Три «п» привели к инфляции
Три фактора, разогнавших инфляцию в США, — это три «п»: пандемия, Путин и Пауэлл. Во время пандемии COVID-19 правительство США поддерживало население и в буквальном смысле раздавало деньги. Были разные виды выплат — например, связанные с потерей занятости, то есть фактически замещавшие пособие по безработице, и была поддержка для тех, кто продолжал работать.
Два пакета такой помощи почти на $6 трлн пришлось на срок Трампа, еще один пакет, на $2 трлн, был у Байдена. Итого три пакета совокупно на $8 трлн — это треть американского ВВП в один год (но выплаты были растянуты на несколько лет). В результате государственный долг вырос на 30–40% ВВП, но затем обесценился из-за инфляции, так что с экономической точки зрения такая политика имела смысл: ты раздал деньги, а когда понял, что раздал достаточно, то забрал их через инфляцию. При этом деньги розданы таргетированным образом, а забрали у всех: произошло перераспределение в пользу менее богатых людей.
Ответственность за инфляцию поровну лежит на Трампе и Байдене, но все обвинения достались демократам
Минусы инфляции в том, что работники потеряли, а фирмы приобрели. По итогам зарплаты выросли сильно, но был период во время пика инфляции, когда зарплаты росли медленнее. И значит, тогда, хоть люди стали богаче из-за этих выплат, совокупно на самом деле они потеряли. Таким образом и Байден, и Трамп очень помогли избирателям Трампа.
Избиратели увидели, что их реальные доходы упали. Государство им раздало деньги, а инфляция уменьшила их сбережения и также частично зарплату. Сильнее всех потеряли те, кто не менял работу и должности и остался с той же зарплатой. Инфляция для них ощущается остро, люди приходят в магазины и видят, что цены выросли. Тут мы снова возвращаемся к проблеме яиц.
Вторая «п» — это Путин и цена на нефть, которая выросла из-за неопределенности в 2022 году. Цена на нефть была временным фактором, но в очень неподходящее время. Это усилило шок, особенно в Европе. В Америке газ вообще не поднялся в цене, а вот нефть подорожала и сыграла ограниченную роль в инфляции.
С точки зрения экономики всё получилось очень хорошо, но люди сильно реагируют на инфляцию
Третья «п» — это Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы США. Он слишком медленно в конце 2021-го — начале 2022 года начал поднимать процентную ставку.
Если разложить эти три фактора, то инфляция была вызвана пандемией и подогрета энергетическими ценами, особенно в Европе, и не была остановлена более быстрыми действиями Федеральной резервной системы. Меры запоздали на 3–4 месяца или даже на полгода. ФРС стоило поднимать ставку в августе-сентябре 2021 года.
Рост цен случился во всех странах Запада и повлиял на импортные цены. Многие центральные банки в разных странах мира двигают свою ставку в зависимости от движений американской процентной ставки, но вопрос в том, насколько скоординированной получается монетарная политика.
Нет у инфляции конца
Долгое время казалось, что развитые экономики победили инфляцию, как медицина победила болезни прошлого. Однако значимый ее виток случился вновь. Благодаря этому экономисты смогли проверить свои модели на практике, и на этот раз инфляцию удалось снизить быстро, в отличие от похожей ситуации в 1970 годы прошлого века. Но неопределенность (как цены поведут себя дальше) всё еще сохраняется.
Возможно, инфляция снизится до нуля или до 1–2%, где она должна быть, или останется на уровне в 3%, где она сейчас есть, или же будет вторая волна инфляции. В 1980 годы была вторая волна. Ситуация достаточно неопределенная, и целый ряд факторов могут вызвать новый всплеск.
Прежде всего, нужно сказать, что «тарифная война» Трампа вряд ли имеет большой инфляционный эффект. Введенные тарифы пока не настолько велики, чтобы существенно влиять на рост цен. Кроме того, ФРС может легко купировать негативный эффект, оставив процентную ставку выше на более долгий срок.
Куда более существенным риском будет, если Трамп решит из популистских соображений начать раздавать деньги, в которых нет экономической потребности. Например, снизит налоги. Или отправит чеки. Такие меры будут проинфляционными, но есть шанс, что республиканские сенаторы за них не проголосуют.
Отдельный вопрос, что Трамп будет пытаться сделать с институтом центрального банка. Полномочия Джерома Пауэлла действуют до января 2028 года. Досрочно Пауэлл не уйдет, и он не будет менять свою политику. А Трамп как будто тоже говорит, что не будет добиваться отставки, но часто критикует действия главы ФРС, требуя снижения ставки. Если Трамп сможет как-то нарушить независимость института центрального банка, ситуация станет куда менее предсказуемой.
С учетом всех этих факторов новый виток инфляции всё еще вероятен, и в этом случае он может ударить бумерангом уже по республиканской администрации.
Подпишитесь на канал "Жизнь Дурова: ЗОЖ, деньги, ИТ" - все самое главное о здоровье, технологиях и деньгах