В предыдущей статье постарался на пальцах рассказать об основах таких инструментов, как фьючерсные контракты, рассказал, что вообще это такое и обозначил плюсы и минусы инструмента. Этой статьей продолжаю цикл материалов по фьючерсам, в ней будет более прикладная информация, расскажу о важных параметрах конкретных фьючерсов.
Основные параметры
Не могу не сказать с самых главных параметров фьючерсного контракта:
- Базовый актив - актив, на который фьючерс торгуется и движение цен на который инвестор хочет отыграть на этом фьючерсе.
- Дата исполнения - дата, на которую фьючерсный контракт будет исполнен. Последний день торгов фьючерсом - предыдущий торговый день до даты исполнения.
Подробнее о самых главных параметрах фьючерсов - в предыдущей статье, настоятельно рекомендую прочитать ее, прежде чем продолжать читать данную статью:
Наименование и код фьючерсов
Чтобы торговать фьючерсами, нужно как минимум уметь их находить, а у некоторых брокеров не всегда используются полные наименования фьючерсов вроде "Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО Сбербанк". Вместо них у фьючерсов есть краткое наименование и краткий код.
И краткое наименование, и краткий код формируются по одинаковой логике, ниже приведена схема формирования на примере фьючерса на обыкновенные акции Сбербанка с исполнением в декабре 2023 года:
Рассмотрю кодировку подробнее. Начну с кода фьючерса - для краткого наименования он четырехзначный, для краткого кода - двузначный и по смыслу он обозначает базовый актив фьючерса. Сами коды приведены в специальных таблицах на сайте Московской биржи. Ниже, например, приведена таблица таких кодов для индексных фьючерсов:
На рисунке 2 столбец "Код базисного актива" - это двузначный код для краткого кода фьючерса, столбец "Код базисного актива на срочном рынке" - четырехзначный код (может быть и из меньшего количества знаков, но не это количество не превосходит 4) для краткого наименования. Кроме индексных фьючерсов есть и другие, их много, коды базовых активов этих фьючерсов можно посмотреть на сайте Московской биржи по ссылке:
Перейдем к обозначению месяцев (зеленое поле на рисунке 1) и годов (красное поле на рисунке 1). Для краткого наименования контракта месяцы обозначаются просто номером месяца, а годы - последними двумя цифрами года.
Пример 1: краткое наименование фьючерса на индекс РТС с исполнением в марте 2024 года будет выглядеть следующим образом: RTS-3.24 (кодировку базового актива можно найти на рисунке 2)
Для краткого кода фьючерса немного посложнее - в качестве года все еще просто перется последняя цифра года (для 2023 - "3", для 2024 - "4", для 2030 будет "0"), но для месяца исполнения берется буквенный код месяца из следующей таблицы:
Не смог найти, почему именно такие буквенные обозначения, но нужно их либо запомнить, либо иметь табличку под рукой.
Пример 2: краткий код фьючерса на индекс РТС с исполнением в марте 2024 года будет выглядеть следующим образом: RIH4 (кодировку базового актива можно найти на рисунке 2, кодировку месяца на рисунке 3)
Ну и в завершение, для примера, можете посмотреть на краткие наименования и краткие коды всех активных (на момент написания статьи) фьючерсов на акции Газпрома:
Тип контракта
Очень важный параметр фьючерса для тех, кто держит фьючерсы вплоть до их исполнения Типов ровно два: расчетные и поставочные фьючерсы.
- Поставочный фьючерс - это классический фьючерс. Обязательства сторон контракта здесь классические: в дату исполнения продавец обязан продать базовый актив, а покупатель — купить его по оговоренной стоимости. При этом это обязательство чаще всего исполняется автоматически брокером, базовый актив забирается у продавца фьючерса и начисляется покупателю, оговоренная изначально стоимость базового актива списывается у покупателя фьючерса и начисляется продавцу. При этом, если у продавца на момент исполнения фьючерса нет базового актива, то у продавца возникает по нему короткая позиция, т.е. актив все равно продается. В случае, если у покупателя недостаточно денежных средств, аналогично открывается плечо (либо позиция закрывается заранее, зависит от брокера). Закрывать шорт (в случае продавца фьючерса) и продавать начисленный базовый актив (в случае покупателя фьючерса) инвестор должен самостоятельно.
- Расчетный фьючерс - означает, что на самом деле поставки базового актива не предусмотрено. Биржа просто рассчитает и начислит на брокерский счет инвестора разницу между ценой приобретения фьючерса (или его стоимостью на момент последнего клиринга) и расчетной ценой исполнения фьючерса в момент экспирации (окончание обращения фьючерса на бирже).
Расчетные фьючерсы заключаются на индексы и товары — то есть на то, что невозможно или неудобно зачислять на счет физически (вряд ли биржа может поставить Вам на счет бочку нефти или лот индекса Мосбиржи, правда?), поставочные фьючерсы обычно заключаются на акции и облигации (их как раз таки удобно двигать между брокерскими счетами).
Повторю свою мысль из прошлой статьи: лично я считаю, что ждать исполнения фьючерса практически никогда не стоит, чтобы не усложнять себе жизнь. Это особенно касается поставочных фьючерсов. Логичный вывод - расчетный фьючерс - самый удобный вид фьючерсов, в случае, если Вы выходите на исполнение фьючерса (дожидаетесь даты исполнения, не закрывая позицию).
Лот
С лотом все просто - это количество единиц базового актива в одном фьючерсном контракте. Для фьючерса на акции Сбербанка, например, лот всегда равен 100. То есть, когда инвестор совершает сделку с одним фьючерсом на акции Сбербанка на Московской бирже, предметом контракта становится не 1 акция Сбербанка, а 100, увидеть это можно на графике цены фьючерсов на акции Сбера:
Как можете увидеть на рисунке 5 - полная цена одного контракта больше 26 тысяч рублей, что соответствует 100 акциям Сбера стоимостью по ~260 рублей.
Котировка и шаг цены
Еще три важных параметра фьючерсных контрактов котировка, шаг цены и стоимость шага цены.
Начнем с котировки. Котируются фьючерсы всегда в пунктах. Очень часто пункты могут соответствовать разной валюте (рубли, доллары, евро и т.д.), тогда иногда говорят, что фьючерс котируется в этой валюте за лот (котируется в долларах, котируется в рублях и т.д.). Но бывает и такое, что пункт живет своей жизнью и не привязан ни к какому курсу. Уже упомянутые выше (рисунок 5) фьючерсы на акции Сбера котируются в рублях за лот. Фьючерсы на индекс S&P500 (например, SPYF-3.24) котируются в долларах, фьючерсы на индекс EURO STOXX 50 (STOX-3.24) - в евро, а фьючерс на индекс РТС (RTS-3.24) котируется в пунктах, которые жестко не привязаны к конкретной валюте. Пункты котировки отображаются на графиках и в торговых стаканах по фьючерсам:
При этом все фьючерсы на Московской бирже рассчитываются в рублях, НЕ НУЖНО покупать валюту, для покупки фьючерсов, которые котируются в валюте.
Как же тогда понимать, на какую прибыль в рублях рассчитывать, если фьючерсный контракт заключается в валюте или даже в каких-то странных пунктах?
Для этого есть следующие два параметра - шаг цены и стоимость шага цены. Шаг цены характеризует с каким шагом в пунктах можно выставлять заявки по конкретному фьючерсу.
На рисунке 7 можно увидеть, что шаг цены по фьючерсу на S&P 500 составляет 0,01 пункта (так как пункт по этому фьючерсу соответствует доллару, то можно сказать, что шаг 0,01 пункта равен шагу в 1 цент), шаг цены по фьючерсу на Сбер составляет 1 пункт (1 рубль, так как котировка в рублях), шаг цены по фьючерсу на РТС составляет 10 пунктов (в валюту так просто не перевести, так как нет привязки котировки к валюте). Главное понять, что шаг цены по фьючерсу всегда указывается в пунктах, просто иногда пункты соответствуют реальным валютам.
Ну и уже становится понятно, что параметр стоимость шага цены нужен для того, чтобы перевести котировку фьючерса из пунктов в рубли.
- Так, для фьючерсов на акции Сбера стоимость шага цены 1 рубль. Так как шаг цены - 1 пункт, то и получается, что 1 пункт = 1 рубль.
- Для фьючерса на S&P 500 стоимость шага цены на момент написания статьи составляет 1,00398 руб. И да, я уточнил, что на момент написания статьи, т.к. стоимость пункта может меняться, в нашем случае она соответствует курсу доллара (а если быть точнее курсу цента).
- Стоимость пункта цены для индекса РТС же не привязан ни к рублю ни к доллару напрямую (вернее он зависит не только от курса доллара, но еще и от курса индекса Мосбиржи). На момент написания статьи стоимость шага цены для фьючерса на РТС составляет 20,0796 руб. При этом шаг цены составляет 10 пунктов, а значит один пункт стоит 2 с небольшим рубля.
Ну и напрашивается формула, по которой рассчитывается полная стоимость одного фьючерсного контракта:
При этом, чтобы избежать ошибок в торговле фьючерсами, нужно взять на вооружение, что цена фьючерсного контракта всегда отображается в пунктах, а стоимость шага цены - в рублях.
Гарантийное обеспечение
И последний, но очень важный параметр фьючерса - гарантийное обеспечение. Помните, в прошлой статье писал, что во фьючерсы по умолчанию встроен эффект плеча? Так вот, это свойство как раз таки возможно из-за гарантийного обеспечения.
Что же это такое? Гарантийное обеспечение (ГО) - это минимальная необходимая сумма на брокерском счете, которая необходима для операции с фьючерсом. Да, Вы правильно поняли, чтобы торговать фьючерсом - необязательно платить за него его полную стоимость. На самом деле платить то ничего не надо, достаточно иметь на счете сумму равную ГО по конкретному контракту. Если вы открыли позицию по фьючерсу - на вашем счете должна быть сумма в рублях хотя бы равная ГО (может быть больше). Эта сумма никуда не девается - она просто блокируется для последующих операций до тех пор, пока позиция не будет закрыта или контракт не будет исполнен. ГО для покупателей и продавцов, кстати, обычно немного отличается.
Если при покупке фьючерса на Вашем счете есть сумма в точности равная текущему ГО по фьючерсу, то Вы купили фьючерс с максимальным плечом. Данное плечо можно нетрудно посчитать по формуле:
Полная стоимость контракта рассчитывается по формуле с рисунка 8. На момент написания статьи максимальное плечо по фьючерсу на акции Сбера составляет примерно 4,5 : 1. Что это значит? это значит, что условно имея средства на покупку одной акции Сбера, через фьючерс можно отыграть движение 4,5 акций. То есть либо увеличить прибыль в 4,5 раза, либо увеличить убытки в те же 4,5 раза. Отсюда главный риск.
На мой взгляд, никогда не стоит покупать фьючерсы с максимальным доступным плечом. Вообще фьючерсы можно купить и без плеча, для этого при покупке фьючерса нужно обеспечить на счету наличие полной стоимости фьючерсного контракта (рисунок 8) и не тратить эти деньги (ведь биржа легко даст купить акции на деньги, которые выходят за пределы ГО). Последнее, что хотел сказать о гарантийном обеспечении - оно меняется (вместе с движением цены фьючерса) и оно указывается в рублях.
Где посмотреть параметры?
Все перечисленные в статье параметры можно найти на сайте Московской биржи, найдя необходимый фьючерс и нажав на его код:
На рисунке 10 пример параметров фьючерса с этого сайта:
В следующей статье поговорю о том, что такое вариационная маржа и как начисляется прибыль по фьючерсам, подписывайтесь, чтобы не пропустить.
Предыдущая статья о фьючерсах: