Добрый день, уважаемые читатели канала! Несколько месяцев от меня не выходило аналитических материалов по дивидендным компаниям. Все дело в том, что в инвестиционной компании, где я работаю, был пиковый сезон. Очень много желающих приобрести дешевые и перспективные внебиржевые акции. Если вы тоже хотите познакомиться с этим рынком подписывайтесь на Телеграмм-канал нашей команды - это эксклюзивная аналитика, которую вы НИГДЕ не найдете! А сейчас вернемся к статье!
В материале хотел бы затронуть тему дивидендов Татнефти. Несколько месяцев назад по данному эмитенту уже выходил аналитический материал, тогда я считал дивиденд за год. Пол года назад компания приятно удивила, так как выплатила на 6 руб. больше чем должна была. Сегодня посмотрим сколько татарский нефтяник может заплатить в этот раз. К слову, в понедельник у компании пройдет Совет Директоров, где и будет принято решение по дивидендам за 1 полугодие 2023 года.
Хочу напомнить, что в Дзене выходят только статьи. Остальная информация публикуется в Телеграмме, так что если хотите получать актуальные новости, дивидендные календари и тд., подписывайтесь!
Финансовые результаты
Для начала обратимся к финансовым результатам, которые компания представила несколько недель назад. Предварительно стоит отметить, что отчет есть только по РСБУ, МСФО компания еще не опубликовала. Если опираться на представленные результаты, то выручка нефтегазовой компании сократилась на 25,3% до 531,25 млрд. руб. вследствие падения цен на нефть. Чистая прибыль Татнефти упала на 15,8% до 128,12 млрд. руб.
В целом, результаты неплохие, особенно если учесть негативный эффект от корректировки формулы демпфирующих надбавок, которая была осуществлена в первой половине текущего года, а результаты компании достаточно чувствительны к этому параметру. Тем не менее, стоит отметить, что прибыль была бы существенно ниже, если бы Татнефть не "подняла" деньги с дочерних структур. Если вы внимательно посмотрите, то увидите, что доходы от участия в других организациях увеличились на 24,5 млрд. руб. по отношению к предыдущему году.
Какой будет дивиденд?
Прежде чем проводить расчет потенциального дивиденда, стоит сказать несколько слов про дивидендную политику компании. Согласно документу, Совет директоров Общества при рекомендации по размеру дивиденда исходит из размера чистой прибыли Общества по РСБУ или МСФО, при этом, целевым уровнем средств, направляемых на выплату, выступает норматив в размере не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.
Как вы понимаете, МСФО компания не представила, поэтому мы можем предположить минимальный размер дивиденда согласно отчетности по РСБУ, а если в МСФО результаты будут лучше, это просто будет своеобразным бонусом.
Если опираться на формулу указанную в дивидендной политике Татнефти, потенциальный дивиденд согласно отчетности РСБУ может составить 27,54 руб., что при текущей цене 577 руб., дает 4,77% дивидендной доходности за 1 полугодие 2023 года!
Выводы по Татнефти
Несмотря на неплохие финансовые результаты, компания стоит достаточно дорого для текущей дивидендной доходности. 4,77% за полугодие - не самый лучший выбор с точки зрения доходности в условиях ужесточения монетарной политики.
Остается ряд вопросов по второму полугодию, так как сокращение демпфера в 2 раза может нивелировать позитивный эффект от девальвации, что расставляет приоритеты не в пользу компаний из отрасли нефтепереработки.
На мой взгляд, компания в данный момент оценена немного выше справедливой оценки и в ближайшей перспективе существенного апсайда, также как и двузначной дивидендной доходности, аналогичной результату 2022 года, ждать не стоит. Идея в Татнефти - исключительно долгосрочная, которая может дать результат к 2030 году. Среднесрочные драйверы роста отсутствуют.