Краткое содержание статьи:
- Классификация облигаций по валюте представления
- Классификация облигаций по типу получения дохода
- Классификация облигаций по типу погашения номинала
Рынок долга является одним из старейших финансовых рынков, существующих в настоящее время и предлагает широкий спектр различных инструментов. Рынок облигаций России не является исключением. Для начинающих инвесторов может быть сложно разобраться в большом количестве долговых инструментов.
В чем разница между переменным и плавающим купонами на облигации? Какую доходность следует рассматривать – текущую, погашаемую или оферентную? В чем различия между муниципальными и государственными облигациями? Что представляет собой младший долг и какие риски связаны с субординированными облигациями? Что такое погашение долга? На все эти и многие другие вопросы мы попытаемся ответить в данной статье.
Классификация облигаций по валюте представления
Все финансовые операции в России должны проводиться в национальной валюте - рублях. В результате, большинство облигаций на внутреннем рынке, которые доступны частным инвесторам, деноминированы в рублях. Типичная номинальная стоимость облигаций составляет 1,000 рублей и доход по ним выплачивается в виде процентных выплат. Торги этими облигациями в основном проходят на Московской бирже.
Облигации, выраженные в иностранной валюте, в основном евро и долларах США, называются еврооблигациями. Они торгуются в основном на внебиржевом рынке. Однако, некоторые еврооблигации доступны и на Московской Бирже.
При инвестировании в еврооблигации необходимо учитывать определенные налоговые моменты. База для расчета налога на доходы физических лиц (НДФЛ) по этим бумагам включает не только основную прибыль, но и курсовую разницу.
Классификация облигаций по типу эмитента
Российский рынок облигаций предлагает большой выбор различных типов облигаций. По типу эмитента эти облигации можно разделить на несколько основных категорий: государственные, корпоративные и муниципальные облигации.
Государственные облигации
Наиболее распространенные облигации этой категории - это облигации федерального займа (OФЗ). Они обладают высокой ликвидностью, большим выбором сроков вложения, низким риском дефолта и купонный доход по ним не облагается налогом на доходы физических лиц. Обычно, купон выплачивается по данным бумагам два раза в год, однако возможны и исключения. К недостаткам можно отнести относительно низкую доходность, которая компенсируется низким кредитным риском.
Корпоративные облигации
Корпоративные облигации предлагают более высокую доходность, чем ОФЗ. Проценты по этим облигациям часто могут меняться. Купонный доход и прирост стоимости облагаются налогом на прибыль. Однако есть исключения.
Отмечу субординированные облигации корпоративных эмитентов. Это заем компании, имеющий более низкий приоритет в случае ликвидации или несостоятельности компании. В случае банкротства компании держатели этих облигаций получают свои деньги последними. Эти облигации более рискованны и предлагают более высокую прибыль. Важно помнить, что для правильного управления портфелем необходимо знать, содержит ли он субординированный выпуск облигаций с повышенным кредитным риском.
Другими словами, владельцы субординированных облигаций получают свою долю в активах компании последними, после акционеров, в случае ее банкротства. Эти облигации представляют более высокий риск и обычно предлагают более высокую доходность.
Чтобы оценить риск своего портфеля, инвесторам важно знать, включают ли они субординированные долговые ценные бумаги с повышенным кредитным риском. Частные инвесторы могут найти такие облигации в долговых бумагах банков, поскольку для них эта форма привлечения капитала удобна по ряду причин.
Субфедеральные и муниципальные облигации
Этот тип долговых ценных бумаг могут выпускать субнациональные образования (субъекты федерации) и муниципалитеты. Рынок таких облигаций меньше, чем у других видов облигаций, что влияет на их ликвидность. Около половины рынка занимают выпуски Москвы, Красноярского края, Самарской и Нижегородской областей. Проценты по таким облигациям не облагаются налогом на прибыль, при этом их доходность немного выше из-за менее надежного уровня. Многие из этих облигаций предусматривают амортизацию долга.
Государственные и муниципальные облигации отличаются по степени кредитного риска. Хотя государство всегда поможет региону выполнить свои обязательства, если он столкнется с финансовыми проблемами, дефолт все же возможен. Риск инвестиций в такие облигации выше, чем в обычные ОФЗ. Неправильно считать облигации регионов с более высокой доходностью такими же надежными, как государственные облигации.
Классификация облигаций по типу получения дохода
Дисконтные (бескупонные) облигации
Облигации этого типа не предусматривают выплату процентов. Они изначально продаются по цене ниже номинальной стоимости, поэтому прибыль инвестора составляет разница между ценой покупки и ценой продажи или погашения. На Московской бирже такие облигации встречаются редко.
Облигации с фиксированным купоном
Фиксированный купон - это определенный процент от номинальной стоимости облигации, который выплачивается через определенные промежутки времени. Ставка процента по облигации устанавливается при ее выпуске и обычно остается неизменной в течение всего срока ее действия. Для облигации с фиксированным купоном можно составить график выплаты процентов с указанием точных сумм и точно рассчитать доходность до погашения.
Облигации с переменным купоном
Облигации с плавающим купоном часто встречаются на корпоративном рынке. По этим облигациям ставка купона фиксируется до даты оферты, после которой ставка меняется в зависимости от рыночных условий. Новая ставка до оферты неизвестна. Это позволяет эмитентам снизить процентный риск, особенно если облигации выпускаются в период высоких процентных ставок, которые могут снизиться в будущем. Инвесторы же получают возможность досрочно погасить облигации по оферте. Между офертами эти облигации работают так же, как облигации с фиксированным купоном, с той разницей, что доходность рассчитывается не к погашению, а к ближайшей оферте.
Облигации с плавающим (индексируемым) купоном
По таким бумагам процентная ставка привязана к изменениям какого-либо финансового индикатора. Это может быть ключевая ставка Центрального банка России, индекс потребительских цен, ставка RUONIA, курс доллара, ставка LIBOR (для еврооблигаций) и т.д. Как правило, размер купона по этим бумагам можно рассчитать только на один купонный период вперед. Формула для расчета публикуется эмитентом и доступна для всех инвесторов.
Однако, облигации с плавающей ставкой имеют недостаток в виде невозможности точно предсказать будущую доходность, особенно если формула содержит несколько индикаторов. Но такая форма ставки выгодна тем, что она позволяет застраховаться от внезапных изменений процентной ставки (как это было в конце 2014 года, когда ключевая ставка была увеличена на 6.5%). По облигациям с привязкой к ставке купон был проиндексирован, и инвесторы получили более высокие выплаты за этот период, в то время как по облигациям с фиксированной ставкой доходность снижалась из-за роста ставок.
Классификация облигаций по типу погашения номинала
Погашение номинала полностью в конце срока
По умолчанию, номинальная стоимость облигации выплачивается инвестору полностью в дату погашения облигации. Этот тип погашения наиболее распространен среди облигаций на Московской бирже.
Облигации с индексируемым номиналом
Иногда плавающей становится не ставка купона, а номинальная стоимость самой облигации. Примером может служить ОФЗ 52001, где фиксированный купон составляет 2.5%, а номинал ежегодно индексируется с учетом инфляции. Этот вид ОФЗ может быть полезен в периоды высокой инфляции или в качестве страховки от будущего ускорения темпов роста цен. Однако, “инфляционный доход” будет получен только в момент погашения или продажи облигации, поэтому его нельзя реинвестировать в течение срока владения.
Облигации с амортизируемым долгом
Для большинства облигаций, торгующихся на Московской бирже, номинальная стоимость выплачивается инвестору в полной сумме в дату погашения. Однако для эмитента этот вид заимствований может быть неудобен, поскольку к моменту погашения ему придется собрать крупную сумму для погашения выпуска. В таких случаях эмитент выпускает облигации с амортизируемым долгом. Погашение номинала таких облигаций происходит частями параллельно с выплатой купонов, что позволяет эмитенту равномерно распределить выплату долга на весь период действия облигаций. Этот тип облигаций часто встречается среди муниципальных облигаций.
Инвестору, при прочих равных условиях, такой тип погашения приносит меньше выгоды, поскольку после получения части номинала последующие купоны начисляются на оставшуюся стоимость бумаги, в результате чего общая доходность уменьшается. Однако такие облигации могут быть полезны в периоды низких процентных ставок, если ожидается их повышение. В этом случае возвращенную часть номинала можно реинвестировать по более высокой ставке.
Спасибо за внимание!
Дочитали до конца? Возможно эти статьи будут вам тоже интересны:
___________________________________
❤️ лайкните статью, если понравилось
🙏 подписывайтесь на Дзен, если еще не подписаны
🎁 заходите в мой Telegram канал, если вам там удобнее читать
💸 поддержите мой труд донатом (даже 1 ₽), если было полезно