Высокая ставка — для бизнеса как проливной дождь: вроде бы все работает, но выходить на улицу неприятно. Особенно тяжело компаниям с высокой долговой нагрузкой. В 2024 большинство таких бумаг выглядели хуже рынка.
Но что, если мы уже на пике процентных ставок, а впереди будет лучше? Есть первые признаки замедления инфляции, это усиливает ожидания разворота ЦБ и снижения ставок уже в этом году. Значит, и у самых «задолжавших» компаний появится шанс выдохнуть. Для кого это может стать драйвером?
Мы выбрали 3 компании. У всех — приличный долг, но есть козыри, которые (возможно) помогут сыграть на опережение.
РусГидро #HYDR
2024 год принёс компании рекордную выручку — 643 млрд руб. (+13%) и рост EBITDA на 14%. Мощность крупнейшей ГЭС Европы увеличена, инвестиции в ВИЭ идут по плану.
Вот только чистый убыток — 61 млрд руб. Свое дело сделали обесценивание дальневосточных активов и рост процентных расходов.
Чистый долг / EBITDA: 3,4х — на грани. Акция торгуется по P/E ниже 3, EV/EBITDA около 4,5. Это действительно дешево. Но и риски велики.
А еще власти обсуждают мораторий на дивиденды #HYDR до 2028 года – ради оздоровления финансовой ситуации.
Вывод: РусГидро — потенциальная история восстановления. Рост возможен, но потребует терпения.
Делимобиль #DELI
Лидер каршеринга в России показал выручку в 28 млрд руб. (+34%), нарастил автопарк до 32 тыс. машин и запустил новые сервисы. Пользователей — 11 млн (рост 17%), активных ежемесячно — 600 тыс., рост на 15%.
Но прибыль — символическая (₽8 млн). Чистый долг/EBITDA — 5,1х, компания рассчитывает снизить его до 3,0x к концу 2025 года. Ключ к этому — продажа до 5000 авто и строгий контроль расходов.
Бумага оценивается высоко — EV/EBITDA 10, P/BV 5. Но это явно история про рост, а не дивиденды. И пока всё упирается в то, как быстро Делимобиль сможет стать рентабельным.
Вывод: эти акции для тех, кто верит в рост и технологический рывок.
МТС — качественный бизнес под гнётом долгов
#MTSS — стабильный телеком-гигант с выручкой 700 млрд руб. (+16%) и сильной операционкой. Но чистая прибыль при этом упала на 10%,.
Главная проблема — долги. На 2025 год приходится 402 млрд руб. к погашению. А ставка — 21%. В итоге денег от бизнеса не хватает даже на дивиденды, поэтому их снова будут платить из долга.
Тем не менее, ND/EBITDA — 1,9х, что пока в рамках приличий. И на горизонте IPO AdTech-бизнеса и других дочек, которые могут принести капитализацию.
Вывод: МТС — самая устойчивая из тройки. Но и тут долговой риск никуда не делся. Зато бизнес работает, клиенты платят, и перспективы для роста есть — особенно при снижении ставок.
Что в итоге?
Закредитованные компании — не подарок при высоких ставках. Но если мы действительно у разворота монетарного цикла, то именно они могут показать рост выше рынка. Особенно те, у кого есть операционная устойчивость и план выхода из долгов.
Мы не призываем скупать всё подряд. Но призываем изучить таких эмитентов повнимательнее – сейчас самое время.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!