Недавно открыла список предстоящих размещений и удивилась. РУСАЛ готовит выпуск "ОК РУСАЛ AED" в дирхамах ОАЭ. Его параметры следующие:
👆Валюта расчета - рубли по курсу ЦБ на день расчета;
👆Номинал - 1000 дирхам ОАЭ (приблизительно 27000 рублей);
👆Срок обращения - 2 года;
👆Доходность в дирхамах - 6%.
Фактически это еврооблигация, но привязанная к дирхамам, вроде интересно, а вроде бы и нет... Мой брокер ВТБ, который живет на скромные комиссионные, говорит про размещение, что его "сложно назвать интересным", так как можно найти замещающие облигации с доходностью к погашению 7.2-8.4% на те же два года.
Но я вот тут не совсем согласна, дирхам привязан к доллару, если посмотреть график дирхам - доллар, то видно, что курс фактически не меняется, есть редкие исключения. За последний год было всего 3 пика в которых колебания курса на графике около 3% в пике.
Получается, что РУСАЛ выпускает облигацию с купоном 6% от 1000 AED или фактически от 272,26$. Да, сейчас можно купить замещающую облигацию с такой доходностью к погашению, а можно взять бумагу от РУСАЛ и не меньше думать про ее доходность в том случае, если будет принято решение избавиться от актива до его погашения. В данном случае принципиальное отличие заключается в том, что:
👆По ОК РУСАЛ AED будет платиться купон 6%, в момент погашения инвестор получит номинал равный сумме вложения на размещении;
👆По замещайкам будет выплачиваться купон 2.5-4%, в момент погашения инвестор получит сумму большую, чем он инвестирует сейчас, за счет этого доходность к погашению может оказаться даже выше 8%.
И вот эта маленькая деталь как размер купона кому-то может быть очень важна. Но в любом случае нам с вами пока остается только гадать что будет с курсом RUB/USD уже через пол года... Поэтому реальную доходность замещающих облигаций в рублях пока можно только оценить примерно.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.
