Рубль в начале торов укрепился, но вскоре вернулся к нисходящей динамике, периодически обновляя многомесячный минимум. Доллар впервые с марта 2022 г. приблизился к 98 руб., евро немного превысил 107,5 руб., юань достигал 13,55 руб.
При этом нефтяные цены достигли максимальных с конца 2022 г. уровней. Однако этот позитив трудно заложить в текущие котировки рубля. Раньше это делали инвесторы и спекулянты, ожидания которых основывались на изменении внешних и внутренних драйверов, оперативно и существенно влияя на валютный курс. Но после февраля 2022 г. таких участников у нас стало намного меньше. Основные игроки — импортеры и экспортеры, совершают сделки исходя из текущих потребностей в иностранной валюте и рублях. Они формируются на основе внешнеторгового баланса, отражающего с существенным временным лагом ситуацию на внутреннем и зарубежных рынках.
Дополнительным фактором, в значительной степени определяющим спрос на инвалюту, остаются операции, связанные с выходом нерезидентов из активов в РФ, а также вывод денежных средств российскими лицами за границу, обусловленный большой геополитической и экономической неопределенностью.
Китайский юань (CNY/RUB) благодаря росту на мировом рынке торгуется в большем плюсе к рублю, чем американская валюта. На их фоне гонконгский доллар (HKD/RUB) в паре с рублем выглядит сильнее, продолжая сокращать у нас недооцененность к доллару США в сравнении с их зарубежным соотношением (пара USD/HKD).
Российский долговой рынок ускорил нисходящее движение. Индекс гособлигаций RGBI снижается десятую сессию подряд, достигнув минимальных с сентября 2022 г. уровней. На этом фоне Минфин признал несостоявшимся аукцион по размещению ОФЗ в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.
Давление на котировки гособлигаций оказывает ожидание дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ из-за угрозы всплеска инфляции. Такие риски увеличились в том числе на фоне ослабления рубля, которое само по себе негативно для долговых бумаг, потому что снижает их реальную доходность.
Источник: БКС Инвестиции