Краткое содержание статьи:
- Что такое облигации
- Особенности облигаций
- Классификация облигаций
- Риски инвестирования в облигации
- Советы по работе с облигациями
- Выводы
Вложение средств в облигации (на международных ресурсах их называют Bonds) считается консервативным методом, который не требует особых усилий для получения дохода. Этот вариант часто предпочитают банковскому вкладу, поскольку он обладает рядом преимуществ.
Однако, когда новичок в сфере инвестиций начинает работать с облигациями, он сталкивается с множеством тонкостей и специфических определений, что может создать сложности в процессе вложения средств и даже привести к неприятным ошибкам. В этой статье мы разберем, что представляют собой облигации, на простых и доступных примерах, а также определим ключевые понятия на рынке долговых обязательств.
Что такое облигация
Облигация – это документ, который подтверждает, что человек или организация взяли в долг определенную сумму денег с обязательством вернуть ее в установленный срок и заплатить проценты за использование этих средств.
Пример:
Ваш знакомый просит в долг 90 000 рублей, чтобы купить машину, но у него нет всей суммы. Он предлагает вам вернуть 100 000 через год в качестве благодарности за помощь. Вы соглашаетесь на это и оформляете документы, которые подтверждают, что ваш знакомый обязуется вернуть 100 000 в указанную дату. Эти документы являются облигациями, а сделка по их продаже - это размещение облигаций на рынке.
100 000 рублей - номинальная стоимость облигаций, то есть сумма, которую знакомый обязуется вернуть вам. Через год он возвращает 100 000 рублей и платит проценты за использование ваших денег.
Если вы продаете облигации за 90 000 рублей, то это цена размещения облигаций. Ваш доход по этим бумагам составляет разницу между ценой продажи и покупки.
Купон по облигации - это процент от номинальной стоимости облигации, который выплачивается инвестору за использование средств. Купоны могут выплачиваться раз в полгода, год, квартал или месяц.
Например,
ваш друг предлагает вернуть не 90000, как занимал, а 100000 через год. Но он будет выплачивать вознаграждение в размере 2500 каждые три месяца за использование ваших средств. Таким образом, через 3, 6, 9 и 12 месяцев вы будете получать по 2500. Через год друг возвращает 90000 и выплачивает последний платеж в размере 2500. Такой ежеквартальный платеж называется купонным доходом или купоном.
Для сравнения облигаций купоны измеряются в процентах годовых. В нашем примере вы получаете доход в размере 10% годовых.
Почему доход по облигации называется купоном?
Раньше облигации хранились у инвесторов в бумажной форме. Когда владелец получал выплату от эмитента, он отрывал бумажный купон от облигации. Сейчас большинство облигаций существует в электронной форме, но термин “купон” все еще используется участниками рынка. Большинство облигаций на российском рынке являются купонными. Бескупонные (дисконтные) облигации встречаются реже.
Таким образом, мы выяснили, что облигация представляет собой долговое обязательство с определенными условиями: датой погашения, номинальной стоимостью, размером и частотой выплаты процентов и, конечно, информацией об эмитенте. Важно отметить, что это обязательство является бездокументарной ценной бумагой.
Все знают простой экономический закон: чем выше риск, тем выше доход, и наоборот. Этот принцип применим и к рынку облигаций. Если эмитент облигации более надежный, он предлагает своим инвесторам меньшую доходность. Если риск того, что у эмитента возникнут проблемы с платежеспособностью, высок, ему приходится предлагать более высокий процент по своим долговым ценным бумагам, чтобы привлечь инвесторов.
Надежность эмитента также называется кредитным рейтингом. Чем он выше, тем меньше вероятность банкротства. В России наиболее надежными считаются облигации федерального займа (ОФЗ), выпущенные правительством в лице Министерства финансов. Они считаются золотым стандартом на долговом рынке.
Для оценки кредитного качества эмитентов и отдельных выпусков облигаций используются кредитные рейтинги. Их присваивают специальные рейтинговые агентства на основе анализа финансовых показателей эмитентов, долговой нагрузки, судебных рисков, состояния отрасли и множества других факторов.
Среди наиболее авторитетных рейтинговых агентств мира можно выделить три крупнейшие международные организации: Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch. Доходность облигации также зависит от срока ее погашения: чем ближе дата погашения, тем меньше при прочих равных условиях ее доходность, поскольку риск проблем у эмитента в краткосрочной перспективе ниже, чем в долгосрочной.
Особенности облигаций
Облигации продаются на биржевом и внебиржевом рынке. Если вам нужно срочно вернуть свои инвестиции, вы можете продать облигации другому инвестору и получить свои средства. Цены на облигации определяются спросом и предложением, поэтому рыночная цена часто отличается от номинальной. Рыночная цена обычно указывается в процентах от номинальной стоимости. Например, если рыночная стоимость облигации составляет 101.53%, а номинальная стоимость - 1000 рублей, то текущая стоимость облигации будет равна 1015.3 рубля.
Если цена облигации выше номинальной стоимости, то говорят, что она продается с премией. Если цена ниже номинальной стоимости, то облигация продается с дисконтом. На российском рынке большинство облигаций имеют номинальную стоимость 1000 рублей.
Рыночная цена облигации
Рыночная стоимость облигации определяется уровнем требуемой рыночной доходности эмитентов с соответствующим кредитным рейтингом. Если инвестор не хочет покупать облигации с доходностью 6% при наличии альтернатив с доходностью 8% от того же надежного эмитента, держателю придется продавать эти облигации со скидкой, которая компенсирует покупателю разницу в годовой доходности 2% до погашения.
Пример:
Облигация, выпущенная в начале 2015 года со сроком погашения в 2020 году и купоном 8%, в начале 2019 года столкнулась с увеличением процентных ставок. В результате доходность по облигациям с сопоставимым кредитным качеством составила 10%. Чтобы сохранить интерес инвесторов, облигация должна была обеспечить аналогичную доходность, однако, учитывая, что купон уже был зафиксирован на уровне 8%, такая доходность могла быть обеспечена только путем снижения стоимости облигации.
Для компенсации 2% за 2019 и 2020 годы номинал облигации должен был быть снижен приблизительно на 4%. В результате рыночная цена составила 96% от номинала. Хотя этот пример существенно упрощен, он помогает понять принцип формирования цен на рынке облигаций.
Доходность облигации
Еще одним вопросом, с которым может столкнуться начинающий инвестор, является понимание доходности облигации. Существуют различные типы доходности, которые полезно знать.
Купонная доходность – это просто размер купона, если купон облигации составляет 8%, то купонная доходность также будет равна 8%. Стоит отметить, что независимо от частоты выплаты купона (раз в квартал, ежемесячно и так далее), инвестор может получать процентный доход за каждый день владения облигацией.
При продаже облигации, инвесторы учитывают в цене размер процентов, накопленных за период владения бумагами с момента последнего купона. Для облигаций одного выпуска, величина надбавки на одну и ту же дату всегда одинакова, поэтому в современных торговых системах этот показатель рассчитывается автоматически и учитывается в сделках сразу. Эта надбавка известна как накопленный купонный доход.
Текущая доходность - этот простой показатель доходности показывает купонную доходность относительно текущей рыночной цены облигации. Он предполагает, что цена облигации останется неизменной в течение всего времени владения. Текущая доходность может быть полезна, если вы планируете держать облигацию короткий срок (менее полугода) и продать ее до погашения.
Простая доходность к погашению - этот показатель включает в себя как купонный доход, так и прибыль или убыток от разницы между стоимостью погашения и рыночной стоимостью, по которой была приобретена облигация.
Эффективная доходность к погашению или YTM является наиболее популярным и корректным показателем для сравнения различных облигаций. Во многих источниках под доходностью подразумевают именно его. В отличие от предыдущих показателей, он учитывает реинвестирование купонных выплат - предполагается, что полученные купонные выплаты могут быть сразу инвестированы в другие облигации с аналогичной доходностью.
Формула расчета эффективной доходности достаточно сложна, и рядовому инвестору не обязательно ее знать – ее можно найти в QUIK, на сайте Московской биржи или на специализированных ресурсах, таких как cbonds и rusbonds, где она автоматически рассчитывается.
Классификация облигаций
Облигации можно классифицировать по различным признакам:
По эмитенту: государственные, корпоративные, муниципальные.
По сроку погашения: краткосрочные (менее 1 года), среднесрочные (1-5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).
По виду дохода: дисконтные (нет купонных выплат, цена продажи ниже номинала), купонные (есть регулярные купонные выплаты), с переменным купоном (купон меняется в течение срока жизни облигации), с плавающим купоном (зависит от определенного индекса, например, ставки межбанковского рынка), индексируемые (номинал привязан к инфляции или другому индексу), с участием (эмитент имеет право выкупить облигацию досрочно).
По валюте: рублевые, котирующиеся в других валютах (часто в долларах), еврооблигации (выпускаются в валюте, отличной от валюты эмитента).
Существуют и другие виды облигаций, но они менее распространены.
Риски инвестирования в облигации
Кредитный риск - риск неплатежеспособности эмитента, что может привести к снижению стоимости облигации. Это может произойти, если эмитент снижает свой кредитный рейтинг или существует риск его банкротства.
Процентный риск - это риск снижения стоимости облигации вследствие изменения процентных ставок. Этот риск возрастает с увеличением срока до погашения и уменьшением купона по облигации. Дюрация может использоваться для оценки этого риска.
Риск ликвидности - некоторые выпуски облигаций могут быть сосредоточены в руках крупных инвесторов. Это может привести к низкому торговому обороту на бирже, что затрудняет продажу и покупку большого объема по приемлемой цене.
Риски, связанные со встроенными опционами - это может включать риск опциона на продажу (put-оферта). Этот риск зависит от условий конкретного выпуска облигаций.
Инфляционный риск - при покупке облигации с фиксированным купоном существует риск того, что инфляция возрастет и превысит доход от облигации.
Советы по работе с облигациями и выводы
- Оцените свои ожидания по уровню доходности и приемлемому уровню риска. Это поможет определить, какие облигации вам подходят. Обычно, чем больше ожидаемая доходность превышает доходность сопоставимой облигации ОФЗ, тем больше риск.
- Выбирайте эмитентов с высоким уровнем надежности, чья платежеспособность не вызывает сомнений.
- Определите свой инвестиционный период и выбирайте облигации со сроком погашения, соответствующим вашим целям.
- Обратите внимание на ликвидность облигаций, которые вы рассматриваете для инвестиций. Достаточно ли объемы торгов? Как часто происходят сделки? Быстро ли вы сможете продать облигации при необходимости без больших потерь?
- Если вы считаете, что процентные ставки будут расти, отдавайте предпочтение краткосрочным выпускам или облигациям с плавающей процентной ставкой. И наоборот, если вы считаете, что ставки будут падать, выделите часть портфеля для долгосрочных облигаций, чтобы заработать больше из-за повышения их цены.
- Помните, что с 2021 года купонный доход по гособлигациям и корпоративным облигациям облагается налогом.
Спасибо за внимание!
Дочитали до конца? Возможно эти статьи будут вам тоже интересны:
___________________________________
❤️ лайкните статью, если понравилось
🙏 подписывайтесь на Дзен, если еще не подписаны
🎁 заходите в мой Telegram канал, если вам там удобнее читать
💸 поддержите мой труд донатом (даже 1 ₽), если было полезно