Всем привет!
Перед вами девятая статья из цикла "Как я распределил доли компаний в портфеле", всего 10 секторов, 10 статей. Состав портфеля и ссылки на обзор других секторов в статье:
В этот раз я расскажу о секторе, к которому у меня очень предвзятое отношение: сектор ритейла.
Я крайне скептически отношусь к бизнесам, работающим в сегменте "купи-продай": вся их маржа зажата между ценами производителей и ценами розничных продаж, которые по некоторым товарам очень сильно регулируются государством (продукты питания, лекарства).
Кроме того, ритейлеры ограничены спросом на товары со стороны населения. Когда происходит насыщение спроса - начинается конкурентная борьба за потребителя, что еще сильнее снижает маржинальность бизнеса.
Тем не менее, как бы я ни относится к сектору, под него я выделили 4% от портфеля.
Я выбрал только две компании из всего сектора. Основная проблема - куча долгов и дороговизна по мультипликаторам у представителей сектора.
1. Лента: 2%
Неплохие показатели у бизнеса по финансам. А вот по операционным показателям - не очень. Причина: формат гипермаркетов уходит в прошлое (падает трафик, падают сопоставимые продажи). Однако, растет сегмент он-лайн заказов, по итогам 22-го года он уже занимает 8% от всех продаж в компании.
Здесь ожидание роста онлайн продаж и начало выплат дивидендов. Даже небольшие дивиденды могут стать хорошим драйвером роста котировок (а может и не стать).
2. Детский мир: 2%
Его из портфеля я вычеркнул, так как компания уходит с биржи и становится непубличной. Пока думаю, кем заменить из тех компаний, что не попали в портфель. Кандидатов не много.
Компании, которые не попали в мой портфель
- Магнит. Компания продолжает расти, однако и долг тоже растет (хотя чистый долг уменьшается, значит компания растет быстрее, чем наращивает долги). Один из кандидатов на покупку вместо Детского Мира
- Five (х5 пятерочка). Похожая на магнит ситуация: чистый долг уменьшается, EPS растет. Также рассматриваю к покупке взамен Детского Мира, если будет "переезд" в российскую юрисдикцию.
- Ozon. Компания никак не может выйти в прибыль. Не мой вариант.
- М.Видео. У компании не очень хорошие показатели и высокий долг.
- Аптеки 36.6. Выручка стагнирует, прибыли нет.
- Okey. Средние показатели по сектору, у Ленты чуть получше. Держу облигации этого эмитента, пока достаточно.
- FixPrice. В 21-м году вышла на IPO, была очень дорога по мультипликаторам, сейчас они выравниваются, но все еще высоковаты.
- Левенгук. Маленькая компания.
Заметки себе на будущее по сектору
1. Менять долю сектора не нужно. Либо оставить как есть (4%), либо вообще убрать сектор из портфеля.
2. Вместо "Детского мира" можно взять "Магнит".
Вывод
Кто-то под ритейл выделяет большую долю в портфеле, кто-то - нет. У кого-то акций ритейла вообще нет в портфеле. Все это - личное дело каждого. Идеального универсального портфеля не существует. Составляйте свой портфель так, чтобы Вам было комфортно.