9. Ритейлеры в портфеле: 4% на две компании

Всем привет!

Перед вами девятая статья из цикла "Как я распределил доли компаний в портфеле", всего 10 секторов, 10 статей. Состав портфеля и ссылки на обзор других секторов в статье:

В этот раз я расскажу о секторе, к которому у меня очень предвзятое отношение: сектор ритейла.

Я крайне скептически отношусь к бизнесам, работающим в сегменте "купи-продай": вся их маржа зажата между ценами производителей и ценами розничных продаж, которые по некоторым товарам очень сильно регулируются государством (продукты питания, лекарства).

Кроме того, ритейлеры ограничены спросом на товары со стороны населения. Когда происходит насыщение спроса - начинается конкурентная борьба за потребителя, что еще сильнее снижает маржинальность бизнеса.

Тем не менее, как бы я ни относится к сектору, под него я выделили 4% от портфеля.

Просто картинка для обложки статьи

Я выбрал только две компании из всего сектора. Основная проблема - куча долгов и дороговизна по мультипликаторам у представителей сектора.

1. Лента: 2%

Неплохие показатели у бизнеса по финансам. А вот по операционным показателям - не очень. Причина: формат гипермаркетов уходит в прошлое (падает трафик, падают сопоставимые продажи). Однако, растет сегмент он-лайн заказов, по итогам 22-го года он уже занимает 8% от всех продаж в компании.

Здесь ожидание роста онлайн продаж и начало выплат дивидендов. Даже небольшие дивиденды могут стать хорошим драйвером роста котировок (а может и не стать).

2. Детский мир: 2%

Его из портфеля я вычеркнул, так как компания уходит с биржи и становится непубличной. Пока думаю, кем заменить из тех компаний, что не попали в портфель. Кандидатов не много.

Компании, которые не попали в мой портфель

1. Магнит. Компания продолжает расти, однако и долг тоже растет (хотя чистый долг уменьшается, значит компания растет быстрее, чем наращивает долги). Один из кандидатов на покупку вместо Детского Мира
2. Five (х5 пятерочка). Похожая на магнит ситуация: чистый долг уменьшается, EPS растет. Также рассматриваю к покупке взамен Детского Мира, если будет "переезд" в российскую юрисдикцию.
3. Ozon. Компания никак не может выйти в прибыль. Не мой вариант.
4. М.Видео. У компании не очень хорошие показатели и высокий долг.
5. Аптеки 36.6. Выручка стагнирует, прибыли нет.
6. Okey. Средние показатели по сектору, у Ленты чуть получше. Держу облигации этого эмитента, пока достаточно.
7. FixPrice. В 21-м году вышла на IPO, была очень дорога по мультипликаторам, сейчас они выравниваются, но все еще высоковаты.
8. Левенгук. Маленькая компания.

Заметки себе на будущее по сектору

1. Менять долю сектора не нужно. Либо оставить как есть (4%), либо вообще убрать сектор из портфеля.

2. Вместо "Детского мира" можно взять "Магнит".

Вывод

Кто-то под ритейл выделяет большую долю в портфеле, кто-то - нет. У кого-то акций ритейла вообще нет в портфеле. Все это - личное дело каждого. Идеального универсального портфеля не существует. Составляйте свой портфель так, чтобы Вам было комфортно.