Банк России 15 декабря 2023 года повысил ключевую ставку на 1% до 16% годовых. Регулятор посылал нейтральный сигнал рынку в октябре: не исключил повышения ставки в зависимости от развития ситуации, не оценивал высоко такую вероятность. Сначала немного статистики и основные тезисы, в конце – резюме-дайджест и выводы.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Банк России и зарубежные центробанки
Журналисты предлагали Банку России дать совет зарубежным коллегам весной.
Промежуточный итог:
- Годовая инфляция в Англии снизилась с 10,5% в конце 2022 года до 4,6% в октябре 2023 года. Банк Англии не стал повышать ставку на последнем заседании в декабре
- Годовая инфляция в Еврозоне упала с 9,2% в начале 2023 года до 2,4% по итогам ноября 2023 года. ЕЦБ сохранил ставку в декабре
- Годовая инфляция в США прошла от 6,5% на конец 2022 года до 3% в июне 2023 года, ускорилась в 3 квартале и вернулась к 3,1% в ноябре 2023 года. ФРС оставила ставку без изменений в декабре
- Годовая инфляция в России сократилась с 11,9% в конце 2022 года до 2,3% в апреле 2023 года, разогналась до 7,5% к ноябрю 2023 года. Банк России решился на очередное повышение ставки после нейтрального сигнала в октябре
Из плюсов: выглядит лучше динамика российского ВВП.
Информация из пресс-релиза Банка России
Затихает тема курса рубля.
Акценты пресс-релиза:
- Инфляционное давление остается высоким, Средний рост цен с поправкой на сезонность в октябре-ноябре: 10% в пересчете на год против 12,2% в 3 квартале. Риторика смягчилась: в октябрьском пресс-релизе инфляционное давление значительно усиливалось
- Снизилась с 7,5% в ноябре до 7,1% на 11 декабря годовая инфляция
- Увеличилась базовая инфляция с поправкой на сезонность: 11,5% в пересчете на год в октябре-ноябре против 9,7% в 3 квартале
Главное не запутаться: что растет и что снижается
[комментарий автора] - Выросли инфляционные ожидания граждан и предприятий
- Продолжают ужесточаться денежно-кредитные условия, появились признаки замедления кредитования в отдельных сегментах, но общие темпы остаются высокими
- Сохранилась высокая активность в корпоративном сегменте: темпы кредитования выше октябрьского прогноза Банка России.
Этот тезис вошел в противоречие с заявлениями на пресс-конференции - Экономическая активность росла существенно быстрее ожиданий Банка России
Перегрев? - Инфляционные риски остаются существенными на среднесрочном горизонте
- Дефицит трудовых ресурсов остается значительным, в предыдущем пресс-релизе усиливался
Трудовые ресурсы – это мы, граждане - Не изменились оценки диапазонов инфляции на 2023 и 2024 год: 7-7,5% и 4-4,5%
Отдельные моменты пресс-конференции
Выступила спокойно Эльвира Набиуллина.
Тезисы пресс-конференции:
- Рассматривали предметно сохранение или повышение ключевой ставки на 1%. Были единичные предложения повысить на 2%
Что стало с авторами таких предложений? - Сохранился акцент на высокой инфляции и инфляционных ожиданиях. Рост экономики отклонился вверх сильнее, чем оценивал Банк России ранее
Попали в точку оба вопроса Анастасии Савельевой из Интерфакса на июльской пресс-конференции: про ситуацию, близкую к перегреву, и запаздывание с началом повышения ставки
Инфляция разогналась, набирает обороты перегрев - Близок к завершению цикл повышения ставки, если все пойдет по базовому сценарию Банка России. Новые шаги будут зависеть от оперативных данных
- Эльвира Набиуллина перехватила эстафету у Алексея Заботкина по оригинальным высказываниям, когда объясняла необходимость жесткой денежно-кредитной политики:
Если пытаться ехать быстрее, чем задано конструкцией автомобиля, и изо всех сил давить на газ, то двигатель рано или поздно перегреется, и далеко мы не уедем. Ехать, возможно, будем быстро, но недолго
- Временно покидает сцену курс рубля: завершается перенос в цены движения валюты. Банк России ожидает продажу валюты в следующем году при текущих ценах на нефть
Не забываем про 1,6 трлн руб. отложенных покупок валюты по бюджетному правилу - Отметили рост цен на услуги как индикатор инфляционного давления, который не зависит от курса
Следим за услугами в отчетах Росстата по инфляции - Растет интенсивность использования рабочей силы за счет увеличения продолжительности рабочего дня и количества смен
Забываем человека за ресурсами и силами. Решается формулой 24x7 повышение производительности труда? - Отмечаются первые признаки замедления кредитования бизнеса Нестыковка с пресс-релизом, где говорили про высокие темпы кредитования в корпоративном сегменте
- Поднимали вопрос с льготной ипотекой, которая составила 80% ноябрьской выдачи кредитов на покупку жилья. Разница первички и вторички: 42% против 10% до запуска льготных программ
Правительство решает задачу: первоначальный взнос подняли до 30%, максимальный размер льготного кредита установили на уровне 6 млн руб., включая Москву и Санкт-Петербург. Сделали исключение для дальневосточной и арктической ипотеки: размер кредита вырос с 6 до 9 млн руб. - Отличный вопрос от Наталии Трушиной из МК:
– Что приведет к замедлению инфляции? Большой урожай, дорогая нефть, запустится производство курятины, заработает сильнее импортозамещение?
Невеселый ответ от Банка России:
– Спрос будет соответствовать возможностям предложения. Ставка влияет на кредиты и депозиты, сбережения и спрос
Все же спрос, все же скромное потребление - Алексей Заботкин защитил 3 трлн руб. прибыли банков в 2023 году: среднемесячная прибыль нефинансового сектора больше 3 трлн руб.
Небогатые банки :) - Также Алексей Заботкин целится в 4-4,5% по инфляции на конец 2024 года и не намерен давать себе поблажек
Итоги
Банк России дал подсказку: стоит следить за динамикой цен на услуги кроме инфляции по всей корзине. Остаются в фокусе инфляционные ожидания граждан и предприятий.
Пресс-конференция прошла спокойно, сигнал можно оценить как нейтрально-мягкий. Про вероятность повышения ставки не говорили, близок к завершению цикл повышения ставки, если все пойдет по плану. Банк России будет учитывать оперативную информацию при очередном решении.
Октябрьский сигнал был нейтральным: допускалась вероятность повышения ставки в декабре, но не это не было основным сценарием. Результат: +1% по ключу. Вмешались инфляция и разгон экономики.
Первая реакция рынка – легкий оптимизм: снизились доходности ОФЗ, особенно в короткой части. Подорожали корпоративные и высокодоходные бумаги.
Вклады: налог платится с суммы дохода, который превышает
1 млн руб. х [максимальная из ключевых ставок Банка России на 1-е число каждого месяца налогового периода]:
Стартует с 160 тыс. руб. сумма для 2024 года
Остается 150 тыс. руб. на 2023 год
Первое заседание в 2024 году пройдет 16 февраля. Достаточно времени, чтобы понаблюдать за результатами работы Банка России.
Файл с краткой систематизацией пресс-релизов.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.