В ночном майнинговом центре гудение машин звучит непрерывно, как будто это никогда не заканчивающаяся симфония. Однако когда цена биткойна колебалась около 85,000 долларов, эти джунгли хешрейта скрывали бурю — более половины майнинговых машин стояли на краю пропасти, сталкиваясь с жестоким выбором: продолжать сжигать электроэнергию, чтобы продолжать майнинг, или решительно нажать кнопку отключения? Эта безмолвная игра указывает на самый низкий уровень выживания на рынке криптовалют — цена отключения. Когда-то она считалась ориентиром для дна рынка; сегодня она колеблется на грани падения в потоке обновлений майнинговых машин. Может ли биткойн снова отскочить от цены отключения? Ответ, возможно, скрыт в этой борьбе хешрейта и затрат.
Цена отключения: кислородная линия для майнеров
В цифровом мире биткойна майнеры — это первопроходцы, зарабатывающие на хешрейте, а электроэнергия — это кислород, на котором они дышат. Цена отключения, как минимальная концентрация кислорода в этих джунглях, как только цена биткойна упадет ниже определенной критической точки, доходность от майнинга не сможет покрыть затраты на электроэнергию, и майнеры будут вынуждены остановиться.
Точная формула расчета цены отключения:
Цена отключения = (дневное потребление электроэнергии майнинг-машины × цена электроэнергии) ÷ (ежедневное количество вырабатываемых биткойнов × коэффициент комиссии пула)
Например, для Ant S19 ежедневное потребление электроэнергии составляет 72 кВтч (цена 0.06 долларов/кВтч), выработка составляет примерно 0.0002 BTC, и, как подсчитано, цена отключения как раз приближается к 85,000 долларов, что совпадает с текущей рыночной ценой. Это не совпадение, а отражение того, что полиндустрия висит на волоске.
Но цена отключения никогда не является статичным числом. Она мигрирует в углы, где электроэнергия дешевле, следуя ритму регулировки сложности сети биткойн, и постоянно переосмысляется под давлением нового поколения майнинговых машин. Это как динамичный танец: после остановки старых майнинговых машин хешрейт сети падает, выжившие могут отдышаться из-за уменьшения конкуренции; каждые две недели регулировка сложности, как дирижерская палочка, колеблется, обеспечивая стабильный ритм производства блоков; в то же время новые майнинговые машины, такие как Ant S21 XP, выходят на сцену, сокращая долю затрат на электроэнергию до 35%, резко снижая линию затрат в отрасли. Именно эти факторы в совокупности делают цену отключения скрытым компасом для обнаружения дна рынка.
Исторический код: взрыв отскока, разожженный ценой отключения
Перелистывая историческую книгу биткойна, цена отключения кажется скрытым светом маяка, каждый раз, когда цена достигает ее сияния, рынок всегда сталкивается с поворотом.
Декабрь 2018 года
Биткойн обрушился с 20000 долларов до 3150 долларов, и майнинговая машина Bitmain S9 (цена отключения около 3500 долларов) была массово отключена. В следующие полгода цена возросла до 14000 долларов, увеличившись на 344%.
Март 2020 года
«Чёрный четверг» привел к падению цен до 3800 долларов, хешрейт сети резко упал на 30%. После волны отключений биткойн начал эпическую бычью волну, поднявшись до 65000 долларов за 15 месяцев.
Медвежий рынок 2022 года
Когда цена упала ниже 20,000 долларов, компании по майнингу, зарегистрированные в Северной Америке, были вынуждены распродать запасы биткойнов для оплаты электроэнергии. Однако с падением хешрейта на 26% в начале 2023 года цена снова начала отскакивать.
Почему этот сценарий «отключение и увидеть дно» так часто срабатывает? Ответ скрыт в самовосстановлении экосистемы рынка: майнеры ежедневно распродают около 900 биткойнов для оплаты электроэнергии, волна отключений рассеивает это давление; тем временем цена отключения воспринимается учреждениями как «порог затрат», привлекая капитал для покупок на дне; регулировка сложности работает как пружина: чем глубже она сжата, тем сильнее отскок. Однако этот знакомый сценарий теперь окутан новой неопределенностью в тени новых майнинговых машин.
Эволюция майнинговых машин: разрушитель магии цены отключения?
Когда Ant S21 XP опустила цену отключения до 29,757 долларов, устаревшая модель Shikma M30S+ едва дышала рядом с 85,000 долларов, развернулась «дарвинистская» гонка за хешрейт. С 2016 года Ant S9 (чип 28 нм, эффективность 100J/TH) до S21 XP 2024 года (чип 5 нм, эффективность 15J/TH), эффективность выросла почти в 7 раз за восемь лет, что можно назвать скачком от парового двигателя к магнитной левитации. Новые майнинговые машины не только дешевле сами по себе, но и вытесняют старые модели с рынка благодаря хешрейту. По оценкам Центра блокчейн-исследований Кембриджского университета, когда серия S21 займет 20% хешрейта сети, центральная цена отключения снизится на 40%. Это заставляет задуматься: если в будущем цена отключения упадет до 30,000 долларов, а биткойн будет колебаться в диапазоне 40,000-60,000 долларов, вернется ли классический «отскок отключения»?
Влияние этой гонки вооружений среди майнинговых машин далеко не так просто, как кажется. Аналитик Morgan Stanley когда-то в отчете отметил: «Увеличение эффективности майнинговых машин перестраивает кривую затрат на биткойн, диапазон колебаний цены отключения может сжаться с десятков тысяч долларов до тысяч долларов». Тем временем крупные майнинг-фермы через хеджирование на фьючерсах и дешевую электроэнергию фиксируют прибыль, что дополнительно ослабляет чувствительность цены отключения. Историческое проклятие, похоже, тихо расшифровывается технологиями и капиталом.
Цена отключения на распутье: отскок или тишина?
Вокруг будущего цены отключения рынок раскололся на две стороны. Одна сторона — «недействующие», которые считают, что скорость обновления майнинговых машин превысила колебания цен, и роль цены отключения разрушается; появление биткойн-ETF на споте также сделало связь между давлением на продажу со стороны майнеров и ценой неопределенной. С другой стороны — «эволюционисты», которые уверены, что технологический бонус в конечном итоге достигнет физических пределов производственных чипов (близких к 1 нм), а рост мировых затрат на электроэнергию (особенно в условиях углеродной нейтральности) частично компенсирует повышение эффективности. Данные CoinMetrics показывают, что в 2023 году глобальный рынок майнинговых машин биткойн достиг 5 миллиардов долларов, увеличившись на 25% по сравнению с прошлым годом, но затраты на электроэнергию также выросли на 15% за последние пять лет. Независимо от того, какая сторона преобладает, цена отключения незаметно изменяется: диапазон колебаний сужается, период отскока сокращается с нескольких месяцев до нескольких недель, а «супермайнеры» с новыми майнинговыми машинами и дешевой электроэнергией постепенно становятся ведущими игроками на рынке.
Итак, может ли биткойн снова отскочить от цены отключения? Судя по текущей цене в 86,900 долларов, ответ неясен. Магия цены отключения неоднократно разжигала огни отскока в истории, но теперь она сталкивается с новыми испытаниями. Если цена продолжит падать, новое поколение майнинговых машин, таких как Ant S21 XP (цена отключения около 29,757 долларов), возможно, сможет удержать позиции, в то время как массовое отключение старых машин может ослабить давление на продажу, привлечь капитал на рынок и вызвать небольшой рост. Однако если цена колеблется на высоких уровнях, например, в диапазоне 80,000-90,000 долларов, традиционный эффект срабатывания цены отключения может постепенно ослабнуть, и движение биткойна станет больше зависеть от борьбы макроэкономики и рыночных настроений. Основатель BitMEX Артур Хейз однажды остроумно заметил: «Не надейтесь, что цена отключения спасет рынок, будущие колебания будут больше зависеть от внешних капиталовложений».
Между тем, рыночный анализ добавляет больше улик к этому предположению. За последние три дня биткойн зафиксировал максимальное падение с момента краха FTX (-15%). Основатель 10x Research Markus Thielen в отчете для клиентов в среду предупредил, что в худшем случае биткойн может упасть в диапазон 72,000-74,000 долларов, после чего ожидается отскок. Он проанализировал реальную цену краткосрочных держателей (средняя стоимость покупки BTC адресами, которые держат менее 155 дней, сейчас составляет около 82,000 долларов) и указал, что этот уровень является ключевой зоной спроса — исторически биткойн редко долго находился ниже этой линии в бычьем рынке, в то время как в медвежьем рынке он может долгое время оставаться под давлением. Thielen также упомянул, что корреляция между биткойном и глобальными показателями ликвидности центральных банков имеет запаздывание: если ликвидность сократится, падение может усилиться, но поддержка на уровне 82,000 долларов, возможно, закладывает основу для отскока.
Эпилог: Уроки выживания в джунглях хешрейта
Для обычных инвесторов изменения цены отключения — это яркий урок выживания. Когда рынок ликует «Цена отключения достигнута», не забудьте проверить основные модели майнинговых машин и долю их хешрейта; «Запас / Долговое соотношение» в отчетах таких компаний, как Marathon и Riot, может быть скрытым следом к давлению на продажу. Еще более важно то, что цена отключения — это не хрустальный шар, а рентгеновский снимок рыночной экосистемы, отражающий борьбу хешрейта, затрат и человеческой природы. Так же, как сеть биткойн всегда стремится к самой длинной цепи, цена отключения будет постоянно возрождаться в процессе стремления майнеров к прибыли и эволюции технологий. Отскок, возможно, уже не является неизбежным, но это приключение в джунглях хешрейта никогда не закончится.