Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г.
Общая выручка компании выросла на 13,6% до 579,8 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 18,1%, составив 187,5 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 19,0% до 105,9 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 17,1% до 81,2 млрд руб. При этом рост среднего тарифа на реализованную электроэнергию, по нашим расчетам, составил 15,1%.
Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 7,7%, составив 158,1 млрд руб., что обусловлено преимущественно ростом доходов от реализации электроэнергии.
Доходы сбытового сегмента компании прибавили 7,3%, составив 205,0 млрд руб., главным образом в силу увеличения полезного отпуска электроэнергии.
Прочая выручка подскочила более чем в 2 раза, став результатом оказания услуг по строительству, ремонту и модернизации гидротехнических сооружений.
Операционные расходы увеличились на 12,3%, составив 531,7 млрд руб. Среди отдельных статей отметим увеличение расходов на персонал до 121,0 млрд руб. (+13,0%) в связи с индексацией заработных плат; повышение затрат на топливо (+20,4%) до 137,8 млрд руб. на фоне увеличения закупочных цен, а также возросшие амортизационные отчисления (+13,7%) - 39,5 млрд руб. - в связи с вводом новых объектов.
Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 4,7 млрд руб. Убыток от обесценения основных средств составил 93,2 млрд руб (годом ранее – убыток 3,4 млрд руб.). В итоге операционная прибыль сократилась на 81,4%, достигнув 12,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов составило 50,2 млрд руб. против 17,6 млрд руб. годом ранее вследствие негативной переоценки стоимости беспоставочного форварда на акции в отчетном периоде (-23,0 млрд руб.), а также увеличившихся процентных расходов (с 14,7 млрд руб. до 34,9 млрд руб.) на фоне существенно возросшего долга (с 356,5 млрд руб. до 567,5 млрд руб.).
В итоге компания показала чистый убыток в размере 54,1 млрд руб. против прибыли, полученной годом ранее 33,6 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль без учета неденежных эффектов составила 67,4 млрд (-4,7%).
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, повысив оценку финансовых расходов на фоне возросшего долга, а также увеличив размер единовременных списаний. Помимо этого мы обнулили наши ожидания по дивидендным выплатам на ближайшие три года на фоне выросшего долга и ожидаемых масштабных капитальных вложений. В результате потенциальная доходность акций РусГидро сократилась.
В настоящий момент акции РусГидро торгуются с P/BV 2025 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
_______________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.