Ключевую ставку снова повысили – что дальше?
Вчера Центробанк объявил о росте ключевой ставки до 16%. Это уже пятое повышение с конца июля в рамках ужесточения ДКП.
Основные причины такого решения:
- ожидания по дальнейшему росту цен у населения и бизнеса сбить не удалось;
- текущее ценовое давление продолжает оставаться сильным – по итогам года ожидается рост инфляции 7-7,5%;
- динамика экономики выводит ВВП в +3% и выше по итогам года;
- сильную кредитную активность в целом притормозить не удалось, хотя в потребительских сегментах идет просадка;
- спрос продолжает доминировать над предложением, что стимулирует рост цен в промышленности – в октябре индекс цен производителей составил 123% к НГ.
Отдельно подчеркнуто, что жесткая ДКП никуда не уйдет, она надолго.
Как мы уже писали, ключевой фактор, предопределяющий слабую чувствительность бизнеса к росту КС, это двухконтурный формат экономики РФ. В теории рост КС должен вести к удорожанию займов (что уже происходит) и уменьшению бизнес-активности.
Но в России квазигосударственные компании, роль которых в экономике очень велика, могут получать деньги на нерыночных условиях – и это не считая различных льгот и преференций. Есть и целые нерыночные сегменты в частном секторе, такие как льготная ипотека, доля которой в выдаче достигла уже 80%.
На это накладывается бюджетная накачка экономики (в 2024 г. она будет ещё больше) и инфляция предложения, вызванная растущими по спирали издержками бизнеса.
Результат: бизнес-активность в значительной части экономики не падает, спрос на ресурсы сохраняется, цены растут, население и частный бизнес-сектор не переходят на сберегательную модель – и цикл повторяется. ЦБ давит с помощью жесткой ДКП потребительскую активность, но бюджет и нерыночный контур вне поля его воздействия.
Все это заставляет усомниться в том, что инфляция в 2024 г. достигнет установленного ЦБ значения 4%. Поэтому вполне вероятно дальнейшее повышения КС.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал
https://t.me/atlantcapital_free
На канале разбираем конкретные инвестпроекты, проводим онлайн трансляции с экспертами, ведем криптовалютный портфель