Мир танцует на острие финансового ножа. Это не только большие собаки в США, чьи кошельки вот-вот лопнут – это всемирное явление. Крупные компании по всему миру загребают прибыль, как будто они выходят из моды. Благодаря маленькой птичке из JPMorgan мы получили сенсацию, что даже за пределами звездно-полосатых маржинальность корпораций на развитых рынках неуклонно росла в течение последних нескольких десятилетий.
Баланс между исторической прибыльностью
Давайте разберемся с финансовым жаргоном. Мы имеем дело с ситуацией, когда компании, от Нью-Йорка до Токио, сидят довольно хорошо с прибылью, которая заставила бы Мидаса позеленеть от зависти. Но вот в чем загвоздка: все это происходит на фоне инфляции, которая набирает обороты. Можно было бы подумать, что более высокие затраты съедят эту маржу, но до сих пор компании уклонялись и плелись, как профессионалы.
JPMorgan подкинул нам кривой мяч со своим анализом. Оказывается, сравнивать США и другие развитые рынки – это все равно, что сравнивать яблоки с апельсинами из-за разных методов расчета. Но что в итоге? Прибыль заоблачная почти везде.
Теперь сюжет сгущается по мере того, как мы думаем о будущем. Между заработной платой, производительностью и ценами разворачивается гонка с высокими ставками. Центральные банки наблюдают за происходящим со стороны, готовые к снижению процентных ставок, если инфляционного дракона удастся укротить, не жертвуя ростом. Но это хрупкий баланс. Оплошность может привести нас в объятия рецессии или держать нас в удушающей хватке инфляции.
Разошлись две дороги: рецессия или инфляция?
Во-первых, сценарий «подождите». Представьте себе, что маржа прибыли начинает давить на компании до тех пор, пока они не будут кричать на дядю. Они могут начать сокращать рабочие места и сокращать инвестиции. Это может стать толчком, который отправит экономику в рецессию. История уже показывала нам этот фильм, и обычно он заканчивается спадом.
Кроме того, существует сценарий «чертовски жарко». Здесь компании играют ценовыми мускулами вместо того, чтобы сокращать расходы. Если им удастся переложить расходы на потребителей, мы можем увидеть всплеск инфляции. Но не все так мрачно. Сильные рынки труда могут поддержать партию расходов, стимулируя рост. В чем подвох? Центральные банки могут сыграть роль в вечеринке, повышая ставки для борьбы с инфляцией, которая все еще может означать рецессию.
А теперь вот в чем загвоздка. В США уже много лет не наблюдалось серьезного всплеска инфляции, вызванного властью корпоративных цен. Но после COVID-19 правила игры могли измениться. Пандемия послужила стартовым пистолетом для компаний, чтобы вместе поднять цены, не опасаясь потерять клиентов. Сохранится ли эта новообретенная смелость, можно только догадываться.
Но это еще не все. S&P Global Market Intelligence заявило о радужном прогнозе на 2024 год, повысив прогноз роста мировой экономики до 2,6%. Они видят признаки жизни в экономиках по всему миру, от США до Индии. Прогноз на 2025 год остается неизменным на прежнем уровне, что говорит об устойчивом, хотя и осторожном оптимизме.
Последний из экономических индикаторов, Глобальный индекс менеджеров по закупкам, также демонстрирует некоторые позитивные настроения. В феврале наблюдался резкий рост индекса деловой активности, сигнализирующий о том, что компании, возможно, находят опору после трудного периода. Как производственный сектор, так и сектор услуг демонстрируют признаки роста, что является хорошей новостью для торговли и экономического здоровья.
Но это не только солнце и радуга. Хотя ожидается, что инфляция немного замедлится, это происходит черепашьими темпами, особенно в секторе услуг. И хотя инфляция основных товаров снижается, общая картина характеризуется осторожным оптимизмом и бдительностью в отношении любых неожиданных неровностей на дороге.
Между тем, Федеральная резервная система США изо всех сил пытается добиться снижения процентных ставок, возможно, выжидая до середины года, чтобы сделать этот шаг. Эта нерешительность отражает сочетание устойчивости роста и жесткой инфляции. Между тем, прогнозы по снижению ставок в Европе и Великобритании остаются стабильными, предполагая синхронный, хотя и осторожный, шаг от края пропасти.