ЧТО ТАКОЕ СПОТОВЫЙ БИТКОИН ETF?

Биржевые фонды спотовых биткоинов (ETF) предназначены для отслеживания эффективности биткоина, при этом хранение актива осуществляется управляющим ETF.

ВВЕДЕНИЕ

Биржевой фонд (ETF) - это тип инвестиций, который отслеживает определенный актив или товар, в данном случае биткоин. ETF можно покупать и продавать на фондовых биржах и брокерских счетах, при этом хранение базового актива осуществляется управляющим ETF. Это позволяет инвесторам получать информацию о цене биткоина, не беспокоясь о самостоятельном хранении или выяснении, как использовать биткоин-биржу. Потенциально это дало бы традиционным инвесторам душевное спокойствие, поскольку они могли бы приобретать акции спотового биткоин ETF напрямую через свои привычные брокерские счета.

Существует много типов биткоин ETF доступных. Фьючерсные ETF на данный момент добились наибольшего успеха в получении одобрения Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), но они отслеживают фьючерсные контракты на ожидаемую цену биткоина на более поздний срок. Контракты не передают права собственности на биткоин, и контракты должны быть рассчитаны или обменены на новые контракты по мере приближения срока их действия.

Есть много сторонников спотового биткоин ETF, и в прошлом было подано множество заявок, которые были отклонены. Среди причин SEC - недостаточная защита инвесторов и общественных интересов. Хотя SEC еще не одобрила ни одной заявки на спотовые биткоин ETF, в настоящее время на рынке представлено множество биткоин-трастов.

В ЧЕМ РАЗНИЦА МЕЖДУ БИТКОИН-ТРАСТОМ И СПОТОВЫМ ETF?

Как ETF, так и трасты предлагают доступ к биткоину, не требуя от инвесторов хранения биткоина, но они делают это с помощью различных структур, механизмов ценообразования и уровней надзора со стороны регулирующих органов.

БИТКОИН ТРАСТ

Биткоин-траст - это частный закрытый фонд, который инвестируется исключительно в биткоины. Акции траста не подлежат обмену, что означает, что они не могут быть обменены на лежащий в их основе биткоин. Таким образом, цена траста может довольно существенно отличаться от стоимости базового актива, который он представляет. Наиболее заметными примерами биткоин-трастов являются MicroStrategy Bitcoin Trust (MSTR) и Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Акции траста часто торгуются с надбавкой или дисконтом к стоимости чистых активов (NAV) базового биткоина. Это связано с тем, что предложение акций траста фиксировано и не может быть увеличено или уменьшено в ответ на рыночный спрос. Трасты, такие как GBTC, действуют в соответствии с правилом 144 SEC, которое разрешает публичную котировку размещенных в частном порядке ценных бумаг после периода удержания. Они не подпадают под тот же регулятивный надзор, что и ETF.

SPOT BITCOIN ETF

Спотовый биткоин ETF - это открытый фонд, который может выпускать или выкупать акции в зависимости от спроса. Он разработан для тщательного отслеживания спотовой цены биткоина. ETF торгуются на крупных биржах, подобно акциям, и их можно покупать и продавать в течение торгового дня по ценам, соответствующим базовому активу. ETF позволяют создавать и погашать акции для удовлетворения спроса. Если цена ETF отличается от стоимости базового актива, авторизованные участники могут воспользоваться возможностями арбитража. Этот механизм помогает поддерживать цену ETF в соответствии с NAV базового актива. ETF являются регулируемыми инвестиционными продуктами в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, обеспечивающими более высокий уровень надзора со стороны регулирующих органов и защиты прав потребителей.

ИСТОРИЯ ПРИМЕНЕНИЯ СПОТОВЫХ БИТКОИН ETF

Идея спотового биткоин ETF разрабатывалась в течение нескольких лет. В регулирующие органы было подано множество предложений, но пока ни один спотовый биткоин ETF не был одобрен для листинга на крупной фондовой бирже в Соединенных Штатах.

• Биткоин-траст Winklevoss: предложен Кэмероном и Тайлером Винклвоссами в июле 2013 года; отклонен SEC в марте 2017 года, а вторая заявка была отклонена в июне 2018 года.
• Биткоин-фонд SolidX: предложен SolidX в июле 2013 года; отозван в январе 2019 года.
• VanEck SolidX Bitcoin Trust: предложено VanEck и SolidX, июнь 2018 г.; отозвано в сентябре 2019 г., обновлено в январе 2021 г.
• Bitwise Bitcoin ETF Trust: предложено Bitwise в январе 2019 года; отклонено SEC в октябре 2019 года.
• Инвестиционный фонд биткоина и казначейства США: предложен Wilshire Phoenix, январь 2019 г.; отклонен SEC в феврале 2020 г.
• Биткоин-фонд Valkyrie: предложено Valkyrie, январь 2021 года.
• Биткоин-траст Wise Origin: предложено Fidelity, март 2021 года.
• Bitwise Asset Management подала заявку на биткоин-ETF с физической поддержкой на NYSE Arca, октябрь 2021 г.
• Файлы BlockFi для спотового биткоин ETF через совместное предприятие с Neuberger Berman, ноябрь 2021 года.
• Global X Bitcoin Trust: предложен Чикагской биржей опционов (CBOE) в августе 2021 года; отклонен SEC в марте 2022 года.
• NYDIG Bitcoin ETF: предложен в июне 2021 года; отклонен SEC в марте 2022 года.
• Файлы Skybridge Capital для спотового биткоин ETF: поданы в марте 2022 года.
• Skybridge Capital подает заявку на спотовый ETF во второй раз: подана в июне 2022 года.
• Grayscale Investments Сотрудничает с Jane Street, Virtu Financial В Spot Bitcoin ETF: заявка подана в июне 2022 года.
• SEC одобряет частный спотовый фонд BlackRock: август 2022 года.

ВОЛНА ЗАЯВОК

15 июня 2023 года BlackRock подала заявку на спотовый биткоин ETF. Их заявка включала новое положение о соглашениях о совместном наблюдении, которое теоретически позволило бы компании выявлять мошенничество и манипуляции на рынке биткоинов.

BlackRock имеет почти идеальный послужной список одобрения своих заявок на ETF. Из 576 заявок только 1 была отклонена. Такой исторический уровень одобрения привел к тому, что множество других компаний, которым ранее было отказано в повторной подаче заявок, были вынуждены повторно подать заявку.

Ниже приведены детали подачи заявок и крайние сроки для восьми компаний, которые ожидают рассмотрения заявок в SEC.

ПОЧЕМУ ПОТРЕБОВАЛОСЬ ТАК МНОГО ВРЕМЕНИ ДЛЯ УТВЕРЖДЕНИЯ СПОТОВОГО БИТКОИН ETF?

SEC неоднократно отклоняла заявки на спотовый биткоин ETF от многих разных эмитентов. В прошлом SEC утверждала, что причиной отклонения заявок было то, что эмитент не включил "соглашение о совместном наблюдении с регулируемым рынком значительного размера, связанным с биткоином”. Заявленная причина соглашения заключается в предотвращении манипулирования рынком. SEC утверждает, что эти типы соглашений о совместном наблюдении позволяют провести тщательное расследование в случае возникновения какого-либо манипулирования рынком.

Недавний поток заявок последовал за подачей BlackRock заявки на участие в iShares Bitcoin Trust, которая включала новое положение о соглашениях о совместном наблюдении. Эта новая заявка в сочетании с почти идеальным послужным списком BlackRock по одобрению ETF позволяет предположить, что благоприятное решение, скорее всего, будет принято.

КОГДА МЫ МОЖЕМ ОЖИДАТЬ ЗАПУСКА ПЕРВОГО СПОТОВОГО БИТКОИН ETF?

Есть многообещающий график того, когда спотовый биткоин ETF может быть одобрен. В таблице выше указаны конкретные сроки, к которым SEC должна ответить на каждую заявку. ARK 21 Shares Bitcoin ETF был первым, кто недавно подал заявку, и крайний срок принятия окончательного решения - 10 января 2024 года, но возможно, что SEC примет решение в один из более ранних сроков.

Кроме того, аналитики Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт и Эрик Балчунас увеличили свои оценки вероятности утверждения и запуска спотового биткоин ETF в США в этом году до 65% по сравнению с их предыдущей оценкой в 50%.

ПОТЕНЦИАЛЬНОЕ ВЛИЯНИЕ ОДОБРЕННОГО СПОТОВОГО БИТКОИН ETF

Чистое влияние биткоин ETF на биткоин сложное и может зависеть от множества факторов, включая решения регулирующих органов, поведение инвесторов, а также динамику криптовалюты в целом и традиционных финансовых рынков.

Многие инвесторы задаются вопросом, как спотовый биткоин ETF повлияет на рынок, цену биткоина, ликвидность, внедрение и спрос. Биткоин-траст BlackRock iShares похож по структуре на SPDR Gold Shares (GLD), крупнейший золотой ETF по размеру активов под управлением. Основанная в 2004 году, общая стоимость активов ETF превысила 1 миллиард долларов в первые несколько дней, а затем достигла 50 миллиардов долларов к 2010 году.

GLD - лишь одна из нескольких крупных золотых ETF на рынке. Общий объем продуктов Gold ETF оценивается в 220 миллиардов долларов. Нелегко разделить влияние широко распространенного золотого ETF на цену золота, но ясно, что ETF, даже учитывая лишь небольшое количество предложения золота, оказали значительное влияние на рынок. GLD ETF стал серьезным сдвигом в том, как инвесторы могли приобретать золото, и открыл массовую покупку золота, одновременно увеличив объемы рынка золота и общую ликвидность. GLD ETF стал катализатором роста на 350% за шесть лет. Биткоин может претерпеть аналогичный сдвиг, как только будет больше ясности в регулировании благодаря утверждению спотового биткоин ETF.

ХОРОШ ЛИ СПОТОВЫЙ ETF ДЛЯ БИТКОИНА?

Многие инвесторы ждали в кулуарах, пока правительственные агентства внесут ясность в регулирование. Вполне вероятно, что одобрение спотового биткоин ETF придаст инвесторам уверенности в том, что биткоин является законным активом, в который стоит инвестировать. У спотового биткоин ETF много преимуществ, но есть и некоторые недостатки.

ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА

• Легитимизация рынка: спотовый биткоин ETF поможет еще больше узаконить биткоин как признанный класс активов. Это может повысить его признание среди традиционных инвесторов и финансовых учреждений.
• Повышенная ликвидность: Открывая инвестиции в биткоины для более широкого круга инвесторов, спотовый биткоин ETF может увеличить ликвидность рынка биткоинов. Это может снизить волатильность и сделать движение цен более предсказуемым.
• Повышение цены: Создание биткоин ETF потенциально может привести к увеличению спроса на биткоин, поскольку поставщику ETF потребуется приобрести настоящие биткоины для обеспечения акций ETF. Это потенциально может привести к росту цены биткоина.
• Прозрачность и безопасность: ETF подлежат надзору со стороны регулирующих органов, который требует прозрачности и стандартизированной отчетности. Это может обеспечить большую безопасность и определенность инвесторам, которые в противном случае опасались бы инвестировать напрямую в биткоин.
• Простота доступа: Биткоин ETF позволяет инвесторам получить доступ к биткоину без необходимости покупать его и напрямую управлять цифровым кошельком. Это значительно снижает барьеры для входа для институциональных и менее технически подкованных инвесторов.
• Регулируемый риск: Поскольку ETF являются регулируемыми финансовыми продуктами, инвестирование в биткоин ETF обеспечивает доступ к рынку криптовалюты способом, соответствующим законам о ценных бумагах, потенциально снижая риск мошенничества или кражи.

ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ НЕДОСТАТКИ ИЛИ РИСКИ

• Манипулирование рынком: Существуют опасения, что крупные держатели биткоина потенциально могут манипулировать ценой биткоина, чтобы повлиять на стоимость ETF, хотя этот риск существует и на прямом рынке биткоина.
• Регуляторные риски: Существование биткоин ETF более тесно свяжет рынок биткоина с решениями регулирующих органов. Негативные действия регулирующих органов или политика могут негативно повлиять на стоимость ETF и, как следствие, на цену биткоина.
• Смещение инвестиций: Некоторые инвесторы могут предпочесть инвестировать в ETF вместо прямой покупки биткоина, что может повлиять на динамику прямого рынка биткоина.
• Комиссии: За управление ETF взимаются комиссии, которые со временем могут повлиять на вашу доходность. Прямое владение биткоином не имеет этой проблемы, за исключением комиссий за транзакции и потенциальных затрат на безопасное хранение.
• Возможность неверной оценки: Хотя целью биткоин ETF является отслеживание цены биткоина, на самом деле цена ETF может отличаться от цены биткоина из-за рыночных сил. Это может привести к ситуациям, когда ETF переоценен или занижен по отношению к базовому активу.
• Отсутствие владения: когда вы покупаете биткоин ETF, вы фактически не являетесь владельцем базового биткоина. Это означает, что вы не сможете использовать биткоин для транзакций, и у вас нет потенциальных преимуществ владения децентрализованным цифровым активом.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Биткоин, хранящийся самостоятельно, является революционным инструментом финансовой свободы. Как уже говорилось, спотовый биткоин ETF предлагает инвесторам регулируемый и доступный способ получить доступ к биткоину без необходимости ориентироваться на незнакомых криптовалютных биржах или изучать сложности и безопасность самостоятельного хранения. Кроме того, некоторые инвесторы могут владеть биткоином только с помощью регулируемых финансовых предложений, таких как ETF. Подводя итог, этот тип инвестиционного инструмента неизбежен для актива, который получает институциональное признание.

👍 Подписывайтесь на наши социальные сети, где мы регулярно публикуем интересную и познавательную информацию.

Наш канал в Telegram: https://t.me/Fund_of_Alternative_Investments

Наши видео на YouTube: https://www.youtube.com/channel/UCHb7d58V2QjD9RV98e_DvjQ