На последнем в этом году плановом заседании совета директоров, состоявшемся 15 декабря, Банк России в пятый раз подряд повысил ключевую ставку, увеличив ее на 100 базисных пунктов до 16%. С июля ключевая ставка выросла уже более чем в два раза до максимального уровня с апреля 2022 года.
Текущее повышение совпало с нашими ожиданиями и рыночным консенсусом. Его необходимость в ЦБ объяснили сохраняющимся высоким инфляционным давлением — по состоянию на 11 декабря годовая инфляция находилась на уровне 7,1%. Тем не менее, в среднем в октябре-ноябре рост цен с поправкой на сезонность составлял 10% в пересчете на год, а базовая инфляция за этот период увеличилась до 11,5% в пересчете на год. В ЦБ ожидают, что по итогам года инфляция будет находиться у верхней границы прогнозного диапазона в 7-7,5%.
Повлияли на решение ЦБ и высокие инфляционные ожидания, увеличившиеся в ноябре до 12,2%. При этом, как отметили в ЦБ, ценовые ожидания предприятий остаются на максимальных уровнях уже несколько месяцев.
В ходе пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала ключевым отличием текущей экономической ситуации от октябрьского прогноза регулятора динамику выпуска, опережающую ожидания регулятора. По словам Набиуллиной, рост экономики сильнее отклонился от траектории сбалансированного роста, и именно это отклонение проявляется в усилении устойчивого ценового давления, что отражается в высоких темпах роста базовой инфляции.
Набиуллина также отметила, что рост ВВП в третьем квартале оказался существенно выше ожиданий, а оперативные данные за четвертый квартал указывают на сохранение тенденции. При этом безработица находится на минимальных уровнях — в октябре она составила 2,9%.
Глава ЦБ отметила неоднородную ситуацию в кредитовании. По ее словам, в кредитовании бизнеса наметились признаки замедления, но оно все еще растет рекордно высокими темпами. Что касается кредитования населения, то здесь росту способствуют льготные программы ипотеки в жилищном кредитовании, на которые в ноябре пришлось порядка 80% от всего объема выданных ипотечных кредитов.
Сигнал регулятора, озвученный в пресс-релизе, не изменился по сравнению с октябрем и в целом характеризуется как нейтральный: "Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков."
На пресс-конференции глава ЦБ подчеркнула, что пока регулятор не увидит тенденцию к устойчивому замедлению цен и к снижению инфляционных ожиданий, ключевая ставка будет оставаться высокой столько, сколько потребуется.
Декабрьское повышение ставки, вероятно, является завершением текущего цикла ужесточения ДКП. Тем не менее, исходя из риторики регулятора можно сделать вывод, что о снижении ставки пока речи не идет. Не исключаем, что она может оставаться на текущем высоком уровне на протяжении нескольких кварталов.
Российский рынок акций положительно воспринял итоги декабрьского заседания регулятора. Индекс Мосбиржи по итогам основной сессии пятницы вырос на 0,83%, закрыв неделю выше 3000 пунктов.
Спасибо, что дочитали статью. Подписывайтесь на наши каналы в Telegram и ВКонтакте.