Многие инвестиции похожи на соревнование: актив получает тот, кто предлагает самую большую цену. Так компании поглощают друг друга, фонды получают доли в стартапах, инвесторы покупают акции.
В соревнованиях есть неприятные особенности, которые важно учитывать инвесторам.
😖 Асимметрия информации и азарт участников
Реальную ценность актива обычно знает только продавец, и то не всегда. А у претендентов есть лишь более или менее приблизительные оценки.
Те, кто недооценивают актив, борются за него вполсилы. Зато те, кто переоценивают, могут поддаться эмоциям и долго повышать ставки. Итоговый покупатель часто переплачивает.
Это называется проклятием победителя. Термин придумали в 1970-х годах.
👉 Тогда изучили 1223 аукциона, на которых продавали участки нефтяного шельфа в Мексиканском заливе. 78% покупателей-победителей понесли убытки. Остальные получили прибыль от участков только потому, что нефть в те годы быстро дорожала.
В 1983 году американские экономисты Макс Базерман и Уильям Самуэльсон изучили проклятие победителя в серии экспериментов.
👉 Они сыпали в банку мелочь на $8 и продавали её студентам на аукционах. Покупатели могли оценить банку только на глаз. Эксперимент повторили полсотни раз, и результаты такие: средняя оценка банки всего $5,13, зато средняя выигравшая ставка — $10,01. Победители переплачивали 25%.
📉 Проклятие победителя на бирже
При обычных торгах оно встречается нечасто. Сделки идут друг за другом, их много, и инвесторы не стремятся любой ценой превзойти всех в биржевом стакане. Но если купить акции на пике, это и есть проклятие победителя.
Ещё сильнее оно проявляется при IPO известных компаний. Многие инвесторы спешат купить новые бумаги, объём заявок превышает предложение — и цена размещения взлетает. А после IPO, когда все оценивают компанию более трезво, — снижается.
👉 В 2010 году автомобильная корпорация General Motors провела крупнейшее IPO в истории на тот момент: на $23,1 млрд. За следующий год её акции подешевели на 30% и только ещё через два года вернулись к цене размещения.
👉 Когда компания Snap — владелец сервиса обмена фотографиями Snapchat — провела IPO в 2017 году, её акции тоже подешевели и восстанавливались три года. При этом падение было ещё сильнее — до 80%.
🛡 Как защититься от проклятия победителя
1) Избегайте ажиотажа. Чем больше людей хотят срочно купить какую-то акцию, тем сильнее их эмоции и тем больше все готовы переплачивать.
2) Изучайте отчётность компании, чтобы лучше оценить её реальную стоимость и потенциал роста. Если вы купите бесперспективный актив, то вряд ли сможете перепродать его без убытка.
3) Старайтесь быть объективными в оценках. Не отбрасывайте факты, которые противоречат вашему мнению, а прислушивайтесь к ним.
4) Осторожно соревнуйтесь за актив, который оценивают в большом диапазоне. Если все ждут цену от 90 до 100 ₽, то верхняя граница близка к реальной стоимости, победители рано прекратят повышать ставки и переплатят немного. А если ждут от 50 до 150 ₽, то, скорее всего, итоговая цена будет сильно завышена.
----
Если есть у Вас необходимость открыть брокерский счет или ИИС, мы рекомендуем нескольких брокеров, в том числе, наивысший рейтинг получил брокер Алор.
Продолжается конкурс "Лучший частный инвестор 2023" - открывайте счет и участвуйте. Призовой фонд более 27 000 000 рублей.
Подписывайтесь на наш канал, чтобы не пропустить следующие интересные материалы.