АЛРОСА по запросу индийского Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC) временно приостановит распределение алмазного сырья в сентябре и октябре 2023 года (напомню вам, что такая же приостановка продаж случилась в разгар пандемии в 2020 году, когда продажи бриллиантов практически остановились из-за закрытия торговых центров и прекращения путешествий). Нужно понимать, что Индия ключевой потребитель российских алмазов, годовой объём экспорта которых оценивается в $4 млрд. Данная мера необходима, чтобы стабилизировать рынок алмазов, ибо спрос просел и цены на продукт снижаются. Уже сейчас становится понятно, что показатели II полугодия явно просядут, даже если удастся стабилизировать цену алмазов, то уменьшение объёма продаж даст о себе знать и это повлияет на денежный поток компании. Но главное, что у компании есть и другие проблемы:
💎 Санкции. Страны Большой семёрки и ЕС могут полностью запретить импорт алмазов, которые добывают в России. Ввод новых санкций реален (в кулуарах об этом часто говорят), а международный рынок для Алросы значим. Если они будут введены, то компании нужно будет перестраивать логистические маршруты (единственный вариант — это Азия), брать издержки из-за увеличения их стоимости на себя и давать скидки на свою продукцию (некий процент поставок будет происходить "в чёрную"). Напомню вам, что Алроса не выплачивала финальные дивиденды за 2021 год, за I полугодие 2022 года, а также финальные за 2022 год. Причина: компания в апреле прошлого года попала в SDN List и тем самым прорабатывала стратегию защиты капитала от санкционных действий. Ввод новых санкций явно будет означать, что дивидендные выплаты исчезнут из повестки дня компании.
💎 Инвестпроект. Восстановление рудника Мир (проект "Мир-Глубокий) обойдётся в 120₽ млрд. Работы по проекту (расчистка площадки) начнутся в 3 квартале этого года, бурение — в 2024 году, а ввод рудника запланирован на 2032 год.
💎 Налоги. Госдума утвердила выплату компании Алроса через НДПИ дополнительных 19₽ млрд, при этом Минфин может рассмотреть дополнительные налоги для Алросы осенью (повторное увеличение НДПИ). Конечно, с учётом проблем компании до дополнительных налогов могут и не дойти.
💎 Дивиденды. Совет директоров Алросы рекомендовал дивиденды за I полугодие 2023 года в размере — 3,77₽ на одну акцию. Дата закрытия реестра — 18 октября 2023 года. Это равняется — 27,7₽ млрд или 142% денежного потока за этот период. Идёт внушительная финансовая нагрузка на компанию, которая останавливает поставки алмазов важнейшему партнёру и ожидает новый пакет санкций.
📌 Сейчас мы имеем довольно напряжённую ситуацию вокруг алмазного бизнеса и неопределённость с санкциями, которые могут привести к тому, что доходы компании просядут ещё. Рассчитывать на будущие дивиденды сложно, учитывая инвестпроект и приостановку продаж. Поэтому в ближайшее время ситуация точно не разрешится в пользу миноритариев.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor