📌 Разработчик программного обеспечения Софтлайн ранее озвучивал цель по росту своей капитализации в 5 раз всего за 5 лет, однако в ноябре менеджмент сообщил о давлении высокой ключевой ставки на долговую нагрузку компании, в связи с чем прогноз менеджмента был понижен. Сегодня выясним, справилась ли компания с высокими процентными ставками, заглянув в финансовый отчет за 2024 год.
📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:
• Оборот компании за 2024 год увеличился на 32% год к году до 120,7 млрд рублей, из них 29% пришлось на продажи продуктов собственного производства.
• Четвёртый квартал для компании выдался довольно успешным: чистая прибыль составила 778 млн рублей против убытка в предыдущем году, несмотря на рост расходов на оплату труда сотрудников.
• Софтлайну удалось снизить долговую нагрузку в 2 раза, показатель чистый долг/EBITDA теперь на комфортном уровне 0,97x. Согласно отчету за 9 месяцев, показатель составил 2,4x – тогда это вызвало беспокойство у многих инвесторов.
• Скорректированная EBITDA выросла на 57% и составила 7 млрд рублей. При этом прогноз менеджмента по данному показателю на 2025 год был повышен с 8,5-10 млрд рублей до 9-10,5 млрд рублей. Цель компании по обороту на 2025 год – не менее 150 млрд рублей.
❗ РИСКИ:
• Чистая прибыль Софтлайна составила 1,8 млрд рублей – на 42% ниже, чем в 2023 году. Помимо отложенных налоговых обязательств значительное влияние на падение прибыли оказал рост процентных расходов из-за крупных инвестиций. В 2024 году Софтлайн провёл много сделок M&A, однако финансовые показатели приобретаемых компаний в большинстве случаев не были раскрыты.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Софтлайн представил умеренно позитивные результаты за 2024 год – прогнозы менеджмента по обороту и EBITDA были выполнены, проблему с высокой долговой нагрузкой компания устранила. Падение чистой прибыли хоть и выглядит пугающе, но для подобной компании, развивающейся методом сделок M&A в период высокой ключевой ставки, такая динамика прибыли в рамках нормы.
• Отмечу также, что сейчас в связи с началом переговоров с США акции российских IT-компаний находятся под давлением – некоторые инвесторы сокращают свои позиции, так как опасаются возврата западных разработчиков, составляющих сильную конкуренцию российскому IT-сектору. С другой стороны, у Софтлайн большую долю выручки составляют гос. контракты, поэтому в случае возвращения зарубежных вендоров свою позицию на рынке Софтлайн сильно не потеряет.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital