Всем привет!
Что-то задумался над таким вопросом - а нужны ли в портфеле обычные облигации (с постоянным купоном)?
Зачем вообще нужны облиги в портфеле я прекрасно понимаю и отдаю себе отчет, когда их покупаю:
- если вы инвестор в стадии накопления капитала, то облигации позволяют сгладить колебания портфеля, ну а в кризис облиги, как правило, дешевеют значительно меньше акций (или не дешевеют вообще), поэтому их можно распродавать и докупать на эти деньги подешевевшие акции;
- если вы инвестор в стадии проедания капитала, то облигации формируют устойчивый и предсказуемый денежный поток, который поможет пережить кризис, даже если денежный поток от акций значительно сократится.
И в том и в другом случае, облигации выполняют роль страховки на случай того, что с основной частью портфеля (акциями) случится какая-то Ж. Собственно в любой кризис так и происходит и вот тут всплывает один важный нюанс: облигации чувствительны к изменению процентной ставки, которая обычно следует за инфляцией. И если разовый инфляционный шок в 40-50% ваш капитал в облигациях не так сильно сократит, то вот длительная, устойчивая в течение нескольких лет инфляция по 20-30% его практически уничтожит. А в кризисы такие явления вполне вероятны.
При такой инфляции облиги с купоном в процентов 10 никому не будет нужны по номинальной стоимости, неминуемо подешевеют и выскочить без потерь из них никак не получится. Самое неприятное тут еще то, что этот процесс довольно-таки незаметный, растянут во времени и они просто плавно дешевеют, но довольно быстро, в итоге собраться с силами и нажать на кнопку "Продать" будет очень непросто (ведь это ж надо будет зафиксировать приличные убытки).
Отсюда вывод
А может быть и вовсе не нужны в портфеле такие активы, которые "как бы страховка", но не защищают полностью и сами очень уязвимы? Может быть лучше иметь только облигации, которые имеют встроенную защиту от таких явлений: облигации с переменным купоном, либо с индексируемым номиналом?
У нас такие облигации в основном представлены в виде ОФЗ-ПК (переменный купон) и ОФЗ-ИН (индексируемый номинал).
Я попробовал руками посчитать доходность и сравнить с обычными с сопоставимыми сроками погашения. Результаты, конечно, разные получаются для разных выпусков и разных отрезков времени, но если очень упростить, то можно сделать вывод: в нормальные времена (без кризисных явлений) обычные ОФЗ обгоняют в доходности и ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН, а вот в кризисные моменты они с лихвой возвращают потери в доходности и даже порой вырываются вперед.
Все это вполне логично - пониженная доходность в обычное время - это плата за страховку от кризиса, чудес тут не случилось.
Надо будет крепко подумать, какую долю в портфеле отвести на такие облигации и не стоит ли за из-за этого чуть подрезать долю обычных облиг... Пока едва ли буду совершать резкие действия, но в свете весьма мрачных перспектив мировой экономики в целом, ожидать периода повышенной инфляции вполне возможно и это повод задуматься о корректировке инструментов в портфеле.
А вы как думаете, стоит ли обычные облиги заменять в портфеле на такие антиинфляционные инструменты?