть сама фонтанировала из месторождений. Со временем они исчерпываются и заполняются водой: на сегодняшний день на каждые 100 извлекаемых тонн только 14 - это нефть, все остальное - вода.
Для сравнения, крупнейшим месторождением является Ромашкинское, которое дает половину всей добычи, и оно было обнаружено в конце 1940-х годов. В 1970-х годах оно производило около 80 миллионов тонн нефти в год. Однако, несмотря на это, добыча компании остается стабильной. Более того, Татнефть активно работает над развитием и внедрением технологий, направленных на увеличение нефтеотдачи. Например, она применяет специальные реагенты, способствующие вытеснению нефти из подземных слоев.
🔥 Конкурентные преимущества:
- Лидерство в нефтепереработке: "Танеко" - высокотехнологичный НПЗ, являющийся лидером по глубине переработки нефти. Его чистая прибыль на баррель составляет $8, что значительно превышает среднеотраслевые показатели ($5). Практически вся нефть, поступающая на "Танеко", преобразуется в дорогостоящие продукты, такие как бензин, дизельное топливо и керосин.
- Низкая зависимость от западных технологий: 90% оборудования "Танеко" производится в России, что существенно облегчает работу в условиях санкций.
- Ориентация на внутренний рынок: 60% выручки компания получает на внутреннем рынке, где цены и объемы более стабильны, а также отсутствует риск санкций.
⚠️ Риски компании
- Увеличение налоговой нагрузки. Регулирование нефтяной отрасли подвержено частым изменениям. Например, в 2020 году был отменен льготный налоговый режим для добычи сверхвязкой нефти, которая составляла 14% от общего объема добычи компании. Отмена льгот на НДПИ и экспортную пошлину делает добычу сверхвязкой нефти в 3-4 раза дороже по сравнению с традиционными методами.
- Снижение мировых цен на энергоресурсы, вызванное возможной глобальной рецессией или дальнейшим ограничением цен на нефть и нефтепродукты со стороны США, Европы и Японии. Это может привести к уменьшению экспортных доходов компании.
🎯 Акции компании интересны на долгосрочном периоде. Дополнительно к этому Татнефть - это еще и дивидендная история. Цель - 850р